Resumo do investimento:
Em fevereiro, o montante total de novos financiamentos sociais foi de 1,19 trilhão (o valor anterior era de 5,17 trilhões), um aumento de 531,5 bilhões de yuans menos do que o mesmo período do ano passado, menor do que as expectativas do mercado. O estoque de finanças sociais aumentou 10,2% (o valor anterior foi de 10,5%) e o M2 aumentou 9,2% (o valor anterior foi de 9,8%) em termos homólogos, mostrando tendência descendente. M1 aumentou 4,7% (valor anterior – 1,9%) em relação ao ano anterior, com uma tendência óbvia de recuperação.
A queda acentuada na taxa de crescimento das finanças sociais em fevereiro foi afetada principalmente pelo arrasto dos empréstimos RMB. Entre eles, os empréstimos RMB aumentaram 908,4 bilhões, enfraquecendo ano a ano e mês a mês, com uma diminuição ano a ano de 432,9 bilhões de yuans, os títulos corporativos aumentaram 337,7 bilhões de yuans e um aumento ano a ano de 202,1 bilhões de yuans. O valor dos títulos do governo no mês atual foi 272,2 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 170,5 bilhões de yuans. Os títulos corporativos e títulos do governo apoiaram conjuntamente as finanças sociais, que aumentaram ano a ano. No entanto, devido ao declínio acentuado dos empréstimos RMB, a taxa de crescimento das finanças sociais caiu ligeiramente; Os financiamentos não convencionais continuaram a convergir e a ligeira convergência dos empréstimos em moeda estrangeira atrasou as finanças sociais.
O crescimento M2 atingiu o pico e caiu, enquanto o crescimento M1 atingiu o fundo e recuperou. Em fevereiro, a taxa de crescimento homólogo do M2 caiu ligeiramente de 9,8% para 9,2%, a taxa de crescimento homólogo do M1 aumentou de – 1,9% para 4,7, e a diferença de tesoura entre M1 e M2 convergiu.
Estruturalmente, o fim curto da fraqueza de médio e longo prazo é reparado, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes são negativos em termos homólogos e a procura de crédito dos residentes e das empresas é fraca, reflectindo a fraca procura de financiamento da economia real, que ainda necessita de mais medidas para melhorar. O setor corporativo diminuiu mês após mês. Em comparação com o mesmo período do ano passado, os empréstimos de curto prazo das empresas aumentaram mais de 60% ano a ano, e os empréstimos de médio e longo prazo diminuíram mais de 50% ano a ano. Entre eles, os empréstimos de curto prazo das empresas aumentaram significativamente ano a ano, refletindo o efeito contínuo de apoio de muitas reuniões de alto nível na estabilização do crescimento econômico e da economia real desde o quarto trimestre, e o ambiente de crédito da China aqueceu. O setor residencial caiu acentuadamente mês a mês, mostrando um crescimento negativo, o declínio foi muito maior do que no mesmo período do ano passado, tornando-se a primeira vez desde as estatísticas. No entanto, afetado pela tendência de resfriamento contínuo do mercado imobiliário e pela epidemia repetida, o declínio dos empréstimos aos moradores é grande, a alta prudência dos moradores no final do financiamento não foi aliviada e a demanda por consumo e compra de moradia é insuficiente, por isso é difícil alcançar a recuperação do consumo no curto prazo. Espera-se que as políticas de acompanhamento marginal continuem a aumentar, e ainda há espaço para flexibilização (como cortes nas taxas de juros), de modo a cobrir o risco de paralisação do crédito, estabilizar a gestão de expectativas e ajudar o mercado imobiliário a suavizar.
Depois que o crédito superou significativamente as expectativas em janeiro, foi significativamente menor do que as expectativas em fevereiro, ou isso reflete que o crescimento constante é um processo ascendente tortuoso, e a tendência é determinada, mas o caminho continua a ser resgatado. O crescimento estável, desde o planejamento até o investimento de capital até a implementação do projeto, ainda precisa de um período de janela para formar o montante do investimento. Também fornece uma janela de configuração para o mercado obrigacionista, destacando o valor da transação e ampliando a expectativa cambial. (Para mais detalhes, consulte “destacando o valor da alocação no mercado de obrigações”).
Espera-se que o acompanhamento das finanças sociais e M2 se estabilizem após o rebaixamento inferior, e o acompanhamento continue a subir ligeiramente. Embora ainda haja falta de crédito atualmente, ainda vale a pena olhar para frente sob o pano de fundo de crescimento estável. Espera-se que as finanças sociais sejam 11% – 11,5% no ano, e o incremento do crédito verde, o ritmo de emissão de títulos do governo e o progresso na reparação dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes serão o foco da atenção de acompanhamento. Em fevereiro, o financiamento líquido de obrigações corporativas foi de 337,7 bilhões de yuans, um aumento de 202,1 bilhões de yuans ano a ano. Desde janeiro, a emissão de dívida fez uma contribuição significativa e também será o principal poder de contribuição no acompanhamento. O aumento homólogo dos títulos corporativos reflete que o ambiente de crédito da China continuou a aumentar desde o início do ano. No futuro, o nível de política continuará a envidar esforços para estabilizar as expectativas das empresas para o crescimento econômico futuro e melhorar a demanda de crédito das empresas. Neste contexto, é necessário continuar a expandir a escala do crédito e orientar a tendência dos fundos de crédito às pequenas e micro empresas, acelerar a emissão de obrigações governamentais e aumentar o apoio do crédito à economia real, especialmente às pequenas, médias e micro empresas a nível político, bem como flexibilizar ligeiramente a regulação do imobiliário (empréstimos de médio e longo prazo para residentes), O que vale a pena focar é a força motriz da demanda real de financiamento liderada pela indústria transformadora (a sustentabilidade da recuperação de empréstimos a médio e longo prazo das empresas).
Aviso de risco: a política monetária é demasiado apertada, a reparação económica é inferior ao esperado e o risco de crédito.
