Conclusão da investigação
Na China, o primeiro-ministro Li Keqiang entregou um relatório de trabalho do governo na abertura da quinta sessão do 13º Congresso Nacional do Povo em 5 de março de 2022. Acreditamos que o relatório de trabalho do governo das duas sessões é uma reafirmação do crescimento estável geral. Especificamente:
O objectivo de crescimento do PIB é fixado em "cerca de 5,5%, o que contém uma forte procura de "crescimento estável". A definição da meta de crescimento de 22 anos é consistente com a taxa média de crescimento dos últimos dois anos (5,1%) e com as exigências do 14º Plano Quinquenal. Embora o 14º Plano Quinquenal não estabeleça indicadores quantitativos do PIB, é apontado no objetivo de longo prazo de 2035 que "o PIB per capita atinge o nível dos países moderadamente desenvolvidos", o que significa que a taxa de crescimento do PIB precisa ser mantida a um certo nível nos próximos 15 anos. A fim de alcançar a meta de 5,5%, este relatório de trabalho do governo continua a ênfase no "crescimento estável" desde a conferência central de trabalho econômico, e propõe que "diante de novas pressões descendentes, devemos colocar o crescimento estável em uma posição mais proeminente" e "todas as regiões e departamentos devem assumir seriamente a responsabilidade de estabilizar a economia e lançar ativamente políticas conducentes à estabilidade econômica".
O tom da política monetária prudente permaneceu inalterado, enfatizando a expansão da escala de novos créditos e apoiando a economia real. O relatório de trabalho do governo claramente "expandiu a escala de novos empréstimos", e o rácio de alavancagem macro diminuiu cerca de 8 pontos percentuais no ano passado, o que fornecerá condições para expandir o crédito este ano. Em termos de investimento em crédito, continua a centrar-se em áreas-chave e elos fracos. Além disso, o relatório de trabalho mencionou também a redução da taxa de juro real do empréstimo e das taxas das instituições financeiras.
No exterior, por um lado, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua, os produtos de recursos globais como o preço do petróleo, trigo e gás natural e os preços Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) permanecem elevados, e a expectativa ascendente da inflação global continua; Por outro lado, o Federal Reserve lançou o sinal de aumento das taxas de juros e estimulou o risco de crescimento econômico; Afetados por esses eventos, os ativos globais de capital ainda estão suprimidos. (1) Na quinta-feira, 3 de março, ao participar da audiência semestral do Comitê Bancário do Senado, o presidente da Reserva Federal Powell reiterou seu apoio ao aumento da taxa de juros de 25 pontos base anunciado na reunião do FOMC em março duas semanas depois; E afirmou que o Fed faria qualquer coisa para estabilizar os preços; (2) Da mesma forma, Powell sublinhou também que o aumento dos riscos geopolíticos restringiu o investimento ou reduziu os gastos dos consumidores. (3) Por um lado, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia exacerbou o aumento dos preços do petróleo, do trigo, do gás natural e de outros produtos de recursos globais e dos preços Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Por outro lado, desde que a Rússia lançou uma operação militar especial na Ucrânia em 24 de fevereiro, os países ocidentais anunciaram sucessivamente sanções contra a Rússia, envolvendo comércio, finanças, energia, navegação e outros domínios, Isso também está aumentando a incerteza da cadeia de suprimentos econômica global.
Portanto, considerando a situação no país e no exterior, acreditamos que os ativos patrimoniais globais podem continuar a ser suprimidos quando a incerteza no exterior ainda é grande. Por outro lado, atualmente, o tom da política de crescimento constante da China ainda é relativamente claro e continuará a apoiar setores industriais relevantes. Em termos de atribuição, entendemos que é necessária uma atribuição mais equilibrada para lidar com muitas incertezas fora da China. Especificamente: em primeiro lugar, a indústria de reversão sob baixa expectativa e novos investimentos temáticos ainda são importantes direções de alocação: por um lado, embora o mercado esteja cético quanto à força do crescimento estável, não pode ser verificado, e acreditamos que há pressão sobre a macroeconomia global no primeiro semestre de 22 anos, portanto, a política de "crescimento estável" ainda é necessária. Há oportunidades de alocação, com foco na direção da cadeia do setor de energia e imobiliário. Além disso, embora a incerteza da situação epidêmica ainda possa perturbar o ritmo de recuperação da restauração, turismo, transporte e outras indústrias, com a liberalização do controle epidêmico no exterior e a prevenção científica e controle adicional da epidemia global, a indústria "pós-epidemia" deve alcançar gradualmente o reparo esperado ou mesmo reverter. Por outro lado, novos investimentos temáticos ainda estão emergindo ativamente: por exemplo, economia digital, inteligência automotiva, reforma de empresas estatais e outras direções. 2,Desde o início do ano, a avaliação dos setores de semicondutores e tecnologia farmacêutica com forte segurança política de longo prazo, grande espaço industrial e substituição doméstica acelerada, bem como a indústria militar, veículos de energia novos e outros setores, foi ajustada em certa medida. Em particular, a avaliação e desempenho de custos de algumas empresas líderes e empresas representativas começaram a mostrar, com foco na direção de fotovoltaica, cadeia de indústria de armazenamento de energia, mina de lítio, semicondutor e assim por diante. 3,A energia, os produtos de recursos a montante e outros sectores continuam a beneficiar do aumento da expectativa de inflação global a curto prazo. Recomenda-se prestar atenção.
Dicas de risco
1. A recessão macroeconómica ultrapassou as expectativas; 2,A epidemia global de covid-19 eclodiu novamente do que o esperado; 3,A política de "crescimento estável" não é como esperado
