A cobertura não é todo o problema do ouro. Após a eclosão do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, o índice do dólar e o ouro denominados em dólares subiram ao mesmo tempo, entrando em um “modo de aversão ao risco” mais clássico. De acordo com o cálculo, descobrimos que: atualmente, as moedas soberanas dos principais países / regiões estão se depreciando em relação ao ouro, que apareceu antes de 22 de fevereiro: antes do conflito ucraniano russo ser incluído no preço dos ativos, o ouro denominado nas moedas soberanas dos principais países excedeu o ponto alto em 2 de junho de 2021, e o ouro denominado em iene japonês atingiu uma alta de todos os tempos. Situação semelhante ocorreu antes e depois da crise da dívida europeia: o índice do dólar americano e o ouro subiram simultaneamente sob a demanda por aversão ao risco (201001-04 a 201006-30), mas depois que o dólar americano enfraqueceu na fase posterior (201006-30 a 201108-22), o ouro inaugurou um período de maior flexibilidade. Atualmente, os investidores precisam considerar se a oportunidade real do ouro é coberta por bolsas de eventos.
O outro lado do ouro: moeda natural vs moeda de crédito. Ouro não é dinheiro, mas dinheiro é ouro. A relação entre a taxa de juro real e o ouro não é absolutamente estável. É uma parte do preço do ouro: de acordo com a taxa de juro real = inflação da taxa de juro nominal, a taxa de juro real é na verdade o rendimento real da detenção de activos relacionados com a moeda de crédito (o ouro em si não tem juros), podendo gravar o custo de oportunidade do ouro na maior parte do tempo. Mas o oposto do ouro sempre corresponde à moeda de crédito. Quando os investidores têm uma crise de confiança na moeda de crédito denominada ouro, o ouro trará o momento mais flexível. Historicamente, o colapso do crédito monetário será refletido no aumento acentuado do preço de todos os ativos físicos, atrás do qual está a depreciação acentuada da moeda de crédito da unidade de avaliação. Os exemplos mais extremos são a acentuada depreciação do marco alemão após a Segunda Guerra Mundial, a hiperinflação no Zimbabué e a louca emissão de moeda legal pelo governo nacional durante a República da China. O exemplo menos extremo ocorreu no período de estagflação dos Estados Unidos na década de 1970: a oportunidade histórica do ouro devido à desintegração do sistema de Bretton Woods e o choque de abastecimento.
“Inflação desaparecida”: inflação real de ativos vs inflação de ativos financeiros. A inflação é essencialmente um fenómeno monetário, isto é, o crescimento monetário mais rápido do que o próprio produto potencial trará inflação. No entanto, durante muito tempo no passado, as moedas das principais economias mundiais estavam significativamente sobre-emitidas, os preços nominais da maioria dos ativos físicos estavam em uma tendência descendente de longo prazo e a inflação parecia “desaparecer”. Em teoria, se todo o dinheiro for usado para precificar ativos físicos, o preço nominal pode subir acentuadamente mesmo que haja excesso de oferta. A distribuição extremamente desequilibrada do dinheiro entre ativos físicos e ativos financeiros é a lógica por trás disso: após 2011, nenhum dos preços nominais das principais commodities pode superar o crescimento do amplo dinheiro, a maioria dos quais é mesmo negativa. A proporção de ativos financeiros no total de ativos nacionais dos Estados Unidos continuou atingindo um recorde, atingindo 74,79%. No entanto, algumas preocupações ocultas surgiram.O rendimento anualizado dos títulos do tesouro em moeda local de um ano das principais economias (Estados Unidos, Japão e Europa) após excluir a inflação em 20042021 é muito menor do que o do ouro denominado em moeda local. No passado, o retorno da posse de ativos financeiros pode ser mais proveniente da carteira de títulos de ações 40/60, ou seja, no passado, a parte monetária fluía para o apoio ao progresso tecnológico e à economia real, mesmo que houvesse inflação, era mais propícia ao desempenho das ações, atraindo assim mais dinheiro para a retenção de ativos financeiros.
Oportunidade histórica dourada. Quando há um choque de oferta sem precedentes, as expectativas de inflação de dez anos nos Estados Unidos atingiram uma alta de todos os tempos. Sob altas expectativas de inflação, a taxa real de retorno de longo prazo da detenção de ativos de dívida nacional está próxima do valor negativo. Ao mesmo tempo, a dívida do governo dos EUA atingiu um alto de todos os tempos. Neste momento, o método de aumentar significativamente a taxa de juro real para melhorar o retorno real dos credores tem muitos obstáculos porque é demasiado “doloroso”, e os activos financeiros de capital próprio também estão a enfrentar o dilema do elevado declínio. A preocupação oculta da moeda de crédito representada pelo dólar americano está emergindo, e o mecanismo de feedback positivo da futura moeda derramando ouro e ativos reais anti-inflação pode estar tomando forma. Se calcularmos o preço do ouro com base na ampla moeda global / reservas globais de ouro, a relação do preço do ouro para o preço do ouro do banco mundial em 2020 ainda é menor do que em 2011, e o preço do ouro mais caro medido por este padrão realmente apareceu em 1980, ou seja, o final da terceira rodada de estagflação nos Estados Unidos. Com base nisso, preferimos que o preço do ouro seja ligeiramente maior do que US $ 2203 / onça. Historicamente, o estágio mais elástico das ações de ouro nos Estados Unidos na década de 1970 é muitas vezes depois que o centro de preços de longo prazo do ouro foi confirmado e movido para cima novamente e novamente; O desempenho das ações China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) de 2002 a 2011 é o mesmo. De acordo com as vantagens da dotação de recursos empresariais e lucratividade, combinadas com as opiniões relevantes da equipe de metal e materiais do Minsheng Securities Research Institute, os alvos beneficiários relacionados ao ouro incluem: Zhaojin indústria de mineração, Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) , Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) , Yintai Gold Co.Ltd(000975) ; Ao mesmo tempo, combinado com os fatores como desvio de rastreamento, erro de rastreamento e escala de gerenciamento do fundo, sugere-se prestar atenção a: Wells Fargo Shanghai Gold ETF (518680) e Hua’an ouro ETF (518880).
Aviso de risco: a inflação é inferior ao esperado; O crescimento económico dos EUA excedeu as expectativas; O desempenho é inferior ao esperado
