Macro: os dados financeiros foram significativamente menores do que o esperado, com um novo empréstimo RMB de 1,23 trilhão, e o estoque de finanças sociais aumentou 0,2% em relação ao ano anterior, queda de 0,3% em relação ao valor anterior; O M2 aumentou 9,2% em relação ao ano anterior, uma queda de 0,6% em relação ao valor anterior. Estruturalmente, os empréstimos RMB aumentaram negativamente 0,4% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao declínio significativo sobre sazonal dos empréstimos de médio e longo prazo de residentes e empresas; Ao mesmo tempo, o saldo de novas notas encolheu significativamente, e a maioria delas é aceita pelos bancos. Dados de finanças sociais mostram que a dupla contração do montante total e estrutura do crédito, ou seja, é principalmente estritamente limitada por empréstimos imobiliários, o que suprime a demanda alavancada de residentes e empresas. Os dados atuais de alta frequência mostram que a margem econômica caiu no final de fevereiro e início de março, e os fundamentos macroeconômicos gerais foram neutros e fracos. O valor acrescentado industrial deverá ser forte em Janeiro e Fevereiro, enquanto o consumo e o investimento poderão continuar a recuperar lentamente. Actualmente, a taxa de juro das obrigações dos EUA aumentou acentuadamente, e a diferença de taxas de juro entre a China e os Estados Unidos diminuiu para um nível baixo. No entanto, com o apoio de "tomar-me como factor principal", continua a existir a probabilidade de reduzir as reservas mínimas e a taxa de juro; Combinado com a declaração de crescimento estável, sob o atual objetivo de crédito amplo, ele pode precisar ser apoiado por um ambiente de liquidez mais frouxa.
Ações: na semana passada, afetada pela guerra ucraniana russa e pela incerteza do progresso das negociações, o mercado global continuou a flutuar acentuadamente, e os mercados europeu e indiano fecharam mais alto. O mercado chinês caiu globalmente, com os principais índices caindo de 3% - 4%. O volume de negócios diário médio dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen foi de 1085 bilhões de yuans, um aumento significativo de + 28% mês a mês. Todas as indústrias caíram, as novas indústrias de energia, medicina, alimentos e bebidas e outras caíram ligeiramente, enquanto os serviços ao consumidor, eletrodomésticos, metais não ferrosos e outras indústrias lideraram o declínio. Em termos de conceito, bicicletas, testes covid-19 e veículos elétricos lideraram o aumento, enquanto borracha, armazém pesado QFII, serviços de mineração e máquinas-ferramentas industriais lideraram o declínio. Há pressão descendente sobre a economia da China, os dados de exportação caíram e os dados financeiros foram menores do que o esperado. O nível de inflação de curto prazo não é alto, o PPI está em um nível alto e a epidemia na China é relativamente grave. Espera-se que o governo continue a introduzir políticas de crescimento estáveis. O mercado caiu acentuadamente e o valor do investimento a médio e longo prazo apareceu. O sentimento de mercado de curto prazo é fraco, ou continuar a manter o padrão de choque inferior. Sugere-se manter 60% da posição e prestar atenção à eletrônica, medicina, transporte e outras indústrias no curto prazo.
Obrigações: na semana passada, o mercado de títulos viu repetidamente, e os rendimentos dos títulos do tesouro assumiram a liderança em subir e descer. De segunda a terça-feira, o rendimento do mercado obrigacionista continuou a ligeira tendência de recuperação desde sexta-feira passada. Após o fechamento dos futuros de títulos do Tesouro na terça-feira, o banco central anunciou que pagaria o lucro do saldo ao Ministério das Finanças, fazendo com que o rendimento aumente rapidamente. O mercado obrigacionista entrou novamente no ajuste, e o clima de ajuste continuou até sexta-feira à tarde. Os dados financeiros de fevereiro divulgados na tarde de sexta-feira foram significativamente menores do que a expectativa do mercado, e o rendimento do mercado de títulos caiu drasticamente à tarde. A incerteza a curto prazo do mercado obrigacionista é grande, e a atitude política é a chave. Os dados das finanças sociais em fevereiro foram fracos, e a realidade da "falta de acompanhamento" de curto prazo após os bancos lançarem projetos de reserva em janeiro foi de importância limitada, mas o primeiro mês do declínio mensal dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes foi mais importante. No caso de muitas políticas e medidas na fase inicial não poderem reverter a estagnação da demanda imobiliária, a liquidez total após os lucros do banco central serem revertidos também é suficiente, e a janela de tempo restante antes que o Fed aumente as taxas de juros é limitada, a possibilidade de redução da taxa de juros não pode ser descartada. Quer o Banco Central corte ou não as taxas de juros, pode haver outro forte choque antes e depois do nó de lançamento do MLF em 15 de março.
Atribuição de ativos: ações 25%, obrigações 25%, commodities 25%, REITs 25%.
Aviso de risco: a previsão de dados políticos e econômicos não é como esperado, e eventos de risco inesperados, etc; O grande portfólio de simulação de alocação de ativos é usado apenas para back testing, e a taxa de retorno passada não representa a situação futura.
