Evento:
Os dados econômicos de janeiro a fevereiro divulgados pelo National Bureau of Statistics em 15 de março mostraram que a economia da China recuperou significativamente, incluindo a taxa de crescimento anual do valor agregado industrial recuperou acentuadamente para 7,5% (o valor anterior era de 4,3%), e tanto a oferta quanto a demanda excederam as expectativas de consenso do mercado. Acreditamos que a melhoria significativa anual de alguns dados está relacionada com a baixa base, e a melhoria de alguns dados não coincide plenamente com outros macro e microdados relevantes. Globalmente, a qualidade dos dados que apoiam a recuperação óbvia do crescimento económico homólogo pode não ser muito elevada. Políticas como cortes de taxas de juros de curto prazo podem ser adiadas porque os dados excedem as expectativas, mas as medidas de crescimento sustentado, vigoroso e estável a médio prazo não mudarão.
Principais observações:
Dados econômicos mostraram que a oferta e a demanda estavam crescendo e se recuperando de uma maneira geral
De janeiro a fevereiro, o investimento em ativos fixos do lado da demanda (incluindo investimento em manufatura, investimento em infraestrutura e investimento em desenvolvimento imobiliário), varejo de bens de consumo sociais (incluindo varejo de bens de consumo de Empresas acima da cota), vendas imobiliárias e outros dados melhoraram em grande medida, superando de forma abrangente a expectativa de consenso do mercado. Do lado da produção, o valor acrescentado industrial e o seu indicador síncrono mais importante, a geração de energia, também recuperou significativamente ano a ano, o que foi melhor do que a previsão do mercado.
A qualidade dos dados que suportam uma recuperação econômica significativa pode ser controversa
Nossa pesquisa mostra que, embora muitos dados tenham melhorado significativamente em comparação com dezembro passado, a qualidade desses dados pode não ser muito alta. A melhoria homóloga do investimento em manufatura e investimento em infraestrutura está relacionada à baixa base, em certa medida, e o crescimento trimestral em relação ao trimestre é relativamente leve. A forte recuperação nas vendas e investimentos imobiliários, bem como a recuperação no valor agregado industrial, não correspondem totalmente a alguns dados de aço, cimento, geração de energia e até mesmo transporte marítimo. No caso do impacto epidêmico, existem algumas opiniões diferentes sobre a forte recuperação de dados sociais zero, incluindo catering.
Continuarão a ser introduzidas políticas fortes de crescimento estável
A partir da situação actual, ainda há uma certa base para a recuperação e o rápido crescimento do investimento em infra-estruturas e indústrias transformadoras. Mas se a recuperação imobiliária e do consumo pode ser controversa. Embora o fracasso de políticas de curto prazo, como a taxa de juros do MLF em 15 de março, possa ser afetado pelos fortes dados econômicos. Com o desvanecimento do efeito base no futuro e o sentimento real dos moradores de negócios de que a informação é transmitida para todos os aspectos através de vários canais, acreditamos que medidas mais vigorosas para estabilizar o crescimento continuarão a ser introduzidas.
Dicas de risco
A economia está abaixo do esperado, as políticas são mais altas do que o esperado e as relações com a China e os EUA e a situação epidêmica continuam a deteriorar-se.
