Principais pontos:
Evento: os Estados Unidos divulgaram os últimos dados de emprego em fevereiro. Entre eles, 678000 empregados não agrícolas foram adicionados recentemente, a taxa de desemprego foi de 3,8% e a taxa de participação no trabalho foi de 62,3%, todos superando as expectativas do mercado. No entanto, o salário médio por hora aumentou 5,1% ano a ano, abaixo das expectativas do mercado.
Conclusões fundamentais:
\u3000\u30001. Os dados não agrícolas de fevereiro dos EUA mostram que o mercado de trabalho dos EUA está se reparando rapidamente, e todos os indicadores melhoraram em comparação com o mês anterior. Entre eles, o número de novos empregos não agrícolas aumentou para 678000 de 467000 no mês passado, e o número de empregos em dezembro de 2021 e janeiro de 2022 foi revisado.
O emprego acumulado nos dois meses seguintes à última revisão foi 92000 superior ao relatório anterior, um aumento significativo. A taxa de desemprego caiu para 3,8% de 4,0% no mês passado, enquanto a taxa de participação no trabalho subiu ligeiramente para 62,3% de 62,2% no mês passado. Desde o segundo semestre do ano passado, os dados de novos empregos, taxa de desemprego e taxa de participação no trabalho nos Estados Unidos foram continuamente melhorados, e os dados de emprego quase mensais serão revisados em certa medida, indicando que o atual mercado de trabalho dos EUA é bastante forte, ou atingiu o status de pleno emprego nos objetivos políticos do Federal Reserve, e as condições necessárias para aumentar as taxas de juros foram atendidas.
\u3000\u30002. Especificamente, o novo emprego não agrícola em fevereiro foi impulsionado principalmente pela indústria de lazer e hotelaria, serviços profissionais e comerciais, assistência médica e construção civil, representando 58,7%, indicando que a indústria de serviços de contato está se recuperando rapidamente após o relaxamento do controle epidêmico. Os indicadores de taxa de desemprego e taxa de participação no trabalho também estão melhorando gradualmente, ou em breve retornarão ao nível pré-epidêmico. Embora a taxa de crescimento salarial seja menor do que o esperado, pode ser devido ao grande aumento de empregos de baixos salários, resultando na distorção do nível salarial médio e também ao risco de “espiral de inflação salarial”.
1) Em termos de desagregação, as principais indústrias que acrescentaram emprego não agrícola em Fevereiro foram: 179000 novos postos de trabalho na indústria do lazer e hotelaria, 95000 novos postos de trabalho nos serviços profissionais e comerciais, 64000 novos postos de trabalho na assistência médica e 60000 novos postos de trabalho na indústria da construção. Outros com mais novos empregos são a indústria dos transportes e armazenagem (48000 novos) e a indústria retalhista (37000 novos), enquanto a indústria da informação e o emprego governamental são relativamente menos novos. A partir do colapso, a indústria de lazer e hotelaria, que está intimamente relacionada à epidemia, começou a aumentar significativamente após o relaxamento das medidas de prevenção e controle epidêmico. Outras indústrias com mais novos empregos também mostram que o lado da demanda da economia dos EUA é relativamente quente, levando a economia dos EUA a continuar a se recuperar. À medida que os fatores epidêmicos diminuem, o mercado de trabalho dos EUA pode continuar a melhorar e mostrar uma postura forte.
2) a taxa de desemprego diminuiu gradualmente e a taxa de participação no trabalho aumentou lentamente. Em fevereiro, a taxa de desemprego caiu para 3,8%, abaixo da expectativa do mercado de 3,9%, mostrando uma tendência descendente gradual. Considerando a velocidade de reparo do mercado de trabalho, em breve pode atingir o nível pré-epidêmico de 3,5%. Em termos de taxa de participação no trabalho, atingiu o nível de 62,3%, impulsionando a taxa global de emprego dos Estados Unidos a atingir o nível de 59,9%, e mostrando uma tendência de recuperação gradual, pode ser porque os altos salários atuais nos Estados Unidos aumentaram a disposição das pessoas para trabalhar, mas ainda há uma certa diferença em relação à taxa de participação de 63,4% antes da epidemia. No entanto, o número de pessoas com mais de 55 anos que participam do trabalho de parto nos Estados Unidos está aumentando lentamente, o que significa que alguns aposentados precoces podem estar retornando ao trabalho, ou a taxa geral de participação no trabalho aumentará lentamente para o nível pré-epidêmico.
3) embora o crescimento salarial seja menor do que o esperado, ainda precisamos prestar atenção à “espiral de inflação salarial”. O salário médio por hora em fevereiro aumentou 5,1% em relação ao ano anterior, o que é inferior à expectativa do mercado, e a média de horas de trabalho por semana aumentou apenas ligeiramente para 34,7 horas em relação às 34,6 horas do mês passado. No entanto, examinando cuidadosamente a estrutura de emprego e estrutura salarial, podemos descobrir que o salário médio da indústria de lazer e hotelaria com mais novos empregos é menor do que o de outras indústrias, o que reduz o nível salarial geral, resultando em distorção do salário médio e não pode realmente refletir o grau quente do mercado de trabalho. De fato, os salários nas indústrias de lazer e hotelaria aumentaram mais de 10% ano a ano, superando a média. Portanto, o risco de “espiral de inflação salarial” não desapareceu e ainda precisa ser prestada atenção.
\u3000\u30003. Os dados mostram que o atual mercado de trabalho dos EUA é forte, o que fornece as condições necessárias para que o Federal Reserve aumente as taxas de juros. Ao mesmo tempo, o aumento dos salários levou parte da força de trabalho de volta ao mercado de trabalho, e a tensão entre oferta e demanda no mercado de trabalho pode ser aliviada em certa medida. Comparado com antes da epidemia, ainda há uma lacuna de menos de 2,1 milhões no mercado de trabalho dos EUA, mas de acordo com a atual velocidade de reparo do mercado de trabalho, em breve atingirá o nível pré-epidêmico. Considerando o atual alto nível de inflação nos Estados Unidos e o aumento dos preços das commodities afetados pela geopolítica da Rússia e da Ucrânia, as condições para o aperto monetário do Federal Reserve foram plenamente cumpridas, e o aumento da taxa de juros será iniciado em março. Ao mesmo tempo, o aumento dos salários também levou à recuperação da taxa de participação no trabalho, indicando que a tensão atual entre oferta e demanda no mercado de trabalho dos EUA pode ser aliviada em certa medida. Em uma audiência recente, o presidente do Fed Powell também disse que a política de aperto do Fed pode encolher a demanda sem prejudicar o mercado de trabalho. Neste caso, esperamos que a política de aperto do Fed ainda possa ser realizada passo a passo de acordo com o ritmo predeterminado, aumentando as taxas de juros 3-4 vezes por ano, rápido antes e lento depois. Após o primeiro aumento da taxa de juros, começamos a discutir e implementar a redução da tabela.
Dicas de risco
As tensões internacionais desencadearam inflação mais alta do que o esperado, e a situação epidêmica de covid-19 deteriorou-se significativamente.
