Vista central
Desde o conflito entre Rússia e Ucrânia, o padrão geopolítico global experimentou um enorme terremoto, e a "grande mudança não vista em um século" ainda está deduzindo em uma direção incerta. Em nosso anteriormente lançado "diálogo 1970, grande estagflação e a atual comparação de oito pontos", levamos os investidores a traçar até as operações surpreendentemente semelhantes da Casa Branca e do Federal Reserve no contexto da estagflação global na década de 1970. Neste relatório, apresentaremos pistas para a direção atual do investimento, analisando o desempenho de vários ativos na década de 1970.
"Grande estagflação" é o rótulo da década de 1970. Desde 1973, a melhoria central do IPC nos Estados Unidos aumentou de 4,7% para mais de 7,7%, enquanto o PIB real diminuiu de 5,7% para cerca de 3,5%. "Stagnation" decorre da falta de ponto de crescimento da economia dos EUA e do "teto" da eficiência da produção; "Inflação" deriva da escolha do Fed de flexibilização monetária (teoria MMT) para tentar retardar a recessão econômica, mas "adiciona combustível ao fogo". Em meados e finais dos anos 80, os Estados Unidos saíram da estagflação após o auto-ajuste da estrutura econômica e a reforma da política monetária.
Em termos do desempenho geral das principais categorias de ativos, o rendimento do ouro é "incomparável", e é também o único ativo com rendimento positivo após excluir a inflação. Se dividido pelo período anterior e posterior à crise petrolífera, podemos ver que o ouro subiu 76,5% e 161,9% durante a crise petrolífera; Hedging e anti-inflação são a principal lógica de manter ouro. Além disso, a expectativa de depreciação causada pela dissociação do dólar americano do ouro aumentou significativamente, o que também é uma das razões por trás do aumento do ouro. O impacto das duas crises petrolíferas nas ações e obrigações é diferente: a primeira crise petrolífera trouxe um ajuste significativo ao mercado de ações, enquanto o impacto da segunda crise petrolífera no mercado obrigacionista é mais significativo, indicando que com a inflação elevada contínua, as expectativas de inflação dos investidores estão aumentando. No entanto, considerando a inflação, os rendimentos reais das ações e obrigações são negativos.
Do ponto de vista do relógio de investimento, o ouro é um ativo importante que percorre todo o período de tempo; Os mercados de ações e títulos dos EUA ajustaram-se significativamente devido à alta inflação, com apenas oportunidades esporádicas de banda. De acordo com a teoria do relógio de investimento de Merrill Lynch, de acordo com o crescimento econômico e inflação, dividimos o ciclo econômico em quatro etapas: recuperação, expansão, estagflação e recessão. De um modo geral, uma vez que a principal contradição do mercado naquela época era a inflação, o ouro foi um ativo importante ao longo de todo o período de tempo; Os mercados acionários e obrigacionistas se ajustaram significativamente devido à alta inflação, com apenas oportunidades esporádicas de banda. Em geral, a rotação de ações, obrigações, ouro e caixa basicamente está em conformidade com a cognição do ciclo econômico tradicional: as ações têm um bom desempenho na fase de recessão econômica e recuperação; Ouro tem melhor desempenho na fase de expansão e estagflação; Os títulos tiveram melhor desempenho durante a recessão.
Tomando a história como um espelho, o Japão 225 dobrou seu mercado em 1970. Atualmente, as ações estão sujeitas a influência externa, então não há necessidade de ser muito pessimista. Após a liberação da emoção, eu sou o jogador principal. Embora a impressão deixada pelos anos 70 para o mercado sempre tenha permanecido na "neblina" da estagflação, na verdade, como a segunda maior economia do mundo na época, o Japão realizou com sucesso a transformação da estrutura econômica de meados dos anos 70 para meados dos anos 80, e sua competitividade internacional melhorou rapidamente. O índice Nikkei 225 também duplicou o mercado de touros durante esse período.
Curiosamente, há muitas semelhanças entre a China e o Japão naquela época: 1) o ambiente externo, o ambiente externo de preços globais crescentes do petróleo e dos recursos, e fricção comercial com os Estados Unidos; 2) Ambiente interno, "operação reduzida" - reforma do lado da oferta e "construção do país através da ciência e tecnologia" - substituição doméstica e transferência de indústrias de baixo valor acrescentado para o exterior; 3) O mercado de capitais e a abertura financeira foram gradualmente promovidos, com a entrada de capitais estrangeiros e a valorização da moeda local. Ao contrário do Japão em meados da década de 1970, é difícil manter a estagflação e a liquidez frouxa. A meta de crescimento estável de 5,5% é razoável e adequada. Após a liberação das emoções de curto prazo, voltaremos aos fundamentos e nos concentraremos em nós mesmos.
Dicas de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia aumentou, as taxas de juros no exterior excederam as expectativas e a propagação da epidemia excedeu as expectativas
