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Em 7 de março, a Administração Geral das Alfândegas anunciou que os dados de importação e exportação da China denominados em dólares americanos de janeiro a fevereiro foram de 15,5% (o valor anterior foi de 19,5%) e 16,3% (20,9%) respectivamente. A julgar pela tendência após o ajuste trimestral, a taxa de crescimento das exportações abrandou ainda mais; As exportações atingiram o pico no quarto trimestre do ano passado e a tendência de declínio moderado foi confirmada. Esperamos que a taxa de crescimento trimestral das exportações da China continue a diminuir no futuro. A taxa de crescimento das exportações de janeiro a fevereiro não foi melhor do que o esperado, o que também pode indicar que as expectativas otimistas para a economia causadas pela melhoria do PMI em fevereiro não tiveram apoio suficiente. Mantemos o julgamento de que o hiato negativo do produto da economia chinesa vai expandir no primeiro trimestre.
A taxa de crescimento mensal das exportações desacelerou conforme previsto
A tendência descendente anual das exportações tem fatores de base. No entanto, em relação ao crescimento trimestral após ajuste sazonal, as exportações da China também caíram significativamente de janeiro a fevereiro em comparação com o nível do quarto trimestre do ano passado. Nosso julgamento de que as exportações da China atingiram o pico no quarto trimestre do ano passado foi ainda verificado. Evidências como diferenças entre países, categorias e micro feedback refletem que o efeito de substituição da retomada do trabalho e da produção no Sudeste Asiático sobre produtos chineses está surgindo gradualmente - pensamos que esta é também uma razão importante para a desaceleração do crescimento das exportações da China.
O grau de declínio das exportações a curto prazo é ainda relativamente ligeiro
Por um lado, o micro feedback mostra que as encomendas de grandes empresas ainda são relativamente abundantes; por outro lado, espera-se que a exportação de alguns produtos espremidos de baixo valor após a queda dos preços de envio forme um certo apoio às exportações. Por conseguinte, a curto prazo, o grau de declínio das exportações parece ainda ser moderado.
O declínio mensal das importações mostra que a demanda da China pode cair no curto prazo
A taxa de crescimento sazonal das importações também encerrou a recuperação no quarto trimestre do ano passado e enfraqueceu novamente. Como a taxa de crescimento das importações está intimamente relacionada com a demanda e produção da China, o declínio mensal nas importações pode anunciar ainda mais o fim da recuperação econômica no quarto trimestre do ano passado devido à melhoria da oferta. De fato, considerando o recente aumento contínuo dos preços das commodities, o desempenho do crescimento real das importações pode ser pior - em termos de volume das importações, a importação de algumas commodities a granel e matérias-primas como minério de ferro e petróleo bruto aumentou negativamente ano a ano de janeiro a fevereiro.
Não devemos ser otimistas quanto ao crescimento económico a curto prazo
Após o lançamento dos dados do PMI da China em fevereiro, o mercado geralmente teve uma estimativa mais otimista da economia da China porque não levou em conta a distorção dos dados do inquérito trimestral (comentários do PMI em fevereiro). Como dados de alta frequência e outras evidências mostram que a demanda chinesa é relativamente fraca, alguns investidores acreditam que a fonte de melhoria a curto prazo pode ser as exportações - na verdade, a melhoria das PMI de exportação também é a mais óbvia. Os dados de exportação que não excederam as expectativas de janeiro a fevereiro mostram que essa expectativa otimista pode falhar. Mantemos o julgamento de que o hiato negativo do produto da economia chinesa pode expandir no primeiro trimestre e o PIB 4,4 no primeiro trimestre Previsão de 5%.
Aviso de risco: a exportação é inconsistente com a expectativa; Determinação da epidemia global; Relações sino-americanas deterioraram-se mais do que o esperado
