Principais pontos de investimento:
Evento o banco central divulgou os dados financeiros para fevereiro de 2022: (1) os novos empréstimos RMB foram de 1,23 trilhão de yuans, e o mercado esperava 1,45 trilhão de yuans, em comparação com o valor anterior de 3,98 trilhões de yuans. (2) A escala do financiamento social é de 1,19 trilhão de yuans, e o mercado espera-se ser de 2,21 trilhões de yuans, acima de 6,17 trilhões de yuans. (3) M2 foi de 9,2% ano a ano, a expectativa do mercado foi de 9,5% e o valor anterior foi de 9,8%.
Os empréstimos fracos de médio e longo prazo de residentes e empresas arrastaram para baixo o desempenho do crédito.Em fevereiro, os empréstimos RMB aumentaram em 1,23 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 125,8 bilhões de yuans, principalmente arrastados para baixo por residentes. Especificamente, os empréstimos residentes diminuíram 336,9 bilhões de yuans, um aumento de 479 bilhões de yuans ano a ano. Entre eles, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes diminuíram 45,9 bilhões de yuans, um aumento de 457,2 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, e o declínio homólogo foi maior do que o do mês passado, o que é mutuamente confirmado pelas fracas vendas imobiliárias mostradas pelos dados de alta frequência das transações imobiliárias, o que confirma que leva um certo tempo desde a flexibilização das políticas imobiliárias até a recuperação das vendas imobiliárias.
Além disso, os empréstimos de curto prazo dos residentes diminuíram 291,1 bilhões de yuans, um aumento de 22 bilhões de yuans ano a ano, o que está relacionado à restrição das atividades de consumo dos residentes sob a situação epidêmica repetida. No lado da empresa, os empréstimos corporativos aumentaram em 1,24 trilhão de yuans, um aumento de 40 bilhões de yuans ano a ano. Entre eles, os empréstimos de médio e longo prazo das empresas aumentaram 505,2 bilhões de yuans, com uma diminuição anual de 594,8 bilhões de yuans. Após a correção anual no mês passado, eles aumentaram significativamente ano a ano novamente, o que também mostra que o processo de desembarque de crédito amplo é relativamente tortuoso.
Além disso, os empréstimos de curto prazo das empresas aumentaram 411,1 bilhões de yuans, um aumento de 161,4 bilhões de yuans ano a ano. O financiamento de contas corporativas aumentou 305,2 bilhões de yuans, um aumento de 490,7 bilhões de yuans ano a ano. O aumento óbvio do financiamento de contas empresariais, combinado com o recente declínio da taxa de juros de contas, mostra que o banco atual tem uma falta geral de ativos de crédito, e o fenômeno do impulso através do financiamento de contas ainda é muito óbvio.
A emissão de títulos do governo aumentou mais, mas foi difícil compensar a fraqueza do financiamento de crédito. Em fevereiro, a escala do financiamento social aumentou em 1,19 trilhão de yuans, um aumento de 531,5 bilhões de yuans menos do que no mesmo período do ano passado. Entre eles, o financiamento de crédito sob o calibre de finanças sociais aumentou 956,4 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 431,3 bilhões de yuans. Além do crédito fraco, o financiamento fora do balanço não padronizado também prejudica o crescimento das finanças sociais. Especificamente, o financiamento fora do balanço não padronizado diminuiu 505,3 bilhões de yuans, um aumento de 465,6 bilhões de yuans ano a ano. Entre eles, no caso de uma base baixa no mesmo período do ano passado, os empréstimos confiados diminuíram em 7,4 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 2,6 bilhões de yuans; Os empréstimos fiduciários diminuíram 75,1 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 18,5 bilhões de yuans. As contas de aceitação bancárias não contabilizadas diminuíram 422,8 bilhões de yuans, um aumento de 486,7 bilhões de yuans ano a ano, correspondendo ao aumento ano a ano no financiamento de contas.
Além disso, com o desenvolvimento contínuo da política fiscal, o financiamento líquido de títulos do governo foi de 272,2 bilhões de yuans, um aumento de 170,5 bilhões de yuans ano a ano. O financiamento líquido de títulos corporativos foi de 337,7 bilhões de yuans, um aumento de 202,1 bilhões de yuans ano a ano, quando a emissão de títulos corporativos ainda foi impactada pelo incidente de Yongmei no mesmo período do ano passado. Sob o ajuste do mercado de ações, o financiamento acionário doméstico de empresas não financeiras foi de 58,5 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 10,8 bilhões de yuans.
Sob a influência do deslocamento do Festival da Primavera, vários depósitos mudaram significativamente ano a ano. Em fevereiro, os depósitos de RMB aumentaram em 2,54 trilhões de yuans, um aumento de 1,39 trilhões de yuans ano a ano. Entre eles, os depósitos das famílias diminuíram 292,3 bilhões de yuans, um aumento de 3,55 trilhões de yuans ano a ano; Os depósitos corporativos aumentaram 138,9 bilhões de yuans, um aumento de 2,56 trilhões de yuans ano a ano. Além disso, devido à grande quantidade de despesas de depósitos fiscais antes do Festival da Primavera, no caso de deslocamento do Festival da Primavera, os depósitos fiscais aumentaram em 600,2 bilhões de yuans, um aumento de 1,45 trilhão de yuans ano a ano.
No final de fevereiro, o M2 aumentou 9,2% em termos homólogos, 0,6 e 0,9 pontos percentuais abaixo do final do mês passado e do mesmo período do ano passado, respectivamente; M1 aumentou 4,7% em termos homólogos, 6,6 pontos percentuais superior ao final do mês passado e 2,7 pontos percentuais inferior ao mesmo período do ano passado. Entre eles, a taxa de crescimento do M1 melhorou significativamente em relação ao de janeiro. Por um lado, devido ao deslocamento do Festival da Primavera. Por outro lado, sob a condição de vendas imobiliárias fracas, pode estar relacionada com a melhoria da disposição para gastos de capital das empresas transformadoras.
Em geral, sob o arrasto do imobiliário, tanto a venda imobiliária como a construção imobiliária estão em baixa. O desenvolvimento da infraestrutura de janeiro a fevereiro não é significativo o suficiente, e há algumas reviravoltas e reviravoltas na implementação de crédito amplo. A escala do estoque das finanças sociais aumentou 10,2% em termos homólogos, uma queda de 0,3 pontos percentuais em relação ao final do mês passado.
No futuro, com a promoção da política imobiliária leniente e a reparação de infra-estruturas após o Festival da Primavera, a taxa de crescimento das finanças sociais pode melhorar. No entanto, o grau específico de melhoria depende da implementação de políticas imobiliárias e infraestrutura na próxima etapa.
O risco indica que o investimento imobiliário está a deteriorar-se rapidamente; Na próxima etapa, a economia acelerará seu declínio.
