Vista central
A situação na Rússia e na Ucrânia é ansiosa, e os principais ativos globais flutuam violentamente: nas últimas duas semanas, a tendência dos preços globais dos ativos tem sido muito diferente. Desde a guerra entre a Rússia e a Ucrânia, afetada pela aversão ao risco, os ativos de ações diminuíram muito, e os índices de ouro e dólar americano subiram drasticamente. A partir de 7 de março, a taxa de juros de nós 10 anos do Tesouro dos títulos diminuiu em 10bp. Os preços das commodities subiram significativamente, com níquel LME subindo 85% e petróleo bruto Brent subindo 29,7%. A Rússia é exportadora de petróleo, gás natural e alguns metais raros, e as sanções comerciais ocidentais contra a Rússia fortaleceram a expectativa de aumentar a lacuna de fornecimento de energia e matérias-primas.
Que sinal liberta o aperto da liquidez em dólares americanos? A propagação de 3 meses FRA / OIS aumentou acentuadamente desde a guerra entre a Rússia e a Ucrânia. A ampliação do spread da taxa de juros FRA/OIS mostra que o mercado deverá aumentar o custo de financiamento de curto prazo do dólar americano. Isso reflete a liquidez apertada do dólar americano. Acreditamos que o aperto da liquidez em dólares dos EUA se deve principalmente às seguintes razões: primeiro, o aumento dos preços da energia e de outras commodities a granel levou a um aumento das expectativas do mercado para os fundamentos em baixa da economia global, o aumento da aversão ao risco e o aumento do índice em dólares dos EUA; Por outro lado, no contexto de alta inflação, o mercado espera que o Fed aperte ainda mais a liquidez. Por conseguinte, o mercado prefere activos em dólares americanos e vende activos não em dólares americanos, agravando ainda mais o aumento do dólar americano e a contracção da liquidez em dólares americanos.
Como interpretar a situação entre a Rússia e a Ucrânia? A tendência da situação na Rússia e na Ucrânia é um factor fundamental que determina as expectativas do mercado. Em resposta às sanções impostas à Rússia pelos países europeus e americanos, a Rússia também planeou recentemente uma série de contramedidas, correndo o risco de evoluir de uma crise política regional para uma crise política e económica global. Actualmente, foi realizada a terceira ronda de negociações sobre a Rússia e a Ucrânia, mas não foram alcançados resultados substanciais. A situação na Rússia e na Ucrânia ainda não mostrou uma orientação clara e precisa de atenção contínua.
Como está a correr o aperto do FBI? Outro ponto chave que afeta o sentimento do mercado é o aumento da taxa de juros do Fed. Exploramos a ação do Fed de elevar as taxas de juros a partir de quatro dimensões: o discurso do presidente da Reserva Federal, o preço futuro da taxa de fundos federais, o estado do emprego americano e o spread de termo. O discurso neutro de Powell refletiu o progresso flexível do aumento das taxas de juros; Actualmente, o intervalo de aumento da taxa de juro (150bp) reflectido pelos futuros da taxa de juro federal dos EUA é inferior ao intervalo de aumento da taxa de juro mais provável (175bp) antes do conflito ucraniano russo; O estreitamento do spread de taxa de juro a prazo limita o espaço para que os alimentados aumentem as taxas de juro durante o ano em certa medida; A melhoria contínua do mercado de trabalho pode ser o apoio dos falcões da Reserva Federal para elevar as taxas de juros. Em geral, sob a incerteza do ambiente externo, o Fed iniciará cuidadosamente o processo de aumento das taxas de juros e ajustará a política de aperto com referência à tendência de acompanhamento e dados econômicos da Rússia e Ucrânia.
Dica de risco: o impacto da epidemia no exterior na economia é maior do que o esperado, os preços globais das commodities sobem novamente e o clima extremo tem um impacto na cadeia de suprimentos global.
