Em 9 de março de 2022, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) ( Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) SZ) divulgou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 8,943 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,49%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, um aumento homólogo de 17,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 833 milhões de yuans, com um aumento anual de 20,53%.
No dia após o lançamento do relatório anual, as ações da empresa fecharam no preço limite de 32,15 yuan / ação, e o valor de mercado também atingiu 37,8 bilhões de yuan. Em 11 de março, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) subiu 3,51% novamente para fechar em 33,28 yuan / ação, com um valor de mercado total de 39,2 bilhões de yuan.
Mudar o foco de “intermediário” para “API”
Em termos de estrutura de receita, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) negócios são divididos principalmente em API, cdmo e FDF, representando 73,20%, 15,59% e 9,70% da receita total respectivamente.
Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) toma como estratégia de desenvolvimento de longo prazo o “refinamento da API, fortalecimento do cdmo e preparação excelente”, e o posicionamento desses três segmentos de negócios também é esclarecido neste plano estratégico.
Entre eles, como a placa básica da receita Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , os intermediários API são o principal segmento de negócios com a vantagem comparativa mais forte da empresa, e sua linha de produtos abrange amplamente os campos de anti-infecção, cardio cerebrovascular, anti-tumor, nervo mental e assim por diante. Em 2021, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) API intermediário negócios alcançou uma receita operacional de 6,546 bilhões de yuans, com um aumento anual de 10,37%; A margem bruta de lucro foi de 19,15%, queda de 2,83 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado.
Com base nessa análise, a margem de lucro bruto do negócio intermediário API está sob pressão, o que arrastou para baixo o crescimento do lucro bruto geral da empresa Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) a explicação no anúncio é que o aumento dos preços de algumas matérias-primas, energia e energia aumentaram os custos, e a epidemia no exterior levou a um declínio na demanda de exportação de matérias-primas antibióticas.
Na verdade, embora a escala de receita esteja na vanguarda entre as empresas chinesas de api, a baixa margem de lucro é um problema que atormenta Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) por um longo tempo. De acordo com dados eólicos, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) a margem bruta de lucro das vendas nos últimos quatro anos foi de 31,43%, 31,95%, 27,60% e 26,27%, respectivamente. Como referência, os valores medianos da indústria farmacêutica foram de 50,48%, 47,06%, 53,65% e 56,12%, respectivamente.
Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) disse que os produtos da empresa também estão gradualmente mudando o foco de “intermediário” para “API”. Nos últimos anos, o principal nível de produto da empresa mudou gradualmente de “materiais de partida + intermediários registrados” para “intermediários registrados + APIs”. O foco do produto estende-se até o back-end. Originalmente, a maioria dos produtos só consegue alcançar o elo intermediário, e agora a proporção de API próxima ao back-end da cadeia industrial está aumentando.
No negócio de preparação, a empresa alcançou uma receita operacional de 867 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,11%, um lucro bruto de 498 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,71%, uma margem de lucro bruto de 57,42%, uma diminuição ano a ano de 0,21 pontos percentuais. O repórter descobriu através de comparação vertical que o negócio de preparação Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) em 2020 foi afetado pela epidemia de covid-19 e a retirada do ubenimex do catálogo de seguros médicos no curto prazo, e a renda e lucro bruto de todo o setor diminuíram em certa medidaP align = “centro” Fonte da imagem: captura de tela do relatório financeiro
Por um lado, as vendas globais da série cefixime aumentaram significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado, atingindo um recorde alto; Por outro lado, comprimidos de levofloxacina e ceftazidima injetáveis participaram das duas rodadas de coleta centralizada nacional durante o ano e foram selecionados para iniciar o fornecimento. Posteriormente, comprimidos de cefixime, grânulos de cefixime e comprimidos de liberação sustentada succinato de metoprolol também participarão da compra centralizada nacional, o que pode trazer novos pontos de crescimento para o negócio de preparação.
Tem vantagens diferenciadas no campo do cdmo de medicamentos veterinários
Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) apresentou o novo conceito de desenvolvimento de “forte pesquisa e desenvolvimento científico e tecnológico, conformidade de alto padrão e fabricação de baixo custo” em 2021. Em 2021, o investimento total em P & D da empresa atingiu 479 milhões de yuans, um aumento anual de 34,88%, representando 5,36% da receita operacional da empresa.
A fim de melhor atender às necessidades do desenvolvimento de negócios da empresa, o investimento da empresa em P & D e fabricação é ainda maior, especialmente em cdmo. De acordo com o relatório anual, em 2021, o segmento de negócios cdmo da empresa alcançou uma receita de 1,394 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,09%, um lucro bruto de 601 milhões de yuans, um aumento anual de 36,85%, e uma margem de lucro bruto de 43,12%, um aumento anual de 1,50 pontos percentuais.
Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) introduziu que sua estratégia de setor de negócios cdmo foi fortalecida, sua capacidade de P & D foi fortalecida e o número de projetos de cooperação API aumentou significativamente, com um aumento anual de 50%. Entre eles, 8 projetos alcançaram oferta industrializada, 9 projetos estão em fase de verificação e 28 projetos estão em fase de P&D. No final do período de referência, havia 812 projetos de cotação de cdmo, com um aumento homólogo de 50%, e 323 projetos em andamento. Entre os projetos em curso, foram 143 projetos na fase de I&D e 180 projetos na fase de comercialização (incluindo 120 projetos de medicina humana, 37 projetos de medicina veterinária e 23 outros projetos de materiais eletrônicos), com um aumento homólogo de 61%.
De acordo com o Relatório de Pesquisa dos títulos Minsheng, em comparação com as principais empresas de cdmo tais como Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) , o negócio de cdmo de Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) concentra-se em diferentes direções. Além do negócio de drogas humanas, o negócio de cdmo da empresa também está desenvolvendo vigorosamente o mercado de medicamentos veterinários para obter vantagens diferenciadas. Actualmente, mais de 40% das receitas do sector Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) cdmo são as receitas de projectos de medicamentos veterinários. Em termos do número de projetos, mais de 20% dos projetos comerciais são projetos de medicamentos veterinários, e o volume médio de renda de um único projeto de medicamentos veterinários é superior ao dos medicamentos humanos.
Em relação a esta característica do negócio Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) cdmo, Minsheng securities explicou uma vez no relatório de pesquisa que, por um lado, a empresa tem vantagens comparativas e relações com os clientes mais fortes no campo dos medicamentos veterinários, e a fase do projeto empreendida é posterior. Atualmente, a maioria deles pode alcançar API (a maioria dos medicamentos humanos ainda são intermediários registrados); Por outro lado, também está relacionado ao fato de existirem mais medicamentos patenteados expirados e projetos mais dispersos nos projetos anteriores de medicamentos humanos.
As despesas de capital e a introdução de talentos são aceleradas, e a capacidade de produção será liberada no futuro
Em essência, a cdmo é uma indústria de capital + mão-de-obra intensiva. Por um lado, as empresas de cdmo precisam investir continuamente muito capital na construção de capacidade, a fim de alcançar o crescimento estável de pedidos e receitas; Por outro lado, a razão pela qual a cadeia global da indústria de terceirização farmacêutica é transferida para a China é que ela também está interessada no bônus de engenharia da China.
Neste contexto, o caminho de desenvolvimento de Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) no negócio de cdmo também é claro. O relatório anual mostra que, em 2021, a despesa de capital da empresa (dinheiro pago pela compra e construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo) foi de 700 milhões de yuans, o mais alto desde sua listagem; No final de 2021, 710 milhões de yuans de projetos em construção e 1,93 bilhão de yuans de ativos fixos estavam em construção.De acordo com os detalhes dos projetos em construção, a taxa de conclusão de projetos como plokangyu, biologia da OLP, medicina de Hanking e plod Pradesh era de 70% +.
Em termos de introdução de talentos, em 2021, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) introduziu 14 talentos-chave, incluindo 8 doutores em química, 1 talento de I&D high-end, 3 profissionais em biologia e 2 profissionais em automação. Um total de 410 estudantes universitários recém-formados em química, farmácia, biologia, automação e outros cursos relacionados foram recrutados Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) disse que a empresa pretende expandir seu pessoal de P & D para cerca de 2000 até 2024, dos quais o pessoal de P & D da cdmo representará cerca de 60%.
Além disso, de acordo com o relatório anual da empresa, “durante o período de relatório, a primeira linha de produção comercial da empresa de química de fluidos, a primeira oficina de produção flexível modular cdmo e uma oficina de API automática de alto padrão foram sucessivamente concluídas e colocadas em operação”; Em termos de capacidade de P & D, “o novo edifício de P & D cdmo de Xangai foi colocado em uso até o final de fevereiro de 2022, o novo edifício de P & D cdmo de Hengdian também está em construção e espera-se que seja colocado em uso dentro do ano”, “o centro experimental biológico de P & D da empresa será colocado em uso no início de 2021” e “o centro de análise e teste da empresa também será oficialmente colocado em uso até o final de 2021”; Em termos de capacidade de produção de preparação, “o projeto de expansão fase II da oficina de preparação 7 planeja aumentar a capacidade de produção dos originais 1 bilhão de comprimidos / ano para 3 bilhões de comprimidos / ano, e o novo projeto de oficina de injeção de pó estéril com uma capacidade de produção de 100 milhões de tubos / ano também está em construção, que está previsto para ser colocado em uso dentro do ano “.
Os dados acima mostram que a capacidade de Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) várias empresas podem ser aceleradas nos próximos dois anos Zheshang Securities Co.Ltd(601878) também comentou sobre isso, dizendo que está otimista sobre a atualização da capacidade de fornecimento da empresa com gastos de capital acelerados e capacidade de produção contínua, apoiando o crescimento sustentável de médio e longo prazo.
Os riscos de proteção ambiental são destacados, e o custo de governança pode aumentar
O relator observou que, na perspectiva do desenvolvimento futuro, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) no relatório anual, ele também acrescentou a expressão de riscos relacionados à proteção ambiental: com a melhoria dos padrões de vida das pessoas e o aumento da consciência social da proteção ambiental, bem como a promoção da construção da civilização ecológica do Comitê Central do Partido e o objetivo estratégico de “pico de carbono e neutralização de carbono”, conservação de energia e redução de emissões As exigências políticas em matéria de segurança e protecção ambiental são melhoradas e a supervisão é reforçada, o que exige que as empresas farmacêuticas continuem a aumentar o investimento na protecção ambiental e a garantir a produção ecológica.
Isso pode estar relacionado à punição administrativa da Shandong puluohanxing Pharmaceutical Co., Ltd. (doravante referida como “puluohanxing”), uma subsidiária integral da Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) no primeiro semestre de 2021, por exceder o padrão de gases de escape. Em 21 de abril de 2021, a cidade de Changyi, província de Shandong emitiu um aviso de que um odor óbvio foi encontrado na fronteira norte da estação de esgoto puluohanxing de Shandong. Após monitoramento preliminar, a concentração máxima de sulfeto de hidrogênio é de 298 μg / m3, que é 8,9 vezes maior do que o padrão de fronteira de fábrica. Após encontrar o problema, os departamentos locais relevantes rastrearam a fonte de toda a planta até a empresa no mesmo dia. Verificou-se que a placa de cobertura do corpo do tanque da estação de tratamento de esgoto no lado norte não estava firmemente selada, havia dois pontos de vazamento na seção anaeróbia e o gás sulfeto de hidrogênio escapou e descarregou. Para os dois pontos de vazamento, a empresa realizou imediatamente o tratamento de vedação, reforçando e selando todos os pontos de vedação da estação de tratamento de esgoto. Naquela época, a empresa disse que o departamento de meio ambiente ecológico estava arquivando um caso para investigação e punição pelo problema da concentração excessiva de sulfeto de hidrogênio na fronteira da planta, e iria impor punição administrativa.
No registro das atividades de relações com investidores de Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) 2021 em 28 de maio, os investidores institucionais também perguntaram: o trabalho de retificação de proteção ambiental de uma empresa em Shandong nas últimas duas semanas afetou a operação da empresa Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) por outro lado, respondeu naquele momento: “depois da construção da civilização ecológica, ela também se tornará normalização. No futuro, devem ser empresas com mais escala, capacidade econômica e capacidade técnica que podem fazer melhor. Esta melhoria é um bom suporte e garantia para a produção normal das empresas no futuro e no futuro.”
Além disso, no registro das atividades de relações com investidores em 6 de julho do ano passado, Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) também mencionou: “as corporações multinacionais têm requisitos muito mais altos para EHS (gestão integrada de saúde, segurança e meio ambiente) do que o governo. No passado, nos concentramos no tratamento de resíduos sólidos e perigosos, e agora somos obrigados a cumprir o padrão de tratamento de COV (compostos orgânicos voláteis). Originalmente, cada área da planta tinha um conjunto de RTO (incinerador térmico regenerativo). O equipamento é especialmente projetado para lidar com COV. Agora todas as plantas devem ser equipadas com 2 conjuntos. O custo de um conjunto de equipamentos RTO é de cerca de 15 milhões, mais o custo anual de operação de 10 milhões, esses custos devem ser amortizados nos produtos. Se a empresa é muito pequena, é difícil absorver esses custos. Portanto, a empresa será relativamente competitiva. A conformidade é o requisito básico, mas também como reduzir custos. Os requisitos de qualidade são os mesmos. As empresas multinacionais têm requisitos mais elevados do que o cGMP, o que exige mais investimento em equipamentos.”
