Principais pontos de investimento:
Visão central: sob o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o petróleo bruto subiu mais do que o esperado, e o ciclo do porco também vai baixar e retomar durante o ano. Acreditamos que a inflação não sairá de controle sob a "deslocação da banha" este ano. O petróleo bruto subiu no primeiro semestre do ano, mas os preços do porco caíram. Semelhante a todo o ano de 2021, o PPI será empurrado para cima, mas o CPI é relativamente leve. Com a recuperação da oferta no segundo semestre do ano, o preço do petróleo será relativamente estável, e o preço do porco subirá de baixo para cima após outubro, mas a taxa de crescimento anual ainda será negativa. Esperamos que o PPI seja de 4,2% no ano inteiro, mostrando uma tendência de alta antes e baixa depois; O IPC é de 1,6% em todo o ano, podendo atingir a alta anual de 2,5% no quarto trimestre.
Petróleo bruto: estudamos a relação entre conflitos geopolíticos e preços do petróleo nas últimas vezes, e descobrimos que a diferença entre oferta e demanda é a causa raiz do aumento dos preços do petróleo, e eventos geopolíticos são apenas auxílios à combustão. Este ano, com a recuperação adicional da economia global, a demanda de petróleo bruto excederá o nível de 2019 antes da epidemia pela primeira vez. No entanto, restrições de fornecimento ainda existem, a produção da OPEP é menor do que o esperado, as despesas de capital de nós empresas de petróleo de xisto são limitadas e o risco de interrupção do fornecimento de petróleo bruto russo é alto. Espera-se que o preço do petróleo mantenha uma alta de US $ 95 no primeiro trimestre, caia para US $ 80 no segundo trimestre com o declínio da demanda e caia para cerca de US $ 75 após a recuperação da oferta no terceiro e quarto trimestres.
Ciclo suíno: (1) realizamos um estudo aprofundado sobre as quatro rodadas do ciclo suíno na história, e resumimos as cinco características do ciclo suíno, incluindo duração, preço da carne suína, características inferiores do ciclo, tempo de transmissão de cada elo, tempo de início e fim do ciclo. (2) Combinado com as características de oferta e demanda desta rodada do ciclo do porco e o tempo de transmissão do ciclo histórico do porco, acreditamos que o preço do porco aumentará depois de atingir o fundo em outubro de 2022, e experimentará um longo período de moagem do fundo de 7 meses. Actualmente, a procura não se recuperou, enquanto a oferta se encontra no máximo de sempre, devendo proceder a uma remoção profunda da capacidade durante um período de tempo mais longo, antes de a oferta e a procura poderem ser gradualmente equilibradas. O número de porcas férteis diminuiu desde junho do ano passado. Se o número de suínos vivos diminuiu desde março deste ano, não abrirá o ponto de inflexão da oferta e da demanda até pelo menos meio ano depois. Do ponto de vista das mudanças sazonais nos preços dos suínos durante o ano, geralmente é baixo mês a mês em outubro e acima mês a mês em dezembro. Portanto, julgamos que o fundo deste ciclo deve ser em outubro de 2022.
Como a "banha" afeta a inflação este ano: (1) o preço do petróleo mais alto do que o esperado causado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia terá um grande impacto sobre o PPI, o que retardará o ritmo descendente do PPI e aumentará o nível anual do PPI. Esperamos que o PPI seja de 9%, 5%, 2% e 1%, respectivamente nos quatro trimestres e 4,2% no ano inteiro, o que é superior à previsão das perspectivas anuais. (2) A tendência de crescimento anual da "banha" em 2022 é semelhante à de 2021. O preço do petróleo aumenta acentuadamente, mas o preço do porco aumenta negativamente, e o IPC geral é relativamente leve. Espera-se que o IPC aumente a partir de fevereiro, atingindo uma alta anual de 2,5% no quarto trimestre, com uma média anual de cerca de 1,6%.
Dicas de risco: mudanças na situação na Rússia e Ucrânia; As mudanças na epidemia afetam a recuperação da demanda global; O período de moagem inferior do ciclo suíno foi menor do que o esperado.
