Mercado sob o conflito entre Rússia e Ucrânia: retorno ao crescimento, liderado por recursos. Na última edição (27 de fevereiro) do semanário, "o que você acha da recuperação?" "O atual ambiente de liquidez ainda é relativamente frágil e o consenso ainda não foi alcançado. O conflito entre Rússia e Ucrânia também está escalando, e há uma maior probabilidade de continuar impasse. A recuperação das ações de crescimento pode enfrentar reviravoltas e reviravoltas, reiterando o layout para uma maior "certeza", incluindo energia, cadeia de infraestrutura e valor subestimado." Na semana passada (28 de fevereiro a 4 de março), o mercado interpretou nessa direção. As ações caíram como um todo, e o índice de gema caiu mais fortemente. Em termos de indústrias, indústrias de produtos de recursos como carvão, mineração de petróleo e metais industriais lideraram a ascensão, e portos, navegação e setores subvalorizados (imobiliário e bancos) também obtiveram ganhos positivos. O setor de crescimento (eletrônica, indústria militar, informática e Dianxin) diminuiu significativamente.
A experiência histórica mostra que as "duas sessões" têm óbvio efeito impulsionador de curto prazo no mercado. De acordo com as estatísticas do desempenho de ações após as duas sessões desde 2002, a probabilidade de Shanghai índice composto subir um mês após as duas sessões é de 70%; Gem refere-se a um impacto mais curto prazo, com uma probabilidade de aumento de 72% e 82% respectivamente na próxima semana e duas semanas. Se for durante o período de declínio abrangente de dados econômicos importantes, o Índice Composto de Xangai e o índice de gema aumentará de forma abrangente após as duas sessões (2008, 2014, 2015 e 2018). Se estes períodos forem excluídos, a probabilidade de aumento do mercado nas amostras restantes é basicamente inferior a 50%. Pode-se ver que no período de piores fundamentos econômicos, o mercado é mais sensível às expectativas políticas, e o efeito impulsionador das duas sessões sobre o sentimento do mercado é mais óbvio. No segundo semestre de 2021, os principais dados econômicos começaram a diminuir de forma geral. Mesmo os últimos dados do PMI são apenas mistos. Atualmente, ainda está sob a neblina múltipla de fundamentos instáveis, ambiente de micro liquidez pobre do mercado de ações e o impacto da Rússia e Ucrânia. Prezamos o período de janela em que as duas sessões impulsionam a recuperação do sentimento do mercado no curto prazo.
O retorno excessivo das indústrias-chave das duas sessões é o mais alto no nível mensal, e a taxa geral de vitória da nova formulação é a mais alta. Comparando-se o relatório de trabalho governamental de 2017 a 2021, comparando-se a diferença de expressão entre o relatório anual de trabalho governamental e o ano anterior, a mudança de tom divide-se em quatro dimensões: nova formulação, grande força marginal, ausência de mudança e remoção. 2,A direção industrial recém-proposta tem a maior taxa de ganho (mais de 70%) e o maior retorno excedente relativo ao vento é um valor completo; 3,Foi mencionado no ano passado que a direção da indústria com desembarque mais claro este ano também aumentou em mais de 70% na segunda semana das duas sessões, e então tornou-se cada vez menos óbvio; 4,Comparado com anos anteriores, não há mudança, ou as indústrias mencionadas em anos anteriores, mas não nesse ano têm uma alta probabilidade de declínio, e o retorno excedente também é negativo. Além disso, o impacto acima é principalmente dentro do mês. Se o desempenho do mercado no trimestre após as duas sessões é contado, o retorno excedente das indústrias acima é negativo. (ver quadros 3 e 4 no texto para mais pormenores).
O tema de curto prazo concentra-se na direção das principais indústrias das duas sessões em 2022. Ao comparar os relatórios de trabalho do governo em 2022 e 2021, verifica-se que as indústrias recentemente mencionadas incluem serviços ao consumidor (restauração, alojamento, varejo e turismo), indústrias especializadas de serviços especiais novos e domésticos, e as indústrias com maior força marginal incluem cadeia de suprimentos, economia digital, eletrodomésticos, projetos de conservação de água, infraestrutura energética, iniciativa cinturão e estrada e neutralização de carbono (base de energia limpa).
Discussão da indústria: quanto espaço há para produtos de recursos, produtos subvalorizados e cadeia de infraestrutura? 1,Recursos de produtos: o preço aumentou continuamente e o mercado não está terminado. Tomando como exemplo o desempenho histórico dos metais industriais, petróleo e petroquímicos, a queda dos preços das ações ocorreu quando os preços das commodities correspondentes caíram ou pararam de subir (em um alto choque). A probabilidade do fim a curto prazo do conflito entre a Rússia e a Ucrânia não é grande. Não importa que caminho seja tomado, a tendência de aumento de preços dos produtos de recursos continuará (ver o relatório "retomada da guerra histórica - como o conflito entre a Rússia e a Ucrânia afeta uma participação?"), Podemos continuar a distribuir variedades que devem continuar a subir nos preços. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia pode exacerbar a escassez de fornecimento de cobre, alumínio, níquel, gás natural, petróleo bruto e carvão. 2,Valor subestimado: política eólica, catálise múltipla. Atualmente, a diferenciação entre avaliações altas e baixas é de cerca de 75%, longe do limite inferior de 60%. A experiência histórica também mostra que o estilo do mercado após as duas sessões é mais propício para o setor desvalorizado. Além disso, impulsionado pela política de "crescimento estável", surgiu inicialmente o "crédito amplo", os dados financeiros foram os primeiros a recuperar e houve uma melhoria marginal significativa na recente política imobiliária. Continue a prestar atenção à companhia de seguros local do banco com valor desvalorizado. 3,Cadeia de infra-estruturas; Concentre-se em áreas de alívio da pressão de custos. Sob o mercado impulsionado pelo "crescimento estável", o mercado da cadeia de infraestrutura muitas vezes termina quando os indicadores econômicos se recuperam de forma integral. O recente conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a preços elevados de alguns produtos de recursos a montante, o que pode suprimir o espaço de lucro de setores a jusante, como máquinas de construção e asfalto. No setor de infraestrutura, concentre-se em empresas centrais de construção e tubulações com menor pressão do lado dos custos e maior impulso político.
Dica de risco: a prosperidade da indústria não está à altura das expectativas, a macroeconomia flutua mais do que o esperado, o desenvolvimento epidêmico é mais do que o esperado e as mudanças políticas são mais do que o esperado.
