Evento: o IPC em fevereiro aumentou 0,9% em relação ao mesmo período, o valor esperado foi de 0,84% e o valor anterior foi de 0,9%; O IPP foi de 8,80% ano a ano, o valor esperado foi de 8,76%, nosso valor de previsão quantitativa foi de 9,1% e o valor anterior foi de 9,1%.
I. O IPC foi plano ano a ano, o declínio homólogo do IPC alimentar expandiu-se e o aumento mensal foi plano; Os preços não alimentares aumentaram ano a ano impulsionados pelos preços do petróleo; O IPC principal aumentou ligeiramente mês a mês e diminuiu ligeiramente ano a ano.
O IPC manteve-se inalterado em termos homólogos. O consumo da Festa da Primavera impulsionou os preços dos legumes frescos, frutas frescas e produtos aquáticos. A oferta de carne suína foi suficiente e o preço do porco continuou a descer; O aumento acentuado dos preços internacionais do petróleo tem impulsionado o aumento mensal do combustível de veículos, que é significativamente superior ao nível médio do Festival da Primavera em fevereiro dos anos anteriores; O crescimento econômico recuperou-se em relação ao mês passado, mas foi menor do que no mesmo período do ano passado. O IPC principal aumentou ligeiramente mês a mês e diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior.
Em fevereiro, o IPC aumentou 0,9% em relação ao ano anterior, inalterado em relação ao valor anterior; Aumentou ligeiramente mês a mês, subindo 0,6%, 0,2 pontos percentuais acima do valor anterior. Entre eles, os preços dos alimentos subiram 1,4% mês a mês, o que foi consistente com o aumento do mês anterior, afetado principalmente pela Festa da Primavera, os preços dos legumes frescos, frutas frescas e produtos aquáticos aumentaram mês a mês; Os não alimentares aumentaram 0,4% mês a mês, 0,2 pontos percentuais acima do valor anterior, impulsionando o IPC em cerca de 0,34 pontos percentuais, superior ao de janeiro, principalmente relacionado ao acentuado aumento dos preços internacionais do petróleo. O IPC principal aumentou 1,1% em termos homólogos, uma queda de 0,1 pontos percentuais face ao mês anterior. Ambos os índices PMI e BCI se recuperaram do valor anterior, de modo que o CPI principal aumentou 0,2% mês a mês, um aumento de 0,1 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Repartição:
1. Alimentos: o aumento mensal foi de 1,4% do valor anterior, dos quais hortaliças frescas, produtos aquáticos e frutas frescas foram o principal suporte e a carne suína foi o principal arrasto.
1) o preço dos legumes frescos foi impulsionado pela Festa da Primavera, e o aumento mensal aumentou de 3,1% no mês passado para 6%, que se tornou o principal fator impulsionador do IPC mês a mês, mas o aumento mensal ainda foi cerca de 2 pontos percentuais inferior ao valor médio do mesmo período em 20172021 (doravante denominado sazonal); Diminuiu 0,1% em termos homólogos, um aumento de 4 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Em termos de indicadores de alta frequência, o preço grossista médio de 28 produtos hortícolas monitorizados no início de março foi ligeiramente superior à média de fevereiro;
2) as frutas frescas e produtos aquáticos aumentaram mês a mês e ano a ano, mas o aumento mensal de frutas frescas foi inferior ao do mês anterior. O aumento homólogo do IPC de produtos aquáticos e frutas frescas diminuiu 3,3 e 3,9 pontos percentuais, respectivamente, em relação ao mês anterior, e o aumento mensal de ambos foi inferior ao da sazonalidade, indicando que o efeito puxador do consumo da Festa da Primavera não foi tão bom quanto o dos anos anteriores;
3) O IPC da carne suína continuou a diminuir 4,6% mês a mês, 2,1 pontos percentuais abaixo do mês anterior e cerca de 6 pontos percentuais abaixo da sazonalidade, e continuou a tendência descendente homóloga, com a taxa de declínio a expandir-se 0,9 pontos percentuais para 42,5% em relação ao mês anterior. A principal razão para o declínio da carne suína continua a ser a oferta suficiente. A demanda do consumidor por carne suína recuperou, mas ainda é baixa. Portanto, ainda há espaço para a queda do preço atual do porco. Na semana de 21 a 25 de fevereiro, a razão média nacional de preço dos grãos suínos foi de 4,98:1, entrando na faixa de alerta precoce nível 1 de queda excessiva. A transação licitante do primeiro e segundo lotes de coleta e armazenamento de carne suína em 2022 está prevista para ser lançada de 3 a 4 de março e 10 de março, respectivamente. Os dois lotes de carne suína foram coletados e armazenados no total de 78000 toneladas. Espera-se que o impacto da coleta e armazenamento sobre o preço seja refletido em meados e final de março.
2. Itens não alimentares: os itens não alimentares voltaram a subir mês a mês, principalmente devido ao forte aumento dos preços internacionais do petróleo. O IPC do combustível de veículos foi impulsionado pelos preços do petróleo bruto, e o aumento mensal foi significativamente superior ao da sazonalidade; Após o Festival da Primavera, o pessoal de serviço voltou aos seus postos, impulsionando a queda dos preços dos serviços; Sob o “Ano Novo Chinês local” e outras iniciativas, embora o CPI do turismo aumentou mês a mês, foi significativamente menor do que a sazonalidade, especialmente inferior ao nível médio do Festival da Primavera em fevereiro dos anos anteriores.
Em fevereiro, o IPC não alimentar continuou a subir para 0,4% mês a mês, 0,2 pontos percentuais superior à sazonalidade, que foi igual ao nível médio da Festa da Primavera em fevereiro dos anos anteriores. Ganhos e perdas mistos no sector não alimentar:
1) os sub-itens significativamente inferiores à sazonalidade são sub-itens de serviço familiar e sub-itens de turismo. Após o Festival da Primavera, os trabalhadores de serviços voltaram ao trabalho, impulsionando a queda nos preços dos serviços, e os serviços familiares caíram 3,6% mês após mês; Sob a iniciativa do Festival da Primavera local, embora o IPC turístico tenha aumentado 1% mês a mês, foi significativamente inferior ao valor médio em fevereiro de 16, 18, 19 e 21 anos, que também foi o Festival da Primavera em fevereiro, 5,2 pontos percentuais inferior.
2) os itens ligeiramente superiores à sazonalidade são eletrodomésticos, sendo que o IPC dos eletrodomésticos recuperou para 1,1% mês a mês, 1,18 pontos percentuais superior ao nível da Festa da Primavera em fevereiro dos anos anteriores;
3) em termos energéticos, o forte aumento dos preços internacionais do petróleo estimulado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia impulsionou o preço do petróleo refinado na China; Afetado pelo aumento dos preços da gasolina e do diesel, o IPC do combustível de veículos aumentou 6,1% mês a mês, 5,84 pontos percentuais superior à sazonalidade, e 4,6 pontos percentuais superior ao nível médio da Festa da Primavera em fevereiro dos anos anteriores; O IPC do combustível residencial da energia hidrelétrica foi mantido estável pela política energética da China, com um aumento mensal de 0,1%, inalterado em relação ao mês anterior, apenas 0,13 pontos percentuais superior ao nível médio do Festival da Primavera em fevereiro dos anos anteriores.
3. CPI Core: o boom econômico se recuperou em comparação com o mês passado, e o CPI principal aumentou 0,2% mês a mês, mas a demanda ainda é fraca em comparação com os anos anteriores, e o CPI principal diminuiu 0,1 ponto percentual para 1,1% ano a ano. Em fevereiro, o IPC central aumentou 0,1 ponto percentual para 0,2% mês a mês, o mesmo que o mês anterior e o mesmo da sazonalidade excluindo o impacto da epidemia. Em fevereiro, os índices PMI de manufatura, PMI de serviços e BCI se recuperaram em relação ao mês anterior, e o boom econômico se recuperou. No entanto, a demanda geral ainda é fraca, e o IPC principal diminuiu ano a ano em fevereiro.
II. O PPI continuou a diminuir ano a ano e passou de declínio para aumento mês a mês; Afectados pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, os preços de variedades-chave como carvão, petróleo bruto, metais negros e não ferrosos subiram de forma geral; Os preços a montante e a jusante ainda estão em curso, mas a velocidade de transmissão está diminuindo
O PPI continuou a diminuir em termos homólogos e, além da base, também foi afetado pelo declínio geral no mês em relação ao crescimento mensal dos bens de consumo a jusante. No entanto, deve-se salientar que, sob a influência de conflitos geopolíticos como a Rússia e a Ucrânia e o aumento da procura de infra-estruturas da China, os preços dos principais produtos industriais continuam a subir, e os preços do carvão, do petróleo bruto, das cadeias industriais negras e não ferrosas estão a subir em todos os níveis. Em fevereiro, tanto o gap cpi-ppi quanto o gap ppi-ppirm diminuíram, e o gap de crescimento entre os meios de produção PPI e os meios de vida diminuiu novamente, indicando que o preço a montante continuou a se transmitir para a jusante.
Em fevereiro, o aumento homólogo do IPC diminuiu 0,3 pontos percentuais para 8,8%, passando de declínio para 0,5% mês a mês, principalmente devido ao aumento dos preços das commodities e ao aumento global dos preços das principais variedades de carvão, petróleo bruto, cadeias industriais negras e não ferrosas. Em fevereiro, a diferença de cpi-ppi negativa diminuiu novamente em 0,3 pontos percentuais para – 7,9%, e a diferença de ppi-ppirm diminuiu em 0,6 pontos percentuais para – 2,4%, o que aliviou a pressão de custos.
1. Por categoria: a diferença de crescimento entre meios de produção e meios de vida continua a diminuir, mas a faixa de estreitamento diminui
Em fevereiro, a diferença de crescimento entre os meios de produção dos PPI e os meios de vida continuou a diminuir: o crescimento homólogo dos meios de produção dos PPI diminuiu 0,4 pontos percentuais para 11,8%, o crescimento homólogo dos meios de vida aumentou 0,1 pontos percentuais para 0,9%, a diferença de crescimento entre os meios de produção dos PPI e os meios de vida diminuiu 0,5 pontos percentuais para 10,5%, e a faixa de estreitamento diminuiu em relação ao valor anterior, indicando que, embora o custo a montante ainda seja transmitido para a jusante, Mas a taxa de melhoria da condução diminuiu.
2. Do ponto de vista de sete indústrias: o upstream aumentou mês a mês, e a transmissão para a downstream enfraqueceu
A cadeia a montante mudou de declínio para subir, e a cadeia a jusante flutuava. A indústria mineira a montante do PPI subiu 2,6 pontos percentuais para 1,3% mês a mês, e o aumento homólogo diminuiu 2 pontos percentuais para 33,0%, ainda em um nível elevado, afetado principalmente pelo impacto dos preços do petróleo e do aumento dos preços das commodities a granel; O crescimento homólogo da indústria de matérias-primas diminuiu 0,3 pontos percentuais para 17,9%; O crescimento homólogo da indústria de processamento midstream diminuiu 0,4 pontos percentuais para 6,6%.
As necessidades diárias gerais e os bens de consumo duradouros aumentaram ligeiramente, subindo 0,2 e 0,1 pontos percentuais, respectivamente. Numa base mensal, o IPP de alimentos e necessidades diárias gerais aumentou ligeiramente e o IPP de vestuário e bens de consumo duradouros diminuiu 0,3 pontos percentuais.
3. 40 indústrias industriais: os preços do petróleo subiram sob conflitos geográficos, e as variedades-chave subiram em geral
1) expandir a cadeia da indústria do carvão. Em fevereiro, a demanda por carvão aumentou, e o aumento dos preços do carvão subiu em geral, com carvão de coque e carvão de energia subindo em 8,81% e 10,74% respectivamente, levando o aumento dos preços da mineração de carvão e indústria de lavagem a expandir em 1,1 pontos percentuais para – 2,4% mês após mês.
2) o aumento acentuado dos preços do petróleo bruto impulsionou a cadeia da indústria química. No final de fevereiro, o preço do petróleo subiu acentuadamente devido ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia. Do lado da oferta, de acordo com o relatório mensal EIA, a produção de petróleo bruto em opec2 excedeu o aumento acordado de 400000 barris / dia. A guerra ucraniana russa levou a sanções econômicas contra a Rússia. Em termos de transporte marítimo, devido à incerteza do mercado, a dificuldade de emitir cartas de crédito pelos bancos e as sanções contra petroleiros russos, a importação e exportação de transporte de petróleo bruto foram impactados; Do lado da demanda, a demanda global está em um estado de retorno, agravando o desequilíbrio entre oferta e demanda. No geral, o preço do petróleo bruto Brent subiu 10% mês a mês em fevereiro, rompeu US $ 100 / barril em 28 de fevereiro, e atingiu US $ 127,98 / barril em 8 de março, impulsionando um forte aumento no preço da cadeia da indústria petroquímica. Entre eles, a indústria de exploração de petróleo e gás natural aumentou 10,4% mês a mês, e a indústria de processamento de petróleo, coque e combustível nuclear subiu 5%, um aumento de 4,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior, A indústria transformadora de matérias-primas químicas e produtos químicos subiu de declínio para 1% mês após mês, a indústria transformadora de fibra química aumentou ligeiramente em 1,2 pontos percentuais para 1,1%, e a indústria de produtos de borracha e plástico foi de 0, alta de 0,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior.
3) o preço da cadeia da indústria negra sobe e o preço dos minerais não metálicos diminui. O preço de mercado do cimento continua a diminuir; No entanto, com o desenvolvimento da construção de infraestrutura, o preço do aço aumentou, o preço do aço deformado aumentou 4,14% mês a mês, impulsionando o aumento mês a mês da indústria de mineração e beneficiamento de metais ferrosos em 5%, o aumento mês a mês da indústria de processamento de fundição e calandragem de metais ferrosos em 2,6 pontos percentuais para 0,7%, e o decréscimo mês a mês da indústria de produtos minerais não metálicos em 1%.
4) o aumento do preço do cobre impulsiona o preço da cadeia não ferrosa. Os preços internacionais dos metais não ferrosos subiram, com os preços do cobre subindo 1,39% mês a mês na LME3 em fevereiro, correspondendo a um aumento de 2% mês a mês nos preços da indústria de fundição e laminação de metais não ferrosos PPI.
5) o preço médio mensal dos futuros de gás natural diminuiu ligeiramente em 3,61% mês a mês, e o preço da indústria de produção e fornecimento de energia e calor aumentou em 0,9% mês a mês, mas a indústria de produção e fornecimento de gás diminuiu em 0,2% mês a mês. De acordo com os dados de alta frequência do preço futuro do gás natural, o preço do gás natural aumentou acentuadamente devido ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia desde 22 de fevereiro, atingindo uma alta de 539,53 pence / Semm em 7 de março. Espera-se que o preço do gás natural ainda vai subir mês a mês em março.
III. Transmissão de preços: a capacidade de transmissão das indústrias a montante e a jusante diminuiu ligeiramente, enquanto a capacidade de transmissão das indústrias a montante aumentou ligeiramente
Atualize nosso índice de transmissão de preços CTIC calculado anteriormente da seguinte forma: em termos de upstream, middle e downstream, o índice CTIC de upstream e downstream diminuiu ligeiramente em janeiro, o quantil na história diminuiu e os alcances médios aumentaram ligeiramente. O declínio da capacidade de transmissão das indústrias a montante pode estar relacionado com o aumento acentuado a curto prazo dos preços das matérias-primas afectado pelas expectativas do mercado e pela escassez de oferta durante a guerra ucraniana russa, resultando num aumento dos custos.
Em termos de segmentos industriais, a capacidade de transmissão de produtos de mineração e lavagem de carvão, produtos de mineração de petróleo e gás natural, produtos de mineração e tratamento de metais ferrosos, produtos de fibra química, produtos minerais não metálicos, indústria de fundição e processamento de laminação de metais ferrosos, recursos de resíduos e resíduos de materiais recicláveis e produtos de processamento, e os custos de produção e fornecimento de gás nas indústrias upstream diminuíram. Estas indústrias são as mais afectadas pelo aumento intensificado dos preços das matérias-primas. As indústrias a jusante são principalmente afetadas pelo declínio da capacidade de transmissão de custos da indústria agrícola e não básica de processamento de alimentos, indústria de papel e produtos de papel e indústria de produtos farmacêuticos, enquanto a capacidade global de transmissão diminui.
Do ponto de vista do PPI para a transmissão do CPI, a indústria de produtos do tabaco, a indústria de computadores, comunicação e outros equipamentos eletrônicos e a indústria de fabricação farmacêutica têm uma boa transmissão para o consumo, ocupando o topo na comparação do coeficiente de transmissão.
IV. preocupações fundamentais: os preços dos suínos continuam a procurar o fundo; Os preços do petróleo continuarão a subir; A construção de infraestrutura impulsiona o aumento de preços de produtos industriais relevantes.
1. A oferta de carne suína ainda é suficiente, e espera-se manter uma tendência descendente a curto prazo. Durante o Festival da Primavera, a procura dos residentes por carne de porco aumentou, mas ainda é fraca, e a oferta ainda é suficiente, levando à contínua descida dos preços dos suínos. O lucro da auto-criação e criação caiu para -437,91 yuan / cabeça, perto do ponto mais baixo de -559,09 yuan / cabeça desde janeiro de 2021. O primeiro e segundo lotes de coleta e armazenamento de carne de porco devem coletar e armazenar 78000 toneladas de carne de porco em 2022. Quando a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma divulgou o anúncio de abertura da coleta e armazenamento em 28 de fevereiro, a resposta do mercado não foi forte. Espera-se que o impacto da coleta e armazenamento na demanda e supressão de preços começará a aparecer em meados e final de março.
2. Com a escalada das sanções, espera-se que ainda haja espaço para o aumento dos preços do petróleo. No lado da oferta, 1) pode ser difícil alcançar a meta de aumento da produção da OPEP, e os Estados Unidos aumentaram a produção de forma constante. De acordo com o relatório de previsão mensal do EIA 3, a Opep 2 aumentou sua produção de petróleo bruto em 770000 barris por dia, excedendo o aumento acordado de 400000 barris por dia. A Opep + chegou a um acordo para aumentar sua produção em 400000 barris por dia de março a abril, mas a capacidade ociosa da Opep é limitada, por isso é difícil alcançar a meta de aumento previsto para AIA; A produção de petróleo bruto dos Estados Unidos em fevereiro foi de 11,53 milhões de barris/dia, menos 49400 barris/dia em relação ao mês anterior, e espera-se que aumente 138100 barris/dia em março. 2) Diminuição do inventário. Desde meados de 2020, os estoques globais de petróleo diminuíram de forma constante. Do terceiro trimestre de 2020 até o final de 2021, o consumo médio diário de estoques foi de 1,8 milhão de barris. O estoque comercial da OCDE em fevereiro foi de 2,64 bilhões de barris, o nível mais baixo desde meados de 2014. 3) A intensificação das sanções contra a Rússia reduzirá significativamente o fornecimento de petróleo bruto da Rússia, e outros países também serão arrastados para baixo. Em 8 de março, o presidente dos EUA, Joe Biden, assinou oficialmente uma ordem executiva proibindo os Estados Unidos de importar energia da Rússia, e a Grã-Bretanha também anunciou que planeja parar de importar petróleo russo e produtos petrolíferos correspondentes até o final de 2022. Países que transportam petróleo bruto através de centros de transporte marítimo como o Mar Negro também são afetados, com cerca de 2 milhões de barris/dia de importações e exportações de petróleo bruto impactados; Do ponto de vista das exportações totais de petróleo bruto da Rússia, atingiu 5 milhões de barris / dia. 4) A liberação de reservas de petróleo bruto e petróleo bruto iraniano leva tempo e é difícil de alcançar da noite para o dia. Embora a IEA tenha anunciado a liberação de 60 milhões de barris de reservas de petróleo, o que pode complementar a escassez de petróleo bruto em certa medida, a entrega de petróleo leva tempo; As negociações nucleares iranianas estão chegando ao fim. Se o Irã levantar as sanções, espera-se que haverá um aumento de 1,3 milhão de barris / dia de petróleo bruto para restaurar a capacidade de produção. No entanto, a conclusão final das negociações levará tempo, e a recuperação da capacidade de produção não pode ser alcançada de um dia para o outro. 5) Sob o pano de fundo da neutralidade de carbono, as empresas mundiais de energia geralmente reduzem as despesas de capital de petróleo e gás, e o número de projetos de petróleo e gás também está diminuindo.
No lado da demanda, da perspectiva da diferença de preço de cracking do petróleo bruto, a demanda de curto prazo ainda é suportada, a demanda de médio e longo prazo está em um estado de regressão, o impacto da epidemia é menor que Delta, o índice de viagens aumenta e a demanda por petróleo refinado suporta a demanda ascendente de petróleo bruto.
O EIA elevou a previsão do preço do petróleo para o segundo trimestre de 2022 de US $ 87 / barril para US $ 116 / barril, e a previsão de preço médio para 2023 para US $ 89 / barril.
3. construção de infra-estrutura impulsiona o aumento de preços dos produtos industriais da China. De acordo com o nosso relatório anterior, “por que assistimos?”
