Principais pontos de investimento:
Os dados económicos deram um bom começo
Forte produção industrial. De janeiro a fevereiro de 2022, o valor agregado das indústrias acima do tamanho designado aumentou 7,5% em termos homólogos, com o valor anterior de 4,3%. Excluindo o efeito base, a taxa de crescimento média de três anos de janeiro a fevereiro atingiu 7,9%, e a taxa de crescimento média de dois anos em dezembro do ano passado foi de 5,8%. Além disso, vale ressaltar que a taxa média de crescimento do valor agregado industrial em dois anos de janeiro a fevereiro do ano passado foi de 8,1%, ou seja, nos primeiros dois meses deste ano, a produção industrial manteve um crescimento elevado sob a condição de uma base homóloga elevada. Por um lado, a produção de indústrias com restrições óbvias de abastecimento melhorou devido ao duplo controlo do consumo de energia na fase inicial; Por outro lado, a resiliência à exportação ainda desempenha um papel de liderança em cadeias industriais relevantes. Em termos de três grandes indústrias, a mineração, a manufatura e as utilidades públicas foram de 9,8%, 7,3% e 5,9% no período homólogo de janeiro a fevereiro, respectivamente, e os valores anteriores foram de 6,1%, 5,7% e 6,6%, respectivamente. Em termos da taxa de crescimento da principal produção industrial, a taxa de crescimento da produção de carvão bruto, aço bruto e automóvel recuperou, especialmente a taxa de crescimento da produção automóvel recuperou em 7,7 pontos percentuais em comparação com o valor anterior, indicando a melhoria da escassez de núcleo e o declínio da taxa de crescimento da produção de cimento e aço.
A infraestrutura recuperou como previsto, a indústria transformadora foi muito afetada pela base e a expectativa imobiliária ainda era fraca. De janeiro a fevereiro de 2022, o valor total do investimento em ativos fixos realizado aumentou 12,2% em termos homólogos, com o valor anterior de 4,9%. Excluindo o efeito base, a taxa de crescimento média de três anos de janeiro a fevereiro foi de 4,6%, e a taxa de crescimento média de dois anos em dezembro do ano passado foi de 3,9%, indicando que a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos melhorou. No entanto, a taxa média de crescimento de janeiro a fevereiro do ano passado foi de apenas 0,96%. A base baixa tem um certo impacto na recuperação do crescimento do investimento. De janeiro a fevereiro do ano passado, a taxa de crescimento do investimento imobiliário (excluindo o investimento imobiliário) e da indústria transformadora aumentou. A construção de infra-estruturas, como um importante ponto de partida para um crescimento estável, está a desenvolver-se gradualmente, o que reflecte também a orientação política de avançar moderadamente o investimento em infra-estruturas A taxa de crescimento do investimento em manufatura é afetada principalmente pela baixa base no mesmo período do ano passado. Se o declínio é sustentável ainda precisa ser rastreado, mas o desconto de imposto de 1,5 trilhão de yuans melhorará o fluxo de caixa das empresas de manufatura em certa medida. Embora a taxa de crescimento do investimento imobiliário seja melhor do que a do final do ano passado, altos PPI podem contribuir para isso. Em termos de sub-indicadores, a taxa de crescimento da área de construção mudou de negativo para positivo, e a taxa de crescimento da área de construção nova diminuiu. Em termos de fontes de capital, embora os fundos e empréstimos auto-levantados tenham melhorado, as receitas antecipadas e empréstimos hipotecários pessoais ainda estão deprimidos, o que é consistente com o desempenho dos dados de vendas imobiliárias e novos empréstimos de médio e longo prazo de departamentos residenciais. Com a flexibilização marginal da política imobiliária, espera-se que a reparação ainda demore algum tempo. Espera-se que a estabilização gradual do investimento imobiliário possa ser vista no segundo semestre do ano.
O consumo teve bom desempenho durante o Festival da Primavera, mas pode cair em março. De janeiro a fevereiro de 2022, o total de vendas no varejo de bens de consumo social aumentou 6,7% em relação ao ano anterior, com o valor anterior de 1,7%. Excluindo o efeito base, a taxa de crescimento média de três anos de janeiro a fevereiro foi de 4,3%, e a taxa de crescimento média de dois anos em dezembro do ano passado foi de 3,1%, indicando que o consumo melhorou durante o Festival da Primavera deste ano. Durante o Festival da Primavera deste ano, a prevenção e o controlo da epidemia foram mais precisos e o número de pessoas que regressaram a casa aumentou. Ao mesmo tempo, factores de promoção como o “festival de Ano Novo online” também tiveram um certo impulso. O consumo opcional representado pelos carros tem um certo apoio, e a taxa de crescimento das vendas de automóveis aumentou de – 7,4% para 3,9%. Além disso, produtos de varejo com características óbvias do Festival da Primavera, como ouro, jóias e bebidas também têm um desempenho relativamente bom de crescimento. No entanto, a julgar pelos recentes surtos múltiplos em vários locais, o acompanhamento ainda causará alguma perturbação ao consumo, prevendo-se que os dados de consumo em março possam cair.
Em geral, os dados econômicos de janeiro a fevereiro alcançaram um bom começo, mas ainda precisamos prestar atenção à base, trimestre fraco no ajuste trimestral e desvio de dados de alta frequência. Ao mesmo tempo, os dados financeiros em fevereiro são ligeiramente mais fracos do que o esperado, indicando que a demanda real pode ainda não ser forte. Superimposta com o impacto da situação geopolítica no exterior, alta inflação e aperto monetário nas economias desenvolvidas, acreditamos que a política de estabilização da economia ainda deve continuar a funcionar.
Renovação incremental do banco central MLF
Em 15 de março, o banco central lançou uma operação MLF de um ano de 200 bilhões de yuans e uma operação de recompra reversa de sete dias de 10 bilhões de yuans. Nesse dia, 10 bilhões de yuans de recompra reversa e 100 bilhões de yuans de MLF expiraram.
Embora o MLF não tenha reduzido a taxa de juro em março, a continuação incremental também reflete o cuidado do mercado em certa medida
A direcção da estabilidade da liquidez. Acreditamos que, embora os dados econômicos de janeiro a fevereiro tenham alcançado um bom começo para todo o ano, a pressão do crescimento constante subsequente ainda existe. Além disso, o relatório de trabalho do governo propôs fazer a maioria dos participantes do mercado sentir a melhoria da conveniência do financiamento e o declínio real dos custos globais de financiamento. De janeiro a fevereiro, o desempenho dos dados financeiros não é fraco, mas os dados do mês único de fevereiro ainda mostram demanda insuficiente, e a redução das reservas mínimas e taxas de juros ainda está na caixa de ferramentas de política monetária do banco central.
Fundos de financiamento
Em 14 de março, o saldo do financiamento da ação A era de 1614756 bilhões de yuans, um aumento de 1,396 bilhões de yuans mês após mês; O saldo da margem de negociação foi de 1706098 bilhões de yuans, uma diminuição de 1,254 bilhões de yuans mês após mês. O saldo de financiamento menos empréstimo de títulos foi de 1523414 bilhões de yuans, um aumento de 4,046 bilhões de yuans mês após mês.
Land stock connect e Hong Kong stock connect
Em 15 de março, a transação líquida de compra de estoque de terra conectada naquele dia era de -16,024 bilhões de yuans, incluindo 57,848 bilhões de yuans de transação de compra e 73,873 bilhões de yuans de transação de vendas, com uma transação líquida cumulativa de compra de 1590806 bilhões de yuans. Hong Kong Stock Connection teve uma transação líquida de compra de HK $ 9,384 bilhões no mesmo dia, incluindo uma transação de compra de HK $ 39,823 bilhões e uma transação de venda de HK $ 30,44 bilhões, com uma transação líquida cumulativa de HK $ 2272897 bilhões.
Mercado monetário
Em 15 de março, Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) taxa de juros overnight Shibor foi de 2,0630%, queda de 0,00bp, semana Shibor foi de 2,1220%, alta de 1,80bp. A taxa de juro ponderada dos acordos de recompra garantidos de instituições de depósito foi de 2,0550% overnight, queda de 0,91pb e 2,1334% por semana, alta de 2,26pb. O rendimento de 10 anos até ao vencimento da dívida nacional da China foi de 2,8177%, um aumento de 5,00bp.
Mercado de acções no estrangeiro
Em 15 de março, a Dow Jones Industrial Average fechou em 3354434 pontos, alta de 1,82%; O índice S & P 500 fechou em 426245 pontos, alta de 2,14%; O índice NASDAQ fechou em 1294862, alta de 2,92%. Mercado de ações europeu, índice CAC francês fechou em 635500 pontos, queda de 0,23%; O índice DAX da Alemanha fechou em 1391727 pontos, queda de 0,09%; O índice FTSE 100 fechou em 717570, queda de 0,25%. No mercado Ásia-Pacífico, o índice Nikkei fechou em 2534648 pontos, alta de 0,15%; O Índice Hang Seng fechou em 1841508, queda de 5,72%.
Taxa de câmbio
Em 15 de março, o índice do dólar caiu 0,07% para 990292. O euro subiu 0,06% em relação ao dólar para 1,0951. O dólar subiu 0,10% contra o iene para 1183095. A libra subiu 0,25 por cento contra o dólar para 1,3038. A taxa de câmbio à vista do RMB em relação ao dólar americano fechou em 6,3800, depreciando-se em 0,32%. A taxa de câmbio à vista do RMB offshore contra o dólar americano fechou em 6,3823, alta de 0,20%. A taxa de paridade central do RMB contra o dólar americano fechou em 6,3760, depreciando-se em 0,40%.
Ouro, petróleo bruto
Em 15 de março, os futuros de ouro Comex caíram 1,74% para fechar em US $ 191920 / oz. Os futuros de petróleo bruto da WTI caíram 6,55% para fechar em US $ 93,66 / barril. Os futuros de petróleo bruto Brent caíram 6,84% para fechar em US $ 98,75 / barril. Futuros de cobre COMEX caíram 0,29% para fechar em US $ 4,4870 / lb. Os futuros de cobre LME de três meses subiram 0,05% para fechar em US $ 9892 / tonelada.
