Os países europeus e americanos continuaram a relaxar a prevenção e o controle de epidemias, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia intensificou-se e o preço internacional do petróleo bruto atingiu uma nova alta nos últimos 10 anos; As “duas sessões” nacionais da China foram realizadas, e os principais objetivos econômicos foram determinados em 2022. A epidemia da China eclodiu ponto a ponto novamente. Quais são a economia e políticas de acompanhamento? Em vista dos problemas acima, rastreamos os dados de alta frequência e as principais políticas a cada semestre: 1) situação epidêmica, vacina e retomada do trabalho fora da China; 2) Economia da China (alta frequência); 3) Reuniões e políticas importantes. Este período é o rastreamento de dados desde quase meio mês (2022.2.21-3.5).
I. Vacina epidêmica: O diagnóstico de um único dia no exterior continuou a cair, a epidemia da China eclodiu em pontos, e a prevenção epidêmica europeia e americana “ficou plana”
\u3000\u30001. Situação epidemiológica: o número de casos recém-diagnosticados em um único dia no exterior continuou a diminuir. No último semestre, o número médio diário global de casos recém-diagnosticados aumentou em 1515000, com o valor anterior de cerca de 212000. Entre eles, o número médio diário de casos recém-diagnosticados nos Estados Unidos e Europa diminuiu para 60000 e 150000, respectivamente, com os valores anteriores de 150000 e 466000, respectivamente. A situação epidêmica na China eclodiu novamente em forma pontual, com 175 casos confirmados locais adicionados em março, o segundo maior desde março de 2020, e o número de áreas de médio e alto risco na China subiu para 180.
\u3000\u30002. Vacinas: um total de 10,83 bilhões de doses de vacinas foram vacinadas em todo o mundo, e a proporção de pessoas vacinadas pelo menos uma vez atingiu 63,2%; A China inoculou 3,15 bilhões de doses no total; No último semestre, a vacinação média diária subiu ligeiramente para 5,642 milhões de doses, com o valor anterior de cerca de 5,204 milhões de doses.
\u3000\u30003. Medidas de prevenção de epidemias: Europa, América, Japão, China e Taiwan continuam a reduzir as restrições de prevenção de epidemias recentemente.
Medidas: pessoas com vigilância viral positiva não precisam mais de auto-isolamento; Nova York também levantará a maioria das restrições de prevenção de epidemias a partir da próxima semana. 2,Reinício global do trabalho: o índice de transportes continuou a diferenciar-se, as actividades de pessoal na Europa aumentaram constantemente e os Estados Unidos diminuíram ligeiramente
\u3000\u30001. Transporte: devido ao relaxamento da prevenção e controle de epidemias no exterior, o número de voos globais recuperou para cerca de 90% antes da epidemia; Diferenciação do índice de congestionamento europeu e americano.
\u3000\u30002. Actividades de pessoal: as actividades de pessoal na Europa aumentaram de forma constante, enquanto as dos Estados Unidos diminuíram ligeiramente; As actividades de pessoal na Ásia, Japão e Coreia do Sul continuaram a diferenciar-se.
\u3000\u30003. Economia dos EUA: o índice de Wei subiu 0,4 pontos percentuais para 5,8%, indicando que a melhoria marginal da economia dos EUA; A situação do emprego continuou a melhorar.
III. Liquidez: no final do mês, a liquidez estava ligeiramente apertada, a emissão de títulos especiais foi relativamente rápida e a diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos aumentou novamente
\u3000\u30001. Mercado monetário: na última metade do mês, o banco central investiu 330 bilhões de yuans em liquidez através da Omo, principalmente porque o banco central aumentou o investimento para manter a liquidez estável no final do mês. A maior parte das taxas de juro médias no mercado monetário aumentou, e o spread médio entre R007 e dr007 aumentou 7,1 pb mês a mês, indicando que a liquidez estava ligeiramente apertada no final do mês, e o prémio de financiamento das instituições não bancárias recuperou; O rendimento dos certificados interbancários de depósito com diferentes classificações recuperou ligeiramente.
\u3000\u30002. Mercado de obrigações: títulos de taxa de juros emitidos no último semestre foram 762,8 bilhões de yuans, com um aumento de 5,48 bilhões de yuans mês após mês. Entre eles, 282,2 bilhões de yuans de títulos especiais locais foram emitidos, 171,2 bilhões de yuans a mais do que no mês anterior; Desde o início do ano, um total de 877,5 bilhões de yuans de títulos especiais locais foram emitidos, representando 24,0% da cota anual. A velocidade de emissão está em segundo lugar apenas para o mesmo período de 2020, com características óbvias de front-end. O rendimento médio até ao vencimento dos títulos do Tesouro 10Y aumentou 5,1pb para 2,827% mês a mês, o rendimento médio até ao vencimento dos títulos do Tesouro 1a aumentou 16,0pb para 2,106% mês a mês, e o spread de prazo diminuiu em cerca de 10,9pb.
\u3000\u30003. Taxa de câmbio e mercados estrangeiros: a partir de 5 de março, o índice do dólar americano fechou em 98,511, um aumento de 1,2% mês em relação ao mês no último semestre. Entre eles, o dólar americano foi de cerca de 6,329 contra o RMB, com uma depreciação mensal de 0,4% no último semestre; No último semestre, a diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos aumentou novamente 14,7bp para cerca de 108,7bp.
IV. Economia da China: os preços a montante subiram significativamente e os preços do petróleo atingiram um novo patamar nos últimos 10 anos; Produção recuperada e imóveis permaneceram em baixa
\u3000\u30001. A montante: a maioria dos preços das principais matérias-primas aumentou significativamente. O petróleo bruto Brent fechou em US$ 118,1/barril, uma nova alta desde maio de 2012, com aumento mensal de 10,9% no último semestre do ano, principalmente devido ao impacto das expectativas de oferta devido ao conflito entre Rússia e Ucrânia e a intensificação das sanções europeias e americanas; O carvão elétrico subiu 14,7% mês a mês, principalmente devido ao aumento da demanda devido à retoma dos trabalhos na jusante e à redução das importações devido ao upside down dos preços do carvão importado; Os preços do minério de ferro caíram 6,2% mês a mês, principalmente devido ao fortalecimento da regulamentação política; Os preços do cobre continuaram a flutuar em um nível elevado, subindo 0,3% mês a mês no último semestre do mês. Fatores geopolíticos impactaram as expectativas de oferta, que foram o principal suporte.
\u3000\u30002. Midstream: o limite de produção dos Jogos Olímpicos de Inverno diminuiu e a maior parte da construção dos principais produtos industriais recuperou. No último semestre, as taxas operacionais das empresas de alto-forno e coque Tangshan aumentaram 10,3 e 5,5 pontos percentuais para 46,8% e 69,8% mês a mês, respectivamente, e a taxa operacional PTA diminuiu 4,5 pontos percentuais para 71,4% mês a mês. Os preços dos principais produtos industriais continuaram a divergir ligeiramente. Os preços do vergalhão caíram 0,4% mês a mês, mas espera-se que o recente crescimento estável aumente e os preços do aço recuem; Os preços do cimento encerraram a tendência descendente desde outubro de 2021 e mantiveram-se estáveis mês a mês no último semestre do ano. O índice BDI continuou a recuperar e o índice CCFI caiu. No último semestre, o índice BDI continuou a subir 16,1% mês a mês, e o índice CCFI caiu 3,9% mês a mês.
\u3000\u30003. A jusante: as vendas de habitação e a aquisição de terras de empresas imobiliárias ainda são fracas, o que continua a sugerir que as políticas locais deverão ser substancialmente afrouxadas. No último semestre, a área de transação de habitação comercial em 30 cidades e a área de transação de terra em 100 cidades aumentaram, respectivamente, 192,5% e 238,2%, mês a mês, afetada principalmente pela baixa base durante a Festa da Primavera; Em termos absolutos, ainda é apenas cerca de 50% do nível no mesmo período dos anos anteriores, indicando que as vendas de imóveis e aquisição de terras por empresas imobiliárias ainda são fracas, e a política imobiliária ainda precisa ser mais afrouxada; Os preços das casas em segunda mão continuaram a cair 0,1% mês a mês, e a taxa do prémio à terra aumentou ligeiramente 3,2 pontos percentuais mês a mês. A produção automobilística basicamente voltou ao nível pré-feriado, e as vendas melhoraram. No último semestre, a taxa de operação do pneu de meio aço subiu 29,7 pontos percentuais para 60,4%, basicamente retornando ao nível anterior ao festival; Segundo a Federação de Passageiros, a média diária de vendas em fevereiro foi de 45000, superior a 43000 no mesmo período de 2019 e 2021. Os preços dos alimentos caíram significativamente após o festival. No último semestre, os preços da carne suína, legumes e frutas caíram 8,5%, 0,2% e 3,7% mês a mês, respectivamente.
V. As principais políticas da China: as “duas sessões” são realizadas, e a meta do PIB é de cerca de 5,5%, que é o limite máximo esperado e progresso pragmático
\u3000\u30001. Reunião importante: as “duas sessões” nacionais: determinar a meta de crescimento do PIB de cerca de 5,5% em 2022, com 6 sinais principais (3.5, ver o relatório anterior “Progresso pragmático – 6 sinais principais do relatório de trabalho do governo em 2022” para detalhes); Reunião do Politburo: continuar a fazer um bom trabalho em “seis estabilidades” e “seis garantias”, esforçar-se para estabilizar o mercado macroeconómico e manter o funcionamento económico dentro de um intervalo razoável (2.25).
\u3000\u30002. Políticas monetárias e fiscais: Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China e o banco central: aumentar o apoio à habitação pública para arrendamento, habitação para arrendamento a preços acessíveis e habitação de propriedade conjunta para satisfazer as necessidades razoáveis de crédito de compra dos novos cidadãos (3.4); Ministério das Finanças e Administração Estatal da Tributação: emitiu três documentos sobre redução fiscal e redução de taxas no mesmo dia (3.4).
\u3000\u30003. Indústria e política industrial: a política imobiliária continua a ser frouxa, e a taxa de juros de compra de habitação ou empréstimo à habitação é principalmente ajustada
> Supervisão Financeira: Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China: dar mais destaque ao pensamento de base, implementar políticas precisas e não poupar esforços para prevenir e resolver o risco de incumprimento de obrigações (2.18).
> política industrial: Zhengzhou, Nantong e outros lugares: reduzir a taxa de pagamento inicial da compra de casa ou taxa de juros do empréstimo à habitação (3.1); Ministério da Habitação e Desenvolvimento Rural Urbano: melhorar a precisão e coordenação das políticas de regulação imobiliária, e espera-se construir 2,4 milhões de unidades habitacionais de arrendamento acessíveis (2,24) ao longo do ano; Ministério do Comércio: com base em fazer um bom trabalho na prevenção e controle de epidemias, introduzir políticas de promoção do consumo pragmáticas e eficazes e realizar uma série de atividades inovadoras de promoção do consumo (2.28); Melhorar o mecanismo de transmissão dos preços do carvão (2.24).
Vi. Perspectivas Políticas: a política de crescimento estável continuará a aumentar, com foco nos “três eixos” (água, imóveis e infraestrutura). O relatório de trabalho do governo determina que a meta do PIB para este ano é de cerca de 5,5%, o que pertence ao limite máximo esperado. Ele aponta que o crescimento estável ainda é uma exigência difícil, e todos os tipos de políticas continuarão a aumentar. A chave é o “machado de três tábuas”, ou seja, “água, imóveis e infraestrutura”. 1) “Liberar água”: soltar dinheiro, expandir crédito, aumentar alavancagem e ampliar financiamento, e pode cortar taxas de juros logo em março; 2) “Liberação imobiliária”: o requisito geral é dar continuidade à “não especulação imobiliária, apoiar a demanda habitacional razoável e implementar políticas de acordo com a cidade”; Continuar a sugerir que a regulamentação local deverá ser substancialmente mais afrouxada, concentrando-se na política de compra de habitação “novos cidadãos”; 3) “Liberação de infraestrutura”: novas e antigas infraestruturas trabalham em conjunto, com foco em projetos de conservação da água, rede de transporte tridimensional, base energética e corredor de rede de tubos; Continue lembrando se a expansão da infraestrutura será tardia ou ausente, e a taxa de crescimento da infraestrutura pode chegar a cerca de 8% ou até mais. Além disso, a curto prazo, continuará a chamar a atenção: a evolução do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e o excesso de peso das sanções contra a Rússia por países europeus e americanos, bem como as mudanças nos preços internacionais das commodities; O ritmo da tabela de aumento e contração da taxa de juros do Fed, acompanhando as mudanças na expectativa de aumento recente da taxa de juros & reunião FOMC em 15-16 de março, etc.
Dicas de risco: a evolução da epidemia, a deterioração do ambiente externo e o aperto das políticas superaram as expectativas.
