Evento: em 5 de março de 2022, o Congresso Nacional do Povo foi realizado. O Premier Li Keqiang fez um relatório de trabalho do governo. Acreditamos que há os seguintes pontos:
\u3000\u30001. Esforçar-se para estabilizar o mercado macroeconómico. A meta do PIB para 2022 é fixada em cerca de 5,5%, o que está no limite superior da faixa de 5-5,5% geralmente esperada pelo mercado. No quarto trimestre de 2021, a taxa de crescimento homóloga do PIB caiu para 4%. Neste caso, a meta de crescimento do PIB em 2022 não é baixa. O relatório afirma que “é preciso trabalhar duro para alcançá-lo”. Espera-se que o ambiente político possa ser positivo para ajudar a economia a alcançar um crescimento estável.
\u3000\u30002. Política fiscal activa:
A redução da taxa de défice não alterará a política orçamental. Embora o rácio do défice tenha sido reduzido para cerca de 2,8%, abaixo de 0,4 pontos percentuais em relação ao ano passado, na perspectiva da escala das despesas orçamentais, expandiu-se em mais de 2 trilhões de yuans em relação ao ano passado. Espera-se que a taxa de crescimento homólogo das despesas orçamentais públicas aumente de 0,3% em 2021 para 8,1%.
A escala real das obrigações especiais é maior do que no ano passado. O relatório de trabalho do governo aponta que a escala de novos títulos especiais este ano é de 3,65 trilhões de yuans, o que está de acordo com nossas expectativas. Embora a escala global seja a mesma do ano passado, os 1,2 trilhões de títulos especiais emitidos no quarto trimestre do ano passado foram implementados para formar uma carga de trabalho física este ano. A escala de emissão dos 1,46 trilhões de novos títulos especiais organizados antecipadamente no início deste ano ultrapassou 70% de janeiro a fevereiro. A política fiscal ativa pode promover a recuperação óbvia da taxa de crescimento do investimento em infraestrutura e tornar-se um importante ponto de partida para um crescimento estável.
As reduções de impostos e taxas foram significativamente reforçadas. Anteriormente, sugerimos repetidamente que, além da expansão das despesas, a política fiscal positiva também se reflete na redução de impostos e taxas, redução dos custos operacionais das empresas e aumento da renda pessoal. O relatório de trabalho do governo apontou que o desconto anual de impostos e redução deve ser de cerca de 2,5 trilhões de yuans. De acordo com o Ministério das Finanças, a quantidade de novos cortes de impostos e reduções de taxas no ano passado excedeu 1 trilhão de yuans. Dos 2,5 trilhões de yuans, 1,5 trilhões de yuans é o desconto do imposto de retenção, o que efetivamente melhorará a pressão de liquidez das empresas, especialmente das empresas de manufatura.
\u3000\u30003. A política monetária é estável e solta. A formulação geral é basicamente consistente com o relatório de implementação da política monetária no quarto trimestre, mas é proposto para “expandir a escala de novos empréstimos” no relatório de trabalho do governo pela primeira vez, e a atenção para a flexibilização do crédito aumentou. Anteriormente, o banco central usou uma coluna para introduzir o rácio macro de alavancagem. Em 2021, o rácio macro de alavancagem diminuiu de forma constante, criando espaço para que o futuro sistema financeiro continue a aumentar o apoio da economia real. Acreditamos que sob a premissa da estabilidade relativa, o rácio macro de alavancagem pode ter algum espaço para melhorias este ano, e a taxa de crescimento das finanças sociais pode subir. Embora a política monetária externa esteja enfrentando uma pressão cada vez maior, a probabilidade de a política monetária chinesa “focar em mim” é alta.
\u3000\u30004. Aumento da procura interna:
O investimento em infra-estruturas desempenhará um papel importante. Entre as três carruagens da economia, a taxa de exportação caiu este ano, o consumo ainda é perturbado pela epidemia, o investimento em imóveis ainda é provável que decline inércia no primeiro semestre do ano, e o importante ponto de partida de crescimento estável pode ser o investimento em infraestrutura, no qual novas e antigas infraestruturas prestarão igual atenção. No relatório de trabalho do governo, propõe-se “realizar investimentos em infraestrutura moderadamente antes do previsto”. Os projetos especiais de títulos emitidos no quarto trimestre do ano passado foram implementados. Superimpostos aos 1,46 trilhão de títulos especiais organizados antecipadamente este ano, a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura no primeiro trimestre pode subir significativamente, ajudando a economia a começar bem.
Promover a recuperação sustentada do consumo. Embora não haja muito espaço na política de consumo, a direção é relativamente clara, que se concentra principalmente na promoção do consumo de novos veículos energéticos, eletrodomésticos ecológicos para o campo, cuidados de idosos e puericultura e consumo relacionado com o meio de vida de outras pessoas, ainda vale a pena olhar para a atração de indústrias relacionadas. A epidemia da China continua a ser um importante factor de perturbação do consumo e espera-se que, com a recuperação do crescimento económico e o enfraquecimento da margem de perturbação da epidemia, o consumo seja reparado no segundo semestre do ano.
\u3000\u30005. Política industrial:
Carbono duplo: o objetivo de intensidade de consumo de energia é flexível. O relatório de trabalho do governo propõe na meta de desenvolvimento deste ano que “a meta de intensidade de consumo de energia deve ser avaliada de forma abrangente dentro do 14º Plano Quinquenal, e a flexibilidade adequada deve ser reservada”. Ao mesmo tempo, nas dificuldades enfrentadas pela economia, menciona-se que “o fornecimento de energia e matérias-primas ainda é apertado”. Espera-se que o fenômeno da redução anual do carbono esportivo não apareça. Sob a pressão dos preços a montante, a fim de estabilizar os preços, a oferta de alguns produtos de alto consumo de energia com demanda real pode ser ligeiramente relaxada. Ao mesmo tempo, a julgar pela recente resposta da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma às commodities a granel, como carvão e minério de ferro, garantir o fornecimento e estabilizar os preços continuará a avançar. Também é mencionado no objetivo de que “as novas energias renováveis e o consumo de energia de matérias-primas não serão incluídos no controle do consumo total de energia”. Fotovoltaica, eólica e outras novas energias ainda são a direção do desenvolvimento vigoroso. Em termos de política, mantendo a estabilidade do fornecimento de energia, devemos promover a construção de energia renovável, refletindo o princípio de “construir primeiro e depois quebrar”.
A inovação científica e tecnológica aumenta a competitividade central da indústria transformadora. O “pescoço” da América para China Hi-Tech Group Co.Ltd(600730) indústria de tecnologia e a importância da integridade da cadeia de suprimentos de fabricação destacada pela epidemia. A atualização de indústrias tradicionais e clusters industriais emergentes, com empresas “especializadas e especiais novas”, tornaram-se um importante ponto de partida para avanços tecnológicos centrais. Espera-se que o investimento em manufatura mantenha uma taxa de crescimento relativamente estável este ano, e a indústria de manufatura de alta tecnologia representada por circuitos integrados, novos veículos de energia e fabricação de equipamentos de ponta pode manter o crescimento de alta velocidade.
A importância da defesa nacional aumentou. No relatório de trabalho do governo deste ano, propõe-se “acelerar a construção do moderno sistema de logística militar e do moderno sistema de gestão de ativos militares, construir um moderno sistema de gestão de armas e equipamentos, continuar a aprofundar a reforma da defesa nacional e do exército e fortalecer a inovação da ciência e tecnologia de defesa nacional”. Espera-se que a indústria militar de ponta e a indústria de fabricação de materiais também se beneficiem do crescimento de novas encomendas. Além disso, de acordo com a divulgação do projeto de relatório orçamentário, as despesas do orçamento de defesa da China neste ano aumentaram 7,1%, 0,3 pontos percentuais acima do ano passado, e a taxa de crescimento voltou a mais de 7% após dois anos. Em 2021, as despesas do orçamento de defesa da China representaram 1,21% do PIB. Comparadas com o orçamento do Departamento de Defesa dos EUA, representando mais de 3% do PIB por um longo período de tempo, as despesas de defesa da China podem ainda ter espaço para melhorias.
A economia digital permite o desenvolvimento económico. Espera-se que, com a crescente importância da economia digital, ela impulsione o desenvolvimento acelerado de indústrias relacionadas. Em janeiro deste ano, a revista Qiushi publicou Xi Jinping artigo importante “constantemente fortalecendo, otimizando e expandindo a economia digital da China”; A China solicitou formalmente o acordo de parceria económica em Novembro do ano passado; No ano passado, a “contagem Leste e contagem Oeste” foi oficialmente proposta e lançada oficialmente este ano. A informação digital não é apenas um tipo de nova infraestrutura, mas também a extremidade da aplicação pode ser integrada em várias indústrias para melhorar a eficiência industrial.
\u3000\u30006. Relaxamento ordenado sob a premissa de “habitação sem especulação”. Em comparação com o ano passado, as casas recém-adicionadas atendem à demanda razoável de compra de casa e promovem o círculo virtuoso e o desenvolvimento saudável dos imóveis. Acreditamos que para alcançar a meta de crescimento econômico deste ano, não só precisamos de investimentos em infraestrutura para impulsionar, efetivamente prevenir o declínio estagnado do investimento imobiliário, mas também manter a estabilidade do mercado imobiliário. Desde o início do ano, a política imobiliária foi gradualmente relaxada. Recentemente, a taxa de juros do empréstimo à habitação em Guangzhou foi reduzida, e as políticas de compra e restrição de empréstimo em Zhengzhou foram relaxadas, porque as políticas de implementação urbana estão sendo gradualmente cumpridas. Além disso, a atração de promover a construção de habitação acessível no investimento imobiliário pode estar entre 1-2%. Espera-se que, com a flexibilização marginal da política, as vendas e investimentos imobiliários se estabilizem gradualmente no segundo semestre do ano.
\u3000\u30007. Desempenho patrimonial. A probabilidade de que o mercado de ações terá um bom desempenho após as duas sessões é relativamente grande. O rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos é geralmente no momento das duas sessões e uma semana após as duas sessões, e a probabilidade descendente é relativamente grande.
