Eventos
Em 15 de março, o Escritório Nacional de Estatísticas divulgou dados econômicos da China de janeiro a fevereiro deste ano. Entre eles, o investimento em ativos fixos aumentou 12,2% em termos homólogos, 7,3 pontos percentuais superior ao mês anterior e 8,3 pontos percentuais superior à taxa de crescimento composto de dois anos em 2021; O valor acrescentado das indústrias acima do tamanho designado aumentou 7,5% em termos homólogos, 3,2 pontos percentuais acima do mês passado e 1,4 pontos percentuais acima da taxa de crescimento composto de dois anos em 2021; A taxa de crescimento nominal do consumo social aumentou 6,7% em termos homólogos, aumentou 5,0 pontos percentuais face ao mês anterior e aumentou 3,6 pontos percentuais face à taxa de crescimento composto a dois anos de 2021.
Observações
O investimento na indústria transformadora acelerou, e alto investimento Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) ainda é o principal fator impulsionador. A curto prazo, a sustentabilidade da atual taxa de crescimento do investimento na indústria transformadora precisa ser mais verificada. Atualmente, o forte desempenho do investimento industrial tem algo a ver com o alto crescimento do lucro das empresas industriais no ano passado. Sob o “conflito Rússia Ucrânia”, a inflação de entrada potencial pode retardar a contração do “ppi-cpi” lacuna tesoura, e a pressão sobre os lucros das empresas industriais pode aumentar marginalmente, o que pode restringir o investimento na indústria transformadora.
O efeito prévio do desenvolvimento especial da dívida foi inicialmente demonstrado, e o desenvolvimento de infra-estruturas foi iniciado. De acordo com o calibre de financiamento líquido, a partir de 15 de março, o montante líquido de financiamento da emissão de obrigações especiais em 2022 atingiu 31,3% do ano inteiro, significativamente mais rápido do que no mesmo período do ano passado. Julgamos que o segundo e terceiro trimestres deste ano podem ser o pico do investimento em infra-estruturas após a conclusão da mudança de governo local este ano e a implementação gradual dos fundos especiais de obrigações sobrepostos.
O investimento imobiliário mudou de negativo para positivo, e a subsequente sustentabilidade ainda pode ser “fraca”. Acreditamos que a sustentabilidade da atual taxa de crescimento do investimento imobiliário ainda precisa ser observada. Sob a orientação da “estabilização da economia”, a pressão atual do investimento imobiliário ainda não é pequena, e novas políticas precisam ser feitas no futuro.
Há duas razões para o “progresso constante” do fim da produção: 1) a política de “garantir a oferta e estabilizar os preços” começou a entrar em vigor; 2) A demanda externa “não fraca” sobrepõe a demanda por reabastecimento, que apoia marginalmente a produção da China. Olhando para a frente para o futuro, com o reabastecimento no exterior entrando gradualmente no ciclo pós, a maré baixa da demanda externa colocará alguma pressão sobre a produção industrial.
De janeiro a fevereiro, o consumo de varejo social superou ligeiramente as expectativas, mas a pressão sobre o consumo no futuro não é pequena: 1) o impacto desta rodada de epidemia é amplo e o consumo de serviços pode suportar grande pressão; 2) As vendas de imóveis não melhoraram significativamente. Durante o processo pós-ciclo de imóveis, o consumo de móveis e eletrodomésticos pode ser ainda mais restrito.
No geral, a força da política não é alcançada de um dia para o outro, e “estabilizar a economia” ainda precisa de apoio político. No entanto, considerando a recente mudança da política monetária externa representada pelo Federal Reserve, e a “pressão inflacionária” ainda existe, tendemos a acreditar que o banco central tenderá a ser cauteloso no funcionamento da política monetária, e continuará a se concentrar na política de flexibilização estrutural no curto prazo.
O risco sugere que o conflito entre a Rússia e a Ucrânia se intensificou, levando à intensificação da pressão inflacionária importada; A propagação da epidemia superou as expectativas e o apoio político foi menor do que o esperado.
