Pontos-chave do relatório:
O banco central devolve o lucro do saldo de mais de trilhões para as finanças centrais, que parece ser uma política monetária frouxa, mas, em essência, é uma política fiscal positiva e promissora.
1) é claro que a despesa dos depósitos fiscais tem o efeito de incremento da moeda base, mas é óbvio que o objetivo final dos lucros entregues pelo banco central desta vez é apoiar a expansão fiscal. Isso pode ser visto na declaração do primeiro-ministro Li Keqiang na reunião conjunta do grupo de membros da comunidade econômica, "os recursos financeiros disponíveis aumentaram significativamente, principalmente devido aos lucros entregues por instituições financeiras estatais específicas nos últimos anos de acordo com a lei. Este fundo não foi usado no ano anterior e no ano passado, deixando espaço político para este ano".
2) Quando o rácio-alvo do défice for inferior ao dos anos anteriores e a escala da dívida especial não aumentar, de acordo com o relatório de trabalho do governo, a fonte das despesas orçamentais dependerá mais da conta da operação de capital estatal e do fundo de ajustamento da estabilidade orçamental do que nos anos anteriores. O lucro revertido pelo banco central é uma medida para complementar recursos financeiros através da receita operacional do capital estatal, portanto é a implementação específica do relatório de trabalho do governo.
Sob a restrição do sistema de contas de saldo zero, a alocação de fundos de depósitos financeiros é difícil de permanecer em bancos comerciais, mas é paga diretamente para as contas de depósito gerais de empresas e residentes através da conta de transição financeira.
1) este mecanismo direto evita a acumulação de liquidez no mercado interbancário, mas envolve mais fundos na oferta de crédito, tanto quanto possível. Isso pode ser visto pelo uso da declaração do banco central de que "é usado principalmente para reter descontos fiscais e aumentar os pagamentos de transferências locais, apoiar alívio empresarial, estabilizar o emprego e garantir a subsistência das pessoas".
2) portanto, o incremento dos passivos liberados pelos lucros convertidos para bancos comerciais é muito menor do que o dos ativos, portanto, o desvio de capital descendente não é propício para obrigações de taxa de juros.
A partir do ritmo e escala do pagamento mensal equilibrado dos lucros do saldo, a intenção do banco central não é expandir a moeda base. A escala de liberação de capital de 100 bilhões de yuans por mês é apenas equivalente à escala do Tesouro mensal transferido para bancos comerciais, sem mencionar o efeito de cobertura entre operação de mercado aberto e depósitos financeiros. Por conseguinte, tem um impacto limitado na liquidez.
Em suma, os lucros transmitidos pelo banco central refletem o objetivo de alcançar um crescimento estável através da coordenação e articulação da política monetária com a política fiscal. Na aplicação da política de crescimento estável, a política monetária é benéfica para a dívida das taxas de juro, enquanto a política fiscal é ruim. A diferença entre os dois é que, após a política monetária aumentar o capital interbancário, a economia real escolhe se deve realizar despesas de capital de acordo com suas próprias necessidades de financiamento; A política fiscal conduzirá directamente ao aumento da procura de capital. Portanto, o aumento da liquidez do mercado interbancário sob a política monetária estimulará o comportamento de distribuição da dívida dos bancos, mas a política fiscal não tem tal efeito.
Dica de risco: a política monetária superou as expectativas e a recuperação econômica superou as expectativas.
