Principais pontos:
Em termos de macroeconomia da China, as duas sessões foram realizadas para acolher o 20º Congresso Nacional; Duplo carbono "stand first and then break", e o objetivo de consumo de energia permanece flexível; A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC) continua a enfatizar a necessidade de garantir o fornecimento e o preço das matérias-primas industriais e esforçar-se para garantir o crescimento constante da economia industrial; O CBRC e o banco central reforçarão os serviços financeiros para novos cidadãos, o que deverá promover o crescimento do crédito e estimular novos pontos de crescimento económico; Os esforços de resgate do setor de serviços foram intensificados.
1. Quando as duas sessões foram realizadas, o texto completo do relatório de trabalho do governo destacou a "estabilidade" e fixou a meta do PIB em cerca de 5,5%. Embora existam dificuldades, devemos "fortalecer a confiança" e "resistir à pressão descendente". Acreditamos que a linha principal macro da China se concentrará em "crescimento contracíclico e estável", ou seja, os recursos financeiros aumentarão, a política monetária será estável e frouxa, e as reservas mínimas e taxas de juros poderão ser reduzidas novamente. A macropolítica é estável + a implementação da política é eficaz + mobilizar o entusiasmo de todas as partes e formar uma força conjunta em todos os elos. Foi realizado um amplo crédito e o efeito do crescimento estável aparecerá gradualmente no futuro. Em termos de crescimento constante, acreditamos que a infraestrutura com fundos e projetos desempenhará um papel de liderança, ou seja, "pull infrastructure"; As micropolíticas continuarão a estimular a vitalidade dos intervenientes no mercado, e os esforços para reduzir impostos e taxas e reduzir custos para as empresas reais serão expandidos. Além disso, a construção de habitações a preços acessíveis e a renovação urbana também desempenharão um certo papel, nomeadamente "estabilização imobiliária". Para o mercado de capitais, espera-se que a taxa de juro flutue a curto prazo e possa subir no futuro; Em termos de equidade, ainda estamos otimistas sobre o crescimento do ambiente de baixa taxa de juros, ciência e tecnologia, crescimento constante de materiais de construção, investimento verde, manufatura high-end, etc. No médio prazo, estamos otimistas sobre a tendência ascendente do boom do consumo e aumento estrutural dos preços sob transmissão de lucros (para detalhes, consulte o relatório "onde está a confiança de 5,5%? - Interpretação do relatório de trabalho do governo de 2022").
2. A política de carbono duplo enfatiza a função de baixo para cima da energia do carvão. Embora a política de redução de carbono foi emitida frequentemente nas últimas duas semanas e os requisitos para a redução do consumo de energia foram reduzidos em combinação com os pareceres orientadores sobre a promoção do desenvolvimento de alta qualidade da indústria de ferro e aço, a política de carbono duplo está na fase de correção e ajuste. Combinado com o relatório de trabalho do governo 2022, o carbono duplo presta atenção a "construir primeiro e depois quebrar", e o objetivo de consumo de energia permanece flexível, Promover ordenadamente a transformação verde de alto consumo de energia e a construção de novas energias. Entre eles, "a meta de intensidade de consumo de energia deve ser avaliada de forma abrangente durante o período do 14º Plano Quinquenal, com flexibilidade adequada", "aderir ao princípio de construir primeiro e depois quebrar, fazer planejamento global e promover a transformação de energia de baixo carbono", o que significa que a elasticidade da intensidade de consumo de energia é aumentada para evitar "pico de pico" e "redução de carbono esportivo". Além disso, a "promoção ordenada" do duplo carbono inclui: 1) promover a transformação verde de indústrias de alto consumo de energia. Por exemplo, promover a transformação da conservação de energia e redução de carbono no carvão e eletricidade, e promover a conservação de energia e redução de carbono no ferro e aço, metais não ferrosos, petroquímica, química, materiais de construção e outras indústrias. 2) Fortalecer a construção de novas energias. Por exemplo, promover o planeamento e a construção de bases de energia eólica e solar em larga escala e as suas fontes de energia regulamentares de apoio, e melhorar a capacidade de consumo da rede eléctrica para a geração de energia renovável.
3. Esta semana, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma começou a lançar o trabalho de compra e armazenamento da carne de porco de acordo com o alerta precoce da queda do preço da carne de porco. Documento nº 1 também enfatiza o trabalho de garantir a oferta e estabilizar o preço da cesta de legumes. No entanto, a carne de porco entrou na entressafra da demanda, e o preço pode permanecer baixo no curto prazo. Espera-se estabilizar após o meio do ano.
4. O CBRC e o banco central emitiram um aviso sobre o fortalecimento dos serviços financeiros dos novos cidadãos. Os novos cidadãos referem-se principalmente a todos os tipos de grupos que vieram às cidades para residência permanente devido ao seu próprio empreendedorismo e emprego, escolaridade das crianças, refugiando-se em seus filhos e outros motivos, e não obtiveram registro domiciliar local ou obtiveram registro domiciliar local há menos de três anos. Atualmente, existem cerca de 300 milhões de pessoas. A circular reforçou o apoio financeiro aos novos cidadãos em diversas áreas, incluindo empreendedorismo e emprego, habitação, educação, pensões, saúde e outros aspectos, e centrou-se na indústria transformadora, construção, atacado e retalho, transportes, armazenagem e serviços postais, serviços residentes, reparação e outros serviços, transmissão de informação, software e serviços de tecnologia da informação, Ajudará a aumentar a procura de empréstimos dos novos cidadãos e a promover novos pontos de crescimento económico e de consumo.
5. Os esforços de socorro da indústria de serviços foram intensificados. 14 departamentos incluindo a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiram diversas políticas para promover a recuperação e desenvolvimento de indústrias difíceis na indústria de serviços, com foco em indústrias com dificuldades especiais na indústria de serviços, como restauração, varejo, turismo, rodovia, ferrovia, transporte fluvial e aviação civil, fortalecendo o apoio financeiro e resolvendo as dificuldades financeiras das empresas. Além disso, várias províncias introduziram medidas correspondentes de acompanhamento.
Em termos de macro no exterior, os bancos centrais globais apertaram a política monetária sucessivamente, e o presidente da Reserva Federal dos EUA, Powell, apoiou o aumento da taxa de juros de 25 pontos base em março; Muitos países impuseram sanções financeiras abrangentes à Rússia, e a Rússia aumentou urgentemente as taxas de juros em resposta.
1. O presidente da Reserva Federal dos EUA Powell apoia o aumento das taxas de juros em 25bp. Olhando para trás, o Fed fixou a taxa de juros neutra desta rodada de política monetária em 2-2,5%. Esperamos que a política de aperto do Fed ainda possa ser realizada passo a passo de acordo com o ritmo predeterminado, aumentando as taxas de juros 3-4 vezes este ano, rápido antes e lento depois. Após o primeiro aumento da taxa de juros, começamos a discutir e implementar a redução da tabela.
2. Muitos países participaram de sanções financeiras contra a Rússia. O Banco Central da Rússia aumentou urgentemente as taxas de juros em 1050bp para lidar com a desvalorização do rublo. O Banco Central da Rússia emitiu uma série de medidas para evitar que o capital estrangeiro escape. As sanções dividem-se principalmente em dois aspectos: primeiro, sanções financeiras, incluindo sanções contra o Banco Central da Rússia e exclusão dos principais bancos russos do sistema rápido, destinadas principalmente ao financiamento externo da Rússia e à capacidade de liquidação financeira; Em segundo lugar, para importações de alta tecnologia, torná-lo incapaz de obter equipamentos de alta tecnologia pode afetar o desenvolvimento da indústria russa e concentrar-se em indústrias de ponta. Esperamos que as sanções possam ter um impacto sério na economia russa, mas como as sanções excluem as exportações de energia da Rússia, isso pode estar dentro da tolerância da Rússia até agora.
3. O banco central europeu confirmou suspender o plano de compra de obrigações antiepidêmicas em março. Como a Rússia é o maior importador de gás natural da UE, se as sanções contra a Rússia forem aumentadas, a inflação da UE pode exceder as expectativas. No entanto, consideramos que o BCE continua a ter em conta o crescimento económico e a adoptar uma política monetária mais flexível ao reforçar a política monetária.
Williams, presidente do Fed de Nova York (Comitê Permanente de Votação do FOMC), disse que a economia dos EUA tem forte impulso de crescimento e definitivamente não está em estagnação no momento. Espera-se que a inflação caia no final deste ano, mas ainda "bem acima" da meta de inflação do Fed de 2%. Com o Fed aumentando as taxas de juros, o declínio do estímulo fiscal e a solução da escassez de oferta, a inflação diminuirá. A crise ucraniana acrescentou incerteza às perspectivas econômicas dos EUA e também pode impulsionar a inflação recente, mas a economia das famílias e o forte crescimento econômico ajudam a limitar os danos causados pela crise.
Além disso, documentos importantes do governo local emitidos esta semana incluem:
1. O principal plano de desenvolvimento de infraestrutura de Pequim durante o 14º Período do Plano Quinquenal
2. Plano municipal de Xangai para reprimir estritamente as atividades ilegais de valores mobiliários de acordo com a lei
3. Planejamento da indústria fotovoltaica Ningxia (20212030)
4. Implementação de opiniões da província de Hunan sobre otimizar o ambiente de negócios e promover o desenvolvimento de alta qualidade dos players do mercado
Dica de risco: os riscos geopolíticos excedem as expectativas e a implementação de políticas excede as expectativas.
