Conclusão fundamental
O IPC em fevereiro foi de 0,9% em termos homólogos, com previsão de 0,9% e o valor anterior de 0,9%; O PPI foi de 8,8% ano a ano, 8,7% esperado e o valor anterior foi de 9,1%. Interpretamos isto da seguinte forma:
Comparado com o preço da banha, o aumento homólogo do IPC manteve-se estável. Em fevereiro, o IPC aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, inalterado em relação ao valor anterior; O IPC subiu 0,6% mês a mês, um aumento de 0,2 pontos percentuais em relação a janeiro. Em geral, o IPC permaneceu estável ano a ano em fevereiro sob a cobertura dos dois principais fatores do IPC, a saber, a queda do preço do suíno e o aumento do preço do petróleo.
Em termos de alimentos, o IPC da carne suína caiu 42,5% em fevereiro, afetando a queda do IPC em cerca de 0,95 pontos percentuais, queda de 4,6% mês a mês, principalmente devido ao consumo tradicional fora de temporada de carne suína após a Festa da Primavera e à oferta relativamente abundante de carne suína. Afetados pelo Festival da Primavera, os legumes frescos do IPC aumentaram 6,0% e as frutas frescas do IPC aumentaram 3,0% mês após mês. Em relação aos itens não alimentares, o transporte e comunicação do IPC aumentou 5,5% ano a ano e 1,4% mês a mês, sendo ambos os maiores itens impulsionadores do IPC em fevereiro. A principal razão é que, desde fevereiro, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a um aumento acentuado nos preços internacionais do petróleo bruto, impulsionando o aumento nos preços das matérias-primas de transporte, como gasolina, diesel e fuelóleo de aviação na China, que se tornou o principal fator impulsionador do aumento de itens não alimentares do IPC.
A taxa de crescimento anual do PPI continuou a diminuir, e petróleo bruto e metais não ferrosos aumentaram significativamente mês a mês. Em fevereiro, o PPI aumentou 8,8% em relação ao ano anterior e o valor anterior foi de 9,1%, que caiu há quatro meses consecutivos; Ele subiu 0,5% mês a mês (MOM) e tornou-se positivo novamente depois de cair por dois meses consecutivos, principalmente devido ao impacto intensificado do conflito entre a Rússia e a Ucrânia e o forte aumento dos preços de commodities internacionais, como petróleo bruto e metais não ferrosos preços globalmente, que se tornou o principal fator impulsionador do aumento mãe do PPI. Entre eles, o preço dos meios de produção aumentou 11,4% ano a ano, elevando o PPI em 8,6% ano a ano e 0,7% mês a mês; O preço dos meios de vida aumentou 0,9%, impulsionando PPI em 0,2% e 0,1% mês a mês.
O conflito entre a Rússia e a Ucrânia tem um impacto limitado no ritmo do ciclo dos suínos. Quanto à questão de saber se o conflito entre a Rússia e a Ucrânia acelerará o ciclo dos suínos, acreditamos que o impacto a curto prazo é limitado. De acordo com os dados da fórmula pública de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 20172019, milho, trigo, farelo de soja e outros representaram 56,7%, 6,07%, 14,93% e 22,23% do custo da alimentação, respectivamente. Dentre esses três itens, a China alcançou basicamente a autossuficiência em milho e trigo, com índices de consumo de importação de 9,35% e 6,44%, respectivamente, e apenas índice de consumo de importação de soja de 84,33%. A China importa soja principalmente dos Estados Unidos e do Brasil. O recente aumento dos preços é afetado principalmente pela redução da produção de soja no Brasil, que pouco tem a ver com o conflito entre Rússia e Ucrânia.
Q4cpi tem o risco de quebrar 4. Sob a influência do recente conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o rápido aumento dos preços do petróleo bruto internacional e dos metais não ferrosos pode formar um certo apoio para a comparação em cadeia do PPI, e a taxa de declínio anual do PPI também pode desacelerar, mas a sustentabilidade permanece por ver. Em relação ao IPC, estamos no relatório “como você vê as perspectivas de inflação da China?” Destaca-se que, como o recente preço do petróleo continua a exceder as expectativas, acreditamos que a possibilidade de quebra do IPC da China no quarto trimestre não é baixa. De acordo com nosso cálculo, seja conservador ou otimista, o risco de o CPI da China quebrar 3% ano a ano não é baixo, enquanto a possibilidade de o CPI da China quebrar 4% ano a ano também está aumentando.
Dica de risco: o impacto do conflito na Rússia Ucrânia sobre os preços das commodities excedeu as expectativas; Política de crescimento estável da China é mais forte do que o esperado
