Conclusão fundamental
Em fevereiro, a construção de projetos de construção não recuperou significativamente, e a quilometragem de vias expressas nas regiões centro e oeste aumentou significativamente. Dados de satélite mostraram que, em fevereiro, a área de construção dos três cinturões econômicos de Pequim Tianjin Hebei, Delta do Rio Yangtze e Delta do Rio Pérola em construção aumentou 2,6% em relação ao ano anterior, um aumento de 0,9 pontos percentuais em relação a janeiro, indicando que a construção dos três cinturões econômicos está em uma tendência de recuperação lenta. No entanto, a nova área de construção dos projetos de construção nas três faixas econômicas em fevereiro diminuiu 60% ano a ano e 77% mês a mês, ou relacionado a fatores como o feriado da Primavera e o impacto da epidemia. Além disso, em fevereiro, o novo comprimento das vias expressas em 13 províncias da China central e ocidental foi de 613 quilômetros, um aumento de 84% mês a mês e 209% ano a ano. O valor médio do índice em janeiro e fevereiro de 2022 aumentou cerca de 27% em relação ao mesmo período do ano passado, e também aumentou significativamente em relação a dezembro de 2021.
A nova quilometragem rodoviária aumentou significativamente, o que é consistente com a estrutura de investimento da emissão especial de títulos do quarto trimestre do ano passado. No 4º trimestre de 2021, foram emitidos 1,22 trilhão de títulos especiais da administração local. Tomando como padrão estatístico a classificação de direção de investimento publicada pelo Ministério das Finanças, a proporção de infraestrutura de transporte na estrutura de investimento de títulos especiais recém-emitidos é superior ao 3º trimestre. Considerando que a carga de trabalho desde a emissão de títulos especiais até a formação de determinada carga física está cerca de três meses atrasada, Isso também mostra que os títulos especiais investidos na área de infraestrutura de transporte emitidos pelo 4º trimestre começaram a ser transformados em carga física, resultando em um aumento significativo na quilometragem de novas vias expressas nas regiões centro e oeste.
Do ponto de vista do investimento especial da dívida, a infraestrutura nova e antiga no segundo trimestre tem força. Entre os títulos especiais recém-emitidos de janeiro a fevereiro, as proporções de nove campos de investimento são: 1) construção de parques municipais e industriais (25,8%); 2) Infra-estruturas de transportes (18,8%); 3) Empresas sociais (18,2%); 4) Projetos habitacionais acessíveis (14,6%); 5) Logística da cadeia fria urbana e rural (9,6%); 6) Agricultura, silvicultura e conservação da água (8,1%); 7) Proteção ecológica e ambiental (3,5%); 8) Energia (0,8%); 9) Projetos estratégicos nacionais (0,5%). Realizar investimentos em infraestrutura de forma adequada e avançada. Por um lado, continuar a promover a construção de infraestruturas tradicionais como transporte, energia, conservação da água, agricultura, proteção ambiental e logística. Por outro lado, fortalecer a construção de novas infraestruturas como 5g, data center e Internet industrial, e promover a transformação digital da infraestrutura tradicional.
Sob a ressonância de fatores internos e externos, a incerteza do crescimento estável aumenta. Uma vez apontamos no primeiro trimestre mais determinístico que 2022q1 pode ser o ponto alto do crescimento econômico em todo o ano sob a ressonância da forte demanda interna, crédito frouxo e forte demanda externa. Desde fevereiro, grandes zonas econômicas como o Delta do Rio Pérola e o Delta do Rio Yangtze eclodiram sucessivamente, o que não só restringirá o consumo novamente, mas também terá um certo impacto negativo na infraestrutura e construção imobiliária. O recente fluxo contínuo de fundos indo para o norte indica que a situação na Rússia e Ucrânia também perturbou o ambiente de liquidez da China. É incerto se a China aumentará imediatamente seus esforços para estabilizar o crescimento, partindo da premissa de que existem variáveis tanto em situações internas como externas. Acreditamos que precisamos ser cautelosos com o mercado de ações. Olhando para trás, espera-se que a emergência de três situações restaure a confiança no mercado. A primeira situação: a epidemia arrefeceu e inverteu as expectativas pessimistas do mercado para a economia; A segunda situação: os dados econômicos e financeiros são mais fortes do que o esperado, permitindo que o mercado elimine a expectativa pessimista de que fatores como a epidemia restrinjam as perspectivas econômicas; O terceiro caso: barato o suficiente.
Dica de risco: a propagação da epidemia na China superou as expectativas; A política monetária do Fed excedeu as expectativas; A situação na Rússia e na Ucrânia mudou mais do que o esperado.
