A principal característica do mercado recente é que o estilo é pesado e a linha principal não é clara. Com o início e retomada da produção na alta temporada se aproximando, o efeito de pouso do crescimento estável na fase inicial está prestes a inaugurar um importante período de observação. Os próximos 1-2 meses serão uma importante janela de tomada de decisão para uma ação. Vamos deduzir dois cenários da tendência de médio prazo do mercado.
Sob o impacto externo, o desempenho de uma ação foi estável, e o humor foi reparado a partir do fundo. As reviravoltas e reviravoltas da situação na Rússia e na Ucrânia nesta semana desencadearam dois profundos declínios e ressaltos nos mercados de ações no país e no exterior, mas o desempenho geral de uma ação permaneceu estável, os indicadores emocionais foram geralmente reparados a partir do fundo, os fundos indo para o norte para toda a semana apenas fluiram ligeiramente, e todo um índice caiu apenas 0,45%. No relatório de fevereiro, mencionamos que o Festival da Primavera às vésperas das duas sessões é um dos melhores períodos longos do ano. Não há agitação na primavera de 2022, mas não há necessidade de ser pessimista. Mesmo diante do impacto externo contínuo, o desempenho geral de uma ação no futuro próximo não é ruim. Nas últimas duas semanas, o índice de Xangai e gema aumentaram mais do que a maioria dos índices estrangeiros.
Dedução de dois cenários sobre a tendência de médio prazo do futuro. Acreditamos que os próximos 1-2 meses serão uma importante janela de tomada de decisão para uma ação, que determina dois cenários no médio prazo do futuro:
O primeiro cenário: dados de alta frequência apontam para um crescimento estável, com efeito de pouso significativo. Se a economia real melhorar como previsto no pico da temporada de construção, pode-se prever que a força das políticas contracíclicas não aumentará mais no futuro. Sob os constrangimentos da expansão do crédito por mais de um trimestre e do aperto da liquidez externa, a probabilidade esperada de condições monetárias mudará de frouxas para apertadas. Nesse momento, o mercado entrará em um ambiente de "estabilização econômica e aperto monetário", Com base na nossa estrutura ternária de entidades de crédito monetário, a receita e a taxa de ganho do setor de consumo (e manufatura midstream) sob este portfólio estão entre os principais.
O segundo cenário: o efeito de início e desembarque não é tão bom quanto o esperado, e a economia real ainda está deprimida, ou seja, o estado de "economia fraca e crédito crescente" continua, é difícil para o mercado acionário se livrar do padrão de choque, e as ações de valor representadas pelo big finance continuam a dominar (o ranking dos imóveis avança), ao mesmo tempo em que se presta atenção ao tema ações com valoração relativamente baixa e posições baixas e o dilema do setor de reversão. Neste caso, espera-se que a política contracíclica se aqueça ainda mais. A debilidade da economia significa que é difícil apoiar o mercado econômico global contando apenas com a infraestrutura. O ponto de partida da política continuará a se espalhar para fora, a política de mercado imobiliário será frouxa e a avaliação da cadeia imobiliária deverá ser substancialmente reparada. Ao mesmo tempo, o apoio à indústria transformadora, de serviços e outras indústrias também será reforçado.
Quando a decisão não é tomada a curto prazo, o mercado no ano lunar continua, e espera-se que a recuperação equilibrada continue. Retomar o desempenho do mercado de capitais durante os quatro conflitos geográficos típicos desde o século XXI, e a guerra local não é uma variável para determinar a tendência do mercado. Além disso, no conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o capital estrangeiro só fluiu ligeiramente, e o RMB atingiu uma nova alta desde meados de 2018. Portanto, mesmo que a situação entre a Rússia e a Ucrânia continue a escalar, não terá um impacto negativo maior sobre as ações. De uma perspectiva de curto prazo, entre agora e as duas sessões, está em um período de janela com boas odds e odds. O mercado no ano lunar deve continuar. O fundo de negociação da faixa de alta boom pode ter aparecido, e a probabilidade de estilo é equilibrada; No entanto, na dimensão de médio prazo, a tendência de acelerar a entrada de fundos incrementais no mercado e a tendência descendente das taxas de juro globais mudou, e a simples estratégia de perseguição ao boom pode falhar. No que diz respeito à situação atual, ainda estamos na combinação macro de economia fraca e crédito baixo. A nova tendência no futuro precisa aguardar decisões posteriores, mas, em qualquer caso, é necessário aumentar a alocação de posições relativamente baixas e setores subvalorizados.
Sugestões estratégicas e recomendações da indústria: (I) a tendência crescente das condições de crédito é confirmada, a política descendente de inércia econômica está aquecendo, e bancos de alta qualidade, promotores de empresas estatais e edifícios / materiais de construção são recomendados; (II) o sentimento do mercado é reparado a partir do fundo, e o computador catalisado pelo conceito de comunicação e economia digital na direção do desenvolvimento de novas infraestruturas é recomendado; (III) eletrodomésticos com valoração relativamente baixa no ciclo imobiliário e viagens turísticas com o conceito de inversão de dilema.
Dicas de risco: 1. A situação epidêmica está fora de controle; 2. Uma recessão acentuada; 3. A política mudou mais do que o esperado.
