Recentemente, Chongqing Shanwaishan Blood Purification Technology Co., Ltd. (doravante referida como Shanwaishan), um fornecedor de equipamentos de purificação de sangue e consumíveis, lançou um sprint para o conselho de ciência e inovação e planeja levantar 1,247 bilhões de yuans através de IPO. Atualmente, a empresa respondeu à primeira rodada de inquéritos da Bolsa de Valores de Xangai.
De 2018 a 2020 e o primeiro semestre de 2021 (doravante referido como período de relatório), a receita operacional de Shanwaishan foi de 114 milhões de yuans, 142 milhões de yuans, 254 milhões de yuans e 132 milhões de yuans respectivamente, mas o desempenho do lucro líquido foi pobre, que foram – 275406 milhões de yuans, – 349333 milhões de yuans, 183341 milhões de yuans e 3,4056 milhões de yuans respectivamente. Com o controle da epidemia de covid-19 e a promoção da política de aquisição de volume, Shanwaishan está enfrentando o impacto adverso do declínio no volume de vendas de alguns equipamentos de purificação de sangue e o declínio no preço de venda de consumíveis.
Além de equipamentos e consumíveis, a Shanwaishan começou a planejar serviços médicos de diálise downstream desde 2014. A partir da data de assinatura do prospecto (projeto de aplicativo), a empresa estabeleceu 19 subsidiárias e filiais de propriedade integral em Chongqing, Sichuan e outros locais para preparar e operar centros de hemodiálise em cadeia. No entanto, existem apenas 10 centros de diálise em operação, e a maioria deles sofreu perdas. O repórter do diário de notícias econômicas observou que o número de centros de diálise que foram operados fora da montanha também diminuiu e, a partir da data da primeira rodada de resposta, o número mudou para 9.
preço principal do produto tem uma tendência descendente
As principais fontes de receita de Shanwaishan são equipamentos de purificação de sangue, consumíveis de purificação de sangue e serviços médicos. Entre eles, equipamentos de purificação de sangue é o maior produto principal. A receita durante o período de relatório foi de 48,038 milhões de yuans, 561699 milhões de yuans, 132 milhões de yuans e 791440 milhões de yuans respectivamente, representando 42,17%, 39,48%, 52% e 60,01% da receita principal do negócio, respectivamente.
Equipamentos de purificação de sangue incluem principalmente máquinas de hemodiálise, equipamentos de purificação contínua de sangue (CRRT) e outros produtos. Em 2020, a proporção de receita de equipamentos em Shanwaishan aumentou significativamente, principalmente devido ao grande aumento de CRRT com pequena renda, que aumentou de 2020400 yuan em 2019 para 487273 milhões de yuan. Isso é porque o produto pode ser usado para tratamento de purificação de sangue de pacientes gravemente doentes covid-19, que rapidamente abriu o mercado fora da China.
No entanto, o crescimento do desempenho impulsionado pela epidemia é esporádico. Na primeira rodada da carta de inquérito de auditoria, Shanwaishan acrescentou dicas de risco de que, com o controle gradual e eficaz da epidemia na China, as vendas de CRRT da empresa para tratamento de doenças críticas covid-19 podem ser afetadas negativamente.
De janeiro a novembro de 2021, o volume de vendas da CRRT foi de 210 unidades, enquanto o volume anual de vendas em 2020 foi de 243 unidades. As vendas de máquinas de hemodiálise estão aumentando constantemente. Yamawaishan disse que a máquina de hemodiálise foi menos afetada pela epidemia de covid-19. De janeiro a novembro de 2021, as vendas da empresa de equipamentos de purificação de sangue excederam as de 2020.
Vale a pena notar que os dados estatísticos do Instituto de Pesquisa de casca de ovo citados no prospecto (projeto de aplicação) mostram que os cinco principais fabricantes financiados por estrangeiros ocupam 80% ~ 90% da participação de mercado do mercado de hemodiálise da China, enquanto a participação de mercado de máquinas de hemodiálise de marca doméstica é de apenas 10% ~ 20%, e a participação de mercado é ocupada principalmente por fabricantes importados.
Shanwaishan acredita que com o forte apoio de políticas e a melhoria do nível técnico dos fabricantes chineses, a taxa de localização de produtos relevantes continuará a melhorar.
No entanto, em resposta à carta de inquérito, Shanwaishan também acrescentou dicas de risco: se o processo de substituição de importação do equipamento de purificação de sangue da empresa desacelerar, e o lançamento e comercialização de consumíveis de purificação de sangue auto-produzidos não atender às expectativas, pode haver riscos insustentáveis no crescimento do desempenho de vendas da empresa.
Consumíveis de purificação de sangue são o segundo maior negócio principal em Shanwaishan, com receita de 406269 milhões de yuans, 47,099 milhões de yuans, 640717 milhões de yuans e 276227 milhões de yuans respectivamente durante o período de relatório. No entanto, os consumíveis em Shanwaishan são distribuídos principalmente para outras marcas. Durante o período de relatório, a receita de consumíveis comprados dentro e fora foi de 100%, 100%, 99,71% e 96,51% das vendas de consumíveis respectivamente. Embora consumíveis auto-produzidos tenham sido colocados em produção, o volume de vendas é pequeno.
Com a promoção da política de compra em volume, o preço de venda de produtos relacionados distribuídos pela Shanwaishan diminuiu, o que teve um impacto adverso em seu negócio de distribuição de consumíveis.
O repórter observou que, em 2020, o preço médio dos consumíveis de purificação de sangue nas montanhas fora da montanha diminuiu cerca de 4% ~ 24% na aquisição de volume de alguns consumíveis médicos pelas sete cidades Procurement Alliance de Shandong; No segundo lote de aquisição conjunta de preço limitado de consumíveis médicos de baixo valor na província de Xiangxi, província de Hunan, a partir da comparação entre o preço de venda antes da aquisição em volume e o preço vencedor da oferta, o preço dos consumíveis envolvidos nas montanhas fora da montanha diminuiu 59,26%.
Além disso, face à pressão de redução dos preços, a aquisição em volume incentivará as empresas a montante a estabelecer canais de vendas directas com os hospitais terminais e a reduzir as ligações intermédias de vendas, o que pode levar à perda de alguns canais de distribuição.
Existe uma diminuição no número de produtos vencedores de licitação distribuídos pela empresa em comparação com aquele antes da compra com volume? Houve perda de canais de distribuição? Em 16 de março de 2022, Shanwaishan não respondeu diretamente em uma entrevista com o repórter das notícias econômicas diárias, mas disse que o preço do produto de equipamentos de purificação de sangue e consumíveis tem uma tendência descendente no longo prazo, de modo que a margem de lucro bruto de alguns produtos da empresa está em risco de declínio no futuro. No entanto, considerando que a aquisição centralizada e outras políticas também reduzirão as despesas de vendas da empresa, o impacto nos lucros da empresa é limitado.
vários centros de diálise continuam a perder dinheiro
Além de equipamentos de purificação de sangue e consumíveis, Shanwaishan também está se estendendo para a indústria de serviços de hemodiálise downstream, construindo e operando independentemente centros de hemodiálise da cadeia para fornecer serviços médicos de diálise para pacientes, que é o terceiro maior negócio da empresa. Shanwaishan acredita que, no futuro, as empresas que assumem a liderança na conclusão do layout de toda a cadeia industrial na indústria de purificação de sangue serão capazes de continuar a fazer lucros.
De acordo com o prospecto divulgado em novembro de 2021, Shanwaishan criou 17 subsidiárias integrais e 2 filiais como centros de hemodiálise de cadeia subordinada, distribuídos principalmente em Chongqing e Província de Sichuan. No entanto, dos 19 centros de diálise, apenas 10 foram concluídos e operados, os outros 8 centros de diálise não estão abertos e uma instituição médica Tzu Chi Hospital de medicina tradicional chinesa foi fechada.
Shanwaishan disse que, devido à perda contínua do hospital de medicina tradicional chinesa de Tzu Chi e alguns centros de hemodiálise já em operação, a fim de evitar a expansão adicional da perda e controlar ordenadamente o ritmo de investimento do centro de hemodiálise, a empresa solicitou o fechamento do hospital de medicina tradicional chinesa de Tzu Chi Após o efeito de escala do centro de hemodiálise operado é formado, considerará reiniciar a preparação e operação do centro de diálise de acordo com a situação real. O centro de diálise Nanan e o centro de diálise Banan não foram construídos com sucesso devido ao “evitar o dilema dos vizinhos” no processo de preparação, e há uma possibilidade de realocação no futuro.
O repórter do diário de notícias econômicas observou que durante o processo de revisão da IPO, o número de centros de diálise operados também está diminuindo.Na primeira rodada de respostas de inquérito divulgadas em fevereiro de 2022, o número de centros de diálise operados em Shanwaishan tornou-se 9. Em novembro de 2021, Shanwaishan transferiu todo o patrimônio líquido do centro de diálise Fuling, de modo que o número de centros de diálise em operação diminuiu 1.
Durante o período relatado, vários centros de diálise em Shanwaishan sofreram perdas contínuas. É possível que os restantes 9 centros de diálise que foram operados também sejam transferidos ou fechados? A este respeito, Shanwaishan respondeu ao repórter que com o crescimento gradual da receita operacional do centro de hemodiálise da cadeia, a depreciação e amortização dos custos de ativos fixos e decoração da casa são concluídas, as economias de escala são gradualmente liberadas e mostradas, e o desempenho é esperado para melhorar.
Até o momento, os nove centros de diálise que a empresa está operando não têm planos para interromper os negócios.
De fato, a taxa de leito completo desses centros de diálise operados não é alta, que foi de 25,54%, 43,88%, 51,76% e 44,63%, respectivamente, no período de referência.
Shanwaishan acredita que o centro de hemodiálise da cadeia subordinado à empresa ainda está em período de cultivo no mercado, e a escala de investimento inicial do centro de hemodiálise da cadeia é grande. Antes que uma certa escala de renda operacional não possa ser realizada, o centro de hemodiálise da cadeia está em estado de perda.
Ao verificar as informações do qixinbao, o repórter descobriu que os centros de diálise em Longquanyi, wusheng, Pengzhou, Yilong e outros lugares fora da montanha foram simplesmente cancelados. Isso significa que os centros de diálise nessas áreas não funcionarão mais? Shanwaishan respondeu ao repórter que, nesta fase, a empresa se concentra no desenvolvimento de equipamentos de purificação de sangue e negócios de consumíveis. depois que o mercado de equipamentos e consumíveis é estável, ele reiniciará a operação de expansão, de modo a desenvolver e expandir a cadeia industrial.
provisão de dívidas ruins é totalmente retirada
Com o crescimento da receita operacional, a escala de contas a receber em Shanwaishan também está crescendo. No final de cada período de relatório, o saldo das contas a receber da empresa era de 485398 milhões de yuans, 559854 milhões de yuans, 888575 milhões de yuans e 122 milhões de yuans respectivamente, representando 42,64%, 39,34%, 34,93% e 92,43% da receita operacional atual respectivamente.
Shanwaishan disse que as contas a receber da empresa eram principalmente de instituições médicas públicas e instituições de seguro médico.Devido ao longo processo de aprovação de pagamento e ciclo de liquidação de instituições médicas públicas e a existência de período contábil de recibos de seguro médico, o saldo das contas a receber aumentou.
No final de cada período de relatório, o montante da provisão de dívida ruim para contas a receber em Shanwaishan era de 1728400 yuan, 1934900 yuan, 271500 yuan e 3658100 yuan, respectivamente.
O repórter das notícias econômicas diárias observou que a proporção de provisão de dívida ruim de contas a receber em Shanwaishan é menor do que a de empresas comparáveis na mesma indústria. A Shanwaishan selecionou três empresas cotadas, incluindo Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) e duas empresas de relatórios de IPO, incluindo a Guangdong Baihe Medical Technology Co., Ltd. (doravante referida como Baihe medical) como empresas comparáveis na mesma indústria.
Tomando como exemplo as contas a receber no prazo de um ano, a proporção de provisões de reservas de dívidas ruins em Shanwaishan é de 2%. Excepto que a proporção de provisões da Baihe medical é de 1%, a proporção de provisões das outras quatro empresas é de 5%.
Olhando para as contas a receber de 1 a 2 anos, a proporção de retirada da Shanwaishan é de 8%, a de 4 empresas comparáveis é de 10% e a de Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) é de 20%; Com uma idade de conta de 2-3 anos, a proporção de acréscimo de Shanwaishan é de 15%, a de 4 empresas comparáveis é de 30%, e a de Jafron Biomedical Co.Ltd(300529) é de 50%. Para contas a receber de 3 ~ 4 anos e 4 ~ 5 anos, a proporção de accrual de Shanwaishan é menor do que a de empresas comparáveis na mesma indústria. Apenas contas a receber de mais de 5 anos têm a mesma proporção de accrual que a de empresas comparáveis, chegando a 100%.
A este respeito, Shanwaishan respondeu ao repórter das notícias econômicas diárias que a principal razão é que a proporção de distribuição da empresa é muito menor do que a de empresas comparáveis na mesma indústria. Os principais clientes da empresa são vários clientes hospitalares e grandes empresas individuais do grupo médico, como o grupo Sinopharm. A proporção de hospitais públicos é relativamente alta e o risco de dívidas ruins é pequeno. As empresas comparáveis da mesma indústria concentram-se principalmente na distribuição. De acordo com a prática do setor, o período de crédito para concessionários é curto e o montante do crédito é baixo. Portanto, a proporção de provisões de dívidas ruins nas contas a receber da empresa comparável há mais de dois anos é alta. As reservas de dívida ruim da empresa são totalmente acumuladas, e não há caso de espessamento de lucros através de políticas de crédito frouxas.
