Eventos
Receitas e despesas fiscais de janeiro a fevereiro de 2022: 1) de janeiro a fevereiro, a receita do orçamento público geral nacional foi de 4,62 trilhões de yuans, um aumento anual de 10,5%; A despesa do orçamento público geral nacional foi de 3,82 trilhões de yuans, um aumento anual de 7%; A receita orçamentária dos fundos do governo nacional foi de 0,92 trilhões de yuans, uma diminuição anual de 27,2%; A despesa orçamentária dos fundos governamentais foi de 1,40 trilhão de yuans, um aumento anual de 27,9%.
Observações
Receitas do orçamento público geral: continuar a tendência de rápido crescimento, mas há a possibilidade de armazenamento centralizado no início deste ano; A transferência de lucros de instituições específicas é desconhecida por enquanto. De janeiro a fevereiro, a receita do orçamento público geral nacional aumentou 10,5% em termos homólogos (10,7% em 2021), dando continuidade à tendência de rápido crescimento em 2021, e ligeiramente superior ao mesmo período de 2021 em termos de progresso na execução orçamental, indicando que o lado da receita do orçamento público teve um desempenho forte, mas não descarta a situação de que a receita do orçamento público tenha sido comprimida no segundo semestre do ano passado e centralizada no início deste ano. O relatório de trabalho do governo e o relatório do orçamento deste ano mostram que parte da receita financeira deste ano vem dos “lucros entregues por instituições financeiras estatais específicas e instituições franqueadas”, mas a partir dos dados, a implementação da atividade de retorno de lucros é desconhecida.
Despesas do orçamento público geral: a força financeira continua a caminho e o investimento em infra-estruturas no orçamento está a acelerar no seu conjunto. De Janeiro a Fevereiro, as despesas do orçamento público geral nacional aumentaram 7% em termos homólogos e as despesas das administrações locais aumentaram 7,3% em termos homólogos; Nas duas sessões de 2022, a meta de crescimento das despesas do orçamento público geral para todo o ano de 2022 foi fixada em 8,4%, incluindo 8,9% para as administrações locais. De janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento das despesas públicas nacionais e locais foi menor do que o arranjo orçamentário, e o poder financeiro ainda estava a caminho. Entre as 10 rubricas de despesas financeiras anunciadas, a taxa de crescimento das despesas nas quatro áreas relacionadas com o investimento em infra-estruturas no orçamento, nomeadamente conservação de energia e protecção do ambiente, comunidades urbanas e rurais, agricultura, silvicultura e água e transportes, aumentou significativamente, indicando que as despesas no domínio do investimento em infra-estruturas no orçamento foram reforçadas.
Orçamento dos fundos públicos: as receitas provenientes da transferência de terras diminuíram rapidamente e as despesas correspondentes com obrigações especiais aumentaram significativamente. De janeiro a fevereiro deste ano, a taxa de crescimento anual das receitas orçamentárias dos fundos do governo nacional, das receitas orçamentárias dos fundos do governo local e das receitas de transferência de terras diminuiu significativamente. Considerando que as receitas de transferência de terras representam a grande maioria das receitas orçamentárias dos fundos do governo local, o declínio do crescimento das receitas dos fundos do governo local é principalmente devido ao rápido declínio das receitas de transferência de terras. De Janeiro a Fevereiro, as despesas correspondentes à transferência de terras diminuíram muito ano a ano, mas a taxa de crescimento homóloga das despesas correspondentes às obrigações especiais atingiu 479,3%, e as despesas a este respeito estão obviamente a acelerar.
Vista do mercado obrigacionista
Desde as despesas orçamentais de Janeiro a Fevereiro, a política orçamental está a caminho do reforço, e ainda há espaço para um maior reforço no seguimento. A política monetária de acompanhamento será uma combinação de política agregada e política estrutural, e ainda há espaço para funcionar. A principal contradição que afeta o mercado de obrigações da China é a expectativa do mercado em relação à tendência fundamental da China e às macropolíticas. Sempre enfatizamos que a maior característica dos fundamentos em 2022 pode ser a “demanda por reparo”. Com a combinação de flexibilização moderada das políticas e a restauração dos fundamentos, pode ser difícil para o mercado obrigacionista ter grandes oportunidades de negociação, e também é necessário sair no momento certo. Para as instituições de configuração, elas podem acompanhar as mudanças dos fundamentos no futuro. Quando o rendimento do bônus de tesouraria 10Y é superior a 2,9%, ele tem forte valor de configuração.
Dicas de risco
A recente situação epidêmica tem-se repetido e os factores incertos do seguimento da recuperação económica global continuam a existir; A economia da China ainda está em processo de recuperação, e os riscos derivados trazidos pela epidemia não podem ser ignorados.
