Vista central
Revisão: em 3 de janeiro, “é a vez das grandes finanças” enfatizou a atenção para o mercado de “grandes finanças”, que é o vencedor e perdedor do investimento de 2022. β》、 Relatórios como “recuar ou atacar, confiar em big finance” em 16 de janeiro, “big finance, continue a cortar” em 6 de fevereiro, e “o que mais pode big finance comprar” em 20 de fevereiro continuam enfatizando que big finance parece ser defensiva, mas na verdade, o melhor ataque é cortar para big finance (banco e cadeia imobiliária).
A incerteza sobreposta às quatro fases diminuiu gradualmente. O relatório de trabalho do governo de 2022 foi divulgado. A meta de 5,5% do PIB foi o limite máximo das expectativas anteriores dos investidores. A força e a importância do “crescimento estável” excederam as expectativas. O imobiliário é um importante ponto de partida para o investimento em crescimento estável. Uma vez que as políticas urbanas e os “novos cidadãos” melhorarão conjuntamente as oportunidades da cadeia imobiliária, espera-se que a linha principal de “big finance” volte a voltar. Aproveite a oportunidade de adicionar grandes finanças (cadeia imobiliária e banco), e preste atenção às oportunidades relacionadas à economia digital nuvem, fotovoltaica, energia eólica e assim por diante.
Ao longo das últimas 2-3 semanas, o mercado mudou muito e as incertezas aumentaram. Em face do período de verificação de dados econômicos internos, o período de expectativa de política das duas sessões da China, o período de desembarque da reunião externa da taxa de juros alimentado e o período de fermentação do conflito Rússia Ucrânia. A correspondência de mercado também carece da linha principal, com pontos quentes espalhados. Economia digital, nova energia, indústria militar, alimentos de massa, suínos, ciclo e grandes finanças todos funcionam, mas a sustentabilidade não é boa.
Quando o relatório de trabalho do governo for lançado em 2022, espera-se que o mercado de “grandes finanças” se torne a linha principal do mercado novamente.
Após a conferência de trabalho econômica em dezembro do ano passado, a expectativa do mercado de “crescimento estável” aumentou. Em geral, é hesitante e há poucos participantes. Em 3 de janeiro, lançamos “é a vez das big finance”, enfatizando que “big finance” se tornará o vencedor do investimento em 2022. Juntamente com uma série de medidas como redução da taxa de juros e redução da exigência de reservas, as expectativas dos investidores de “crescimento estável” foram fortalecidas, e bancos, imobiliários e outras indústrias gradualmente vieram à tona e se tornaram a principal linha do mercado. Em 11 de fevereiro, Tianliang social finance foi emitida, e os dados financeiros foram cumpridos. Alguns investidores acreditavam que a expectativa de crescimento estável foi cumprida, e a força da política foi limitada, resultando em lucro. Portanto, nas últimas duas semanas, o mercado ainda está procurando uma nova linha principal… O relatório de trabalho do governo de 2022 é emitido, e espera-se que “big finance” inicie uma nova rodada de ataque ascendente. O significado orientador do relatório de trabalho do governo para a economia de todo o ano é que a taxa de crescimento do PIB é fixada em 5,5%, que é basicamente o limite superior geralmente esperado pelos investidores. Estamos convictos de que haverá um maior apoio político no seguimento. Março, Abril e talvez se preveja que venham a tornar-se mais um período de introdução intensiva de políticas após a conferência de trabalho económica de Dezembro do ano passado. Somente com maiores esforços, maior apoio e maior manutenção da estabilidade, espera-se uma maior possibilidade de atingir a meta de 5,5%.
A interpretação de mercado de “grandes finanças” começará de dois ângulos. Março está na intersecção de dados econômicos, dados financeiros e políticas. Neste processo, a qualidade dos dados abrirá a caixa cega para mostrar o lado mais real da situação econômica atual. Claro, haverá interpretações e entendimentos diferentes para os investidores de dados. Em geral, se os dados forem bons, o “big finance” será deduzido da fase de expectativa do mercado para verificação de dados, e o aumento com suporte fundamental será mais suave. Se os dados não forem bons, enfrentando a meta do PIB de cerca de 5,5%, o mercado esperará e esperará mais políticas e medidas de “crescimento estável”, e a interpretação do mercado de “big finance” repetirá a fase de fermentação esperada após a conferência de trabalho econômica. Neste processo, passamos a fase blind box de dados econômicos, e o mercado entrará no período de verificação cruzada de dados econômicos de alta frequência no nível macro e no primeiro relatório trimestral de empresas listadas no nível micro. Sob a promoção bidirecional de expectativas e fundamentos, a interpretação do grande mercado financeiro deve exceder as expectativas do mercado.
Por que a linha principal do mercado volta a “big finance” novamente? Vamos começar com os quatro pontos-chave do crescimento estável. Quais são as oportunidades de investimento correspondentes em infraestrutura, manufatura, imobiliário e consumo?
1) para a construção de infra-estruturas, a direção política é dispersa em vez de focada, e não há uma linha principal clara de oportunidades de investimento. O relatório de trabalho do governo enfatiza que o foco da construção de infraestrutura está no “projeto de conservação da água”, “rede de transporte tridimensional abrangente”, “base de energia e instalações”, “renovação de gasodutos urbanos”, “controle de inundações e instalações de drenagem” e “galeria subterrânea de tubos” de “infraestrutura antiga”. Planeamento e construção de infra-estruturas de informação “novas infra-estruturas”, base eólica de grande escala e fornecimento de energia. Em geral, a direção de investimento da construção de infraestrutura não é significativamente maior do que o esperado, o que é semelhante à expectativa dos investidores. Em termos de oportunidades de investidores, como enfatizamos em “o que mais pode comprar big finance” de 20 de fevereiro, as mudanças fundamentais no campo de infraestrutura não são completamente consistentes com o desempenho do preço das ações. O preço das ações tem bom desempenho. O mercado de capitais precisa ver que o investimento em infraestrutura pode se concentrar em um novo campo em vez de pontuar e dispersar, semelhante à ferrovia de alta velocidade em 10-11 anos e à “cinturão e estrada” em 14 anos 16 anos de PPP. Se houver uma nova direção de foco semelhante, os investidores precisam prestar atenção a essas mudanças.
2) para a indústria transformadora, foco na melhoria do fluxo de caixa da indústria transformadora causada pelo desconto de imposto. Para o investimento em manufatura, o foco do apoio político é reduzir impostos e taxas, fornecer apoio financeiro e implementar ainda mais entidades de serviços financeiros. Medidas semelhantes, como orientar instituições financeiras para aumentar empréstimos de médio e longo prazo à indústria transformadora e descontos fiscais de 2,5 trilhões de yuans (1,5 trilhão de yuans de descontos fiscais), têm um efeito positivo no ambiente de negócios da indústria transformadora. Em segundo lugar, devem ser feitos esforços para cultivar novas empresas especializadas e especiais e clusters de manufatura avançada, que possam aproveitar algumas oportunidades de investimento correspondentes. Evidentemente, o mais digno de atenção vem da política de retenção e abatimento fiscal, que se destina principalmente a empresas que ainda não deduziram a retenção e abatimento fiscal atuais, de modo a aumentar a flexibilidade do fluxo de caixa das empresas, o que terá um bom efeito nas pequenas, médias e micro empresas e na indústria transformadora.
3) para o imobiliário, a estratégia de implementação urbana e “novos cidadãos” irão potenciar conjuntamente as oportunidades da cadeia imobiliária nas grandes finanças. Concentre-se em três mudanças. Primeiro, explore um novo modelo de desenvolvimento e concentre-se na construção de habitação acessível e habitação de aluguer de longo prazo. A construção de habitações a preços acessíveis em 2022 desempenhará um papel melhor no estímulo ao investimento imobiliário. Em segundo lugar, implementar políticas de acordo com a cidade para apoiar o mercado habitacional comercial para melhor atender a demanda habitacional razoável. A partir do “é a vez das grandes finanças” em 3 de janeiro, propusemos prestar atenção às oportunidades de investimento, como bancos e cadeias imobiliárias, e esperamos ver a melhoria marginal das políticas do lado da demanda imobiliária e do lado da oferta. Ao longo dos últimos dois meses, nossa visão de “grandes finanças” foi continuamente verificada. Também vimos que mais de 40 cidades fizeram arranjos de implementação urbana em termos de taxa de pagamento inicial, taxa de juros de empréstimo e reconhecimento de casa e empréstimo. Em particular, as mudanças em Guangzhou, Chongqing, Suzhou, Hangzhou, Zhengzhou e outros lugares são mais instrutivas. Em terceiro lugar, em 4 de março, a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China e o Banco Popular da China acabaram de emitir o aviso sobre o fortalecimento dos serviços financeiros de novos cidadãos. De acordo com o presidente Guo Shuqing, os chamados “novos cidadãos” são aqueles que viveram em cidades e cidades, mas não têm residência permanente registrada; Ou apenas conseguiu uma residência permanente registrada por menos de dois ou três anos. Com uma população de mais de 300 milhões, enfrentam as necessidades de viver e trabalhar em paz e contentamento, emprego e empreendedorismo, alugar e comprar casas. Espera-se que esta procura e o apoio aos serviços financeiros melhorem a procura básica de habitação. Mudanças positivas estão ocorrendo e se fortalecendo no lado da oferta e demanda da cadeia imobiliária. A expectativa pessimista de imóveis deve ser reparada e alterada. Assim, os preços das ações de eletrodomésticos, eletrodomésticos e materiais de construção de consumo em empreendimentos imobiliários e cadeias imobiliárias que se beneficiam da recuperação de imóveis devem obter desempenho correspondente.
4) para o consumo, a posição dos principais ministérios e comissões é relativamente consistente com aquela após a conferência de trabalho econômica, com foco em bens duráveis, que basicamente atende às expectativas do mercado.
Ou seja, principalmente veículos novos de energia, eletrodomésticos para o campo e velhos para novos. Nesta parte, novos veículos de energia precisam combinar a verificação dos dados reais de vendas com as expectativas dos investidores para aproveitar as oportunidades de investimento correspondentes às mudanças esperadas. Os eletrodomésticos podem acompanhar o progresso do acompanhamento e aproveitar oportunidades relevantes no tempo, em combinação com as mudanças dos dados de vendas imobiliárias. Outro foco de consumo está nas áreas de consumo de serviços, como logística de comércio eletrônico rural, atendimento ao idoso e educação infantil.
Sugestão de investimento: adicionar a linha principal de “big finance” (cadeia imobiliária e banco), e prestar atenção às oportunidades relacionadas com a nuvem da economia digital, fotovoltaica e energia eólica.
Em primeiro lugar, a pressão econômica descendente e a política de crescimento estável protegem, juntamente com a melhoria marginal das políticas relevantes para as empresas imobiliárias. 1) O Conselho de Estado incentiva áreas qualificadas a realizar a renovação de eletrodomésticos rurais e implementar subsídios para móveis e decoração de casas para o campo. 2) Medidas nacionais de supervisão de fundos de pré-venda imobiliária foram emitidas e a flexibilidade de uso dos fundos foi melhorada. Estas políticas de crescimento constante estão a melhorar, à medida que a implementação das políticas da cidade está a ser reforçada e o relaxamento do lado da procura está a ser implementado. Podemos prestar atenção a empresas estatais e privadas de imóveis de alta qualidade, aqueles com forte atributo alfa na cadeia imobiliária e atributo de consumo C-end, como eletrodomésticos, eletrodomésticos e materiais de construção de consumo, devem inaugurar a dupla catálise de avaliação de reparação e crescimento de desempenho.
Em segundo lugar, os dados de crédito de janeiro foram verificados. A macroeconomia está se recuperando de baixo, e o todo ainda está no período de janela de flexibilização monetária e flexibilização de crédito. O apetite de risco recente do mercado é baixo, e espera-se que o setor bancário com baixa valorização, alto atributo dividendo e atributo pró-cíclico seja favorecido. Ao mesmo tempo, desde 2016, o banco tem compensado continuamente a qualidade do ativo + feito um grande número de provisões completas, com menos mau livro. No futuro, o banco pode ter uma ova ascendente, e a melhoria da qualidade do ativo contribuirá para a recuperação da valorização do setor bancário. Podemos nos concentrar em grandes bancos que subestimam o valor da “estagflação” e bancos comerciais urbanos e bancos comerciais agrícolas em Chengdu Chongqing círculo econômico, Yangtze River Delta círculo econômico e outros lugares.
Em terceiro lugar, a direção de crescimento e respiração está centrada em duas cadeias. Primeiro, em torno da economia de “carbono duplo”, combinado com a direção atual de estrutura de chip razoável, prosperidade ascendente e desempenho garantido, energia fotovoltaica e eólica. Em segundo lugar, sob o pano de fundo de “contagem de leste para oeste”, construir clusters nacionais de data centers em Pequim Tianjin Hebei, Dawan District, Delta do Rio Yangtze, Chengdu Chongqing, Guizhou, Gansu, Mongólia Interior e Ningxia.A economia digital aumentará como uma estratégia nacional no 14º plano de cinco anos, e podemos prestar atenção à direção da infraestrutura representada pela computação em nuvem e data center.
Dica de risco: a propagação da epidemia superou as expectativas e o aperto do Federal Reserve superou as expectativas.
