Estamos experimentando a recuperação mais grave da epidemia desde março de 2020, e o impacto no consumo se tornará outro grande problema de crescimento estável. Não importa o número de infecções recentemente diagnosticadas e assintomáticas, o número de áreas de médio e alto risco ou o peso econômico das áreas mais atingidas, o impacto desta rodada de surtos epidêmicos não é otimista, e o consumo suportará o peso da "limpeza dinâmica". O investimento tem a tarefa de estabilizar o crescimento em 2022, mas se o consumo tiver um crescimento negativo no primeiro trimestre, certamente tornará mais difícil a meta de "5,5%".
Qual é o alcance da epidemia? A partir de 13 de março de 2022, Omicron causou uma notável recuperação na situação epidêmica em 14 províncias e 20 cidades e municípios (mais de 10 pessoas foram diagnosticadas ou infectadas assintomáticas). Contamos a proporção do zero social dos municípios e municípios acima citados no zero social total do país, para avaliar o impacto do rebote epidêmico no consumo a seguir.
De acordo com nosso cálculo, em 2020, o zero social das 20 cidades e municípios acima representava 17,5% do zero social nacional, dos quais Xangai, Shenzhen, Hangzhou, Tianjin, Qingdao e Quanzhou representavam quase 12%. O zero social das 14 províncias acima representa 57,5% do zero social nacional.
Qual é o impacto da "política de compensação" no consumo? Olhando para trás os surtos repetidos e as mudanças zero no consumo em algumas cidades típicas desde 2020, tomamos o índice de atraso no congestionamento como medida da intensidade do bloqueio urbano e dividimos o impacto da epidemia no consumo em três situações: leve, moderada e grave:
Controle suave: Guangzhou (maio a junho de 2021), Nanjing (julho a agosto de 2021): durante o surto em meados de 2021, Guangdong e Nanjing controlaram principalmente locais públicos em áreas-chave sem expandir o bloqueio. Em termos de varejo social, Guangzhou encolheu 1,4% em junho (contra a contração média de 2,5% em 2019), e Nanjing encolheu 22,8% em agosto (contra a contração média de 3,3% em 2019).
Controle moderado: Pequim (junho a julho de 2020): epidemia de covid-19 eclodiu no mercado Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) em Xinfadi, Pequim em junho de 2020. Devido ao curto período de tempo antes do surto no início do ano, o governo adotou políticas de controle muito rigorosas, incluindo gerenciamento fechado rigoroso para todas as comunidades. Em junho e julho, a quantidade total de bens de consumo social em Pequim caiu - 8,2% e - 11,5% ano a ano.
Controle severo: Xi'an (dezembro 2021 a janeiro 2022): a epidemia importada em Xi'an eclodiu em 9 de dezembro. Xi'an entrou no estado de fechamento em 23 de dezembro e não foi totalmente aberto até 24 de janeiro de 2022. Do índice de congestionamento, as atividades econômicas de Xi'an encolheram significativamente durante o período, e as vendas no varejo de bens de consumo acima da cota diminuíram 44,2% ano a ano em dezembro (comparado com a contração média de 22% em 2019).
Resumindo a experiência de recuperação epidêmica no passado, descobrimos que:
Em termos de tempo, a implementação rigorosa da política de limpeza dinâmica muitas vezes pode controlar o tempo do surto da epidemia em cerca de um mês, mas muitas vezes leva cerca de dois meses para que a recuperação do tráfego urbano e o consumo retornem ao crescimento positivo.
Em termos de amplitude de impacto, a taxa de crescimento anual mensal do consumo nos casos leves, moderados e graves foi de - 3%, - 10% e - 22%, respectivamente. Entre eles, o impacto do consumo de catering é significativamente maior do que o das vendas de commodities.
O que acha da taxa de crescimento do consumo no primeiro trimestre? Atualmente, Xangai ainda está sob controle leve, mas Shenzhen, Shandong Zibo (Huantai County) e outros lugares começaram a evoluir para uma situação moderada. Assumimos que o impacto significativo da epidemia no consumo se concentra principalmente em março, e há um trade-off entre a propagação da epidemia e o grau de controle, ou seja, quanto mais rigoroso o controle, menor a probabilidade de propagação. No primeiro trimestre, a taxa de crescimento social zero pode cair de 1% a 3%. Naturalmente, em casos extremos, a taxa de crescimento social zero correspondente pode se tornar negativa se o controle não for fortalecido após a difusão devido ao controle prematuro.
Vale ressaltar que nossos cálculos podem superestimar o declínio do consumo final em certa medida. A principal razão é que o consumo zero social ignora a maior parte do consumo de serviços, especialmente o consumo de serviços relacionados ao governo, incluindo os serviços públicos de saúde e médicos que podem ser aumentados durante o período de controle epidêmico.
Dica de risco: a propagação da epidemia superou as expectativas, e o efeito da cobertura de políticas contra a recessão econômica foi menor do que o esperado
