Conclusão fundamental
Ao comentar sobre a inflação da China em janeiro, acreditamos que há um risco de quebrar 3% no segundo semestre do ano. Naquela época, o preço do petróleo ainda estava abaixo de US $ 100 / barril. No mês passado, o preço do petróleo e Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) subiram, e precisamos aumentar ainda mais as expectativas de inflação. Se o preço do petróleo continuar a subir mais do que o esperado, o risco de IPC quebrar 4 no quarto trimestre da China não é baixo.
Hipóteses sobre os preços do petróleo. 1) Conservador: o preço do petróleo bruto WTI permaneceu em USD 91,6/barril desde fevereiro a dezembro; 2) Otimista: o preço do petróleo bruto WTI subiu linearmente de US $ 91,6 / barril em fevereiro para US $ 120 / barril em dezembro; 3) Extremamente otimista: o preço do petróleo bruto WTI aumentou linearmente de US $ 91,6 / barril desde fevereiro para US $ 145 / barril em dezembro (2008 alta).
Hipótese do preço do porco. 1) Conservador: o preço médio da carne de porco em 22 províncias e cidades caiu linearmente de 21,6 yuan / kg em fevereiro para 18,6 yuan / kg em maio, e então recuperou linearmente para 30,0 yuan / kg em dezembro; 2) Optimista: o preço médio da carne de porco em 22 províncias e cidades caiu linearmente de 21,6 yuan / kg em fevereiro para 18,9 yuan / kg em maio, e então recuperou linearmente para 35,2 yuan / kg em dezembro.
Resultados previstos: 1) sob a combinação mais conservadora, o IPC da China continuará a subir ano a ano, passando de 0,9% em janeiro para 3,7% em novembro, e recuar para 3,4% em dezembro. 2) Sob o cenário mais otimista, o IPC da China continuará a subir ano a ano este ano de 0,9% em janeiro para 4,4% em novembro, e recuar para 4,1% em dezembro. A média anual do IPC de todo o ano é de 2,6%. Em ambos os casos, o risco de quebra do CPI da China no terceiro trimestre não é baixo, e a possibilidade de quebra do CPI no quarto trimestre também está aumentando. O desempenho dos ativos do CPI da China foi rastreado quando quebrou 4. 1) Categoria de ativos: cada rodada é diferente. Pode-se dizer que nenhuma categoria de ativos tem certeza de ganhar ou perder. 2) Índice de base ampla A-share: nas duas primeiras rodadas da crise financeira, o desempenho das ações de valor esteve pendente de agosto de 2003 a maio de 2004 e de julho de 2006 a junho de 2007; Duas rondas após a crise financeira
Os estoques de crescimento apresentaram melhor desempenho de novembro de 2009 a outubro de 2010 e de fevereiro de 2019 a novembro de 2019.
A inflação (ou estagflação) é necessariamente ruim para o mercado de ações? A experiência internacional mostra que o período de estagflação antes da transformação econômica das economias de alta renda pode não ser ruim para o mercado. Historicamente, existem três leis no período de transformação da estrutura econômica no Japão, Coréia do Sul e Taiwan: primeiro, todas essas economias experimentaram estagflação de curto prazo antes da conclusão da transformação econômica; Em segundo lugar, antes da conclusão da transformação econômica, as taxas de câmbio de todos os países apreciaram significativamente; Em terceiro lugar, o mercado de ações teve desempenho antes e depois da conclusão da transformação econômica, mas o ritmo é diferente, mesmo no período de estagflação, o mercado de ações não necessariamente cai. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a direção de transformação da China é “grandes países consumidores sobrepondo grandes países de manufatura”, e espera-se que atravesse a armadilha dos países de renda média e se torne um país de alta renda. Combinado com a avaliação histórica, a China pode ter estagflação antes da conclusão da transformação econômica, mas pode não ser absolutamente ruim para o mercado.
Aviso de risco: flutuações dos preços das commodities excedem as expectativas; A política da China excedeu as expectativas
