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Contexto macro: atualmente, o consumo e a demanda imobiliária são fracas, e a infraestrutura tornou-se um importante ponto de partida para o crescimento estável. Desde o início de 2022, o crescimento econômico da China tem sido sob grande pressão, ea demanda por imóveis ainda é fraca. De janeiro a fevereiro, a área de vendas de Kerui top 100 empresas imobiliárias diminuiu em mais de 40% ano a ano. A epidemia da China tem repetidamente arrastado para baixo a recuperação do consumo. Neste contexto, o investimento em infra-estruturas com forte atributo contracíclico tornar-se-á um importante ponto de partida para o crescimento estável e a expansão da procura interna. Ao mesmo tempo, a posição pós-fiscal em 2021 e a posição pré-fiscal em 2022 fornecem mais apoio financeiro para investimentos em infraestrutura com antecedência.Durante o período de novembro de 2021 a janeiro de 2022, a emissão de novos títulos especiais aumentou 1,1 trilhão de yuans ano a ano. As “duas sessões” serão realizadas em breve, e vale a pena esperar mais implantação de políticas de infraestrutura com excesso de peso.
Boom industrial: políticas aumentam o layout e o planejamento geral de novas e antigas infraestruturas. Do ponto de vista do tom político, no processo de coordenação do crescimento constante e do desenvolvimento de alta qualidade, tanto a infraestrutura tradicional quanto a nova infraestrutura introduzirão um layout com excesso de peso. Do ponto de vista dos dados industriais, atualmente, a construção tradicional de infraestrutura ainda precisa ser fortalecida, e a demanda anual por novas infraestruturas é relativamente forte. Especificamente: em primeiro lugar, uma série de indicadores de alta frequência, como a relação do petróleo bruto asfáltico, o preço do cimento e o tempo de operação anual das escavadeiras estão pairando em um nível baixo, o que não é apenas afetado pelos feriados do inverno e do Festival da Primavera, mas também arrastado para baixo por outra grande demanda terminal e a desaceleração da indústria imobiliária; Em segundo lugar, a procura de nova capacidade instalada de energia manteve um rápido crescimento, prevendo-se que a nova capacidade instalada de energia eólica e fotovoltaica aumente 36% e 50% em termos homólogos, respetivamente, em 2022; Em terceiro lugar, a eletrificação do consumo de energia impulsiona o aumento contínuo da demanda de energia por um longo tempo. A reforma do mecanismo de preços ajuda o aumento moderado do preço da eletricidade, eo desempenho dos fornecedores de energia é esperado para beneficiar. Em quarto lugar, a nova infraestrutura de informação deve manter o pico de investimento em 2022. O lançamento oficial do projeto “contando do leste para o oeste” e a recuperação da taxa de crescimento das despesas de capital dos provedores de serviços de nuvem de Internet downstream devem acelerar a construção de data centers upstream.
Valorização de mercado: a valorização dos construtores é relativamente baixa, e a valorização da nova infraestrutura de crescimento caiu para perto do centro. Especificamente: primeiro, a avaliação das empresas relacionadas à infraestrutura de energia e operação não é relativamente baixa.A avaliação PE da indústria de energia Shenwan é de 28,4x, que está no quantil histórico de mais de 90% (quase dez anos, o mesmo abaixo), e a avaliação Pb é de 1,9x A avaliação PE de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) , China Energy Engineering Corporation Limited(601868) é 14x e 19x respectivamente, o que está no quantil histórico de 60% – 70%. Em segundo lugar, a valorização do novo setor de energia caiu para perto do centro histórico.A avaliação PE de equipamentos fotovoltaicos Shenwan e indústria de equipamentos de energia eólica foram 53x e 28x respectivamente, no histórico quantil 50% – 60%; A avaliação PE do índice da indústria de armazenamento de energia CITIC é 85x, que é cerca de 40% do quantil histórico. Em terceiro lugar, a valorização do conceito de nova infraestrutura de informação é relativamente baixa, sendo que a avaliação do PE da indústria de equipamentos de comunicação e o conceito de computação eólica de leste a oeste está próxima do quantitativo histórico de 20% – 30%. Em quarto lugar, a avaliação da indústria de materiais de construção é relativamente baixa.A avaliação PE da indústria de decoração de construção e materiais de construção é 11x e 14x respectivamente, que estão perto do histórico 40% e 20% quantil respectivamente, China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) , China Railway Construction Corporation Limited(601186) A avaliação PE é inferior a 5x, e China Communications Construction Company Limited(601800) pe é de cerca de 8x.
Perspectivas de Investimento: sugere-se prestar atenção às três principais linhas de novas infra-estruturas de energia e energia, novas infra-estruturas de informação e sector da construção. Com base no julgamento abrangente da prosperidade industrial e nível de avaliação, sugerimos que se concentre em três linhas principais beneficiando do desenvolvimento de infraestrutura: primeiro, a linha principal de construção de novos sistemas de energia, o desempenho comercial da operação de energia deve melhorar, e o crescimento do lucro dos fabricantes de consumíveis e equipamentos relacionados à nova energia, como energia eólica, fotovoltaica e armazenamento de energia deve melhorar ainda mais; Em segundo lugar, a principal linha de avaliação e reparo de construtores de engenharia, o aumento de pedidos de infraestrutura e mais apoio ascendente para empresas de construção de engenharia com rentabilidade estável; Em terceiro lugar, a principal linha de nova infraestrutura de informação.A aceleração da construção de data centers deve abrir o espaço ascendente para equipamentos upstream, empresas de software e provedores de serviços midstream.
Dica de risco: o ritmo e a intensidade da promoção das políticas são inferiores ao esperado; A recessão económica ultrapassou as expectativas; O progresso da instalação de energia nova é menor do que o esperado; O ritmo da construção do data center é menor do que o esperado; A epidemia espalhou-se mais do que o esperado.
