Vista central
Revisão:
Desde o início de 2022, continuamos a enfatizar a importância do “crescimento estável”, com foco nas oportunidades da cadeia bancária e imobiliária. Em uma série de tópicos de relatório como “é a vez das grandes finanças” em 3 de janeiro, “recuar ou atacar, confiar em grandes finanças” em 16 de janeiro, e “grandes finanças, continuar a cortar” em 6 de fevereiro, enfatiza-se que prestar atenção ao mercado de “grandes finanças” é o vencedor e perdedor do investimento de 2022. Big finance parece ser defensiva, mas na verdade é o melhor ataque. Preste atenção às grandes finanças (banco e cadeia imobiliária).
Em 27 de fevereiro, o mercado de “moagem, tolerância e consumo” entrou em quatro fases de superposição, incluindo o período de verificação de dados econômicos, o período de expectativa de política das duas sessões da China, o período de desembarque da reunião da taxa de juros da Reserva Federal, o período de fermentação do conflito Rússia Ucrânia, o jogo de fundos de ações e o mercado de moagem, tolerância, consumo e arremesso.
A “Comissão de Estabilidade Financeira” fez uma voz oportuna, enfrentou diretamente as preocupações do mercado e liderou o mercado agrícola da primavera com o primeiro relatório trimestral do relatório anual como ponto de partida e a direção do boom subindo por sua vez. Em termos de configuração, o declínio de curto prazo e a recuperação profunda levaram ao crescimento da ciência e tecnologia (fotovoltaica, energia eólica, condução inteligente, Internet e economia digital). No médio prazo, o “caos” externo não foi completamente eliminado, tem baixa correlação com o capital estrangeiro e alta correlação com o crescimento estável interno. A “big finance” (cadeia bancária e imobiliária) dominada pela China é digna de alocação chave.
O “comitê de estabilidade dourada” enfrenta diretamente as preocupações do mercado e lidera o mercado de aragem de molas. Em 16 de março, a Comissão de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento do Conselho de Estado realizou uma reunião especial para enfrentar as preocupações do mercado e restaurar a confiança do mercado. Reuniões multissetoriais foram realizadas para enfatizar políticas relevantes, injetar confiança no mercado e efetivamente evitar uma potencial “crise” de liquidez. Anteriormente, o mercado foi afetado pela jurisdição de braço longo dos Estados Unidos, e as ações da zhonggai e as empresas de economia de plataforma foram muito impactadas, causando pressão de liquidez sobre carteiras relevantes, que foi transmitida para ações, afetando o sentimento do mercado e continuou a declinar. A reunião ressaltou que, para as partes de conceito da China, “atualmente, as autoridades reguladoras da China e dos Estados Unidos mantiveram uma boa comunicação, fizeram progressos positivos e estão empenhadas em formar planos de cooperação específicos” para aliviar as preocupações do mercado. Para as empresas de economia de plataforma, enfatiza-se que “luzes vermelhas e luzes verdes devem ser bem definidas para promover o desenvolvimento estável e saudável da economia de plataforma e melhorar a competitividade internacional”.
Nuvens caóticas voam, a incerteza da fase IV é eliminada, e as partes ainda estão calmas. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a contração da Reserva Federal e a geopolítica causaram muitos “caos” externos desde o início de 2022. Em 27 de fevereiro, em nosso relatório “moagem, tolerância e consumo”, enfatizamos que o mercado pode aumentar a volatilidade e choque diante da incerteza da superposição de quatro períodos (período de verificação de dados econômicos, período de expectativa de política de duas sessões da China, período de desembarque da reunião da taxa de juros do Federal Reserve e período de fermentação do conflito Rússia Ucrânia). Atualmente, a “reunião de estabilidade dourada” fez uma voz oportuna, a incerteza da fase IV foi temporariamente eliminada, uma ação inaugurou um raro período de pausa, e espera-se que o mercado de ações estabilize. Quanto mais caótico o exterior, mais estável o interior. Crescimento estável em 2022 não é apenas uma questão econômica, mas também uma questão política. No futuro, espera-se ver mais políticas para estabilizar a economia e estabilizar o mercado. As declarações relevantes da “Comissão de estabilidade dourada” aliviaram algumas preocupações do mercado, tais como: 1) introduzir ativamente políticas benéficas para o mercado, introduzir cuidadosamente políticas contratuais e clarificar a direção das políticas futuras. Entre eles, a comissão financeira do Conselho de Estado será responsável quando necessário para assegurar a comunicação e coordenação dos departamentos relevantes, formar uma força conjunta para manter a estabilidade e a coerência das expectativas políticas e garantir a implementação efetiva das políticas. 2) Antes da atenção do mercado para o imposto imobiliário, a Xinhua News Agency informou em 16 de março que, de acordo com a pessoa responsável pelo Ministério das Finanças, considerando todos os aspectos da situação, não há condições para expandir as cidades piloto de reforma tributária imobiliária este ano.
Tomando o primeiro relatório trimestral do relatório anual como ponto de partida, a direção do boom está aumentando. 3. Abril é o período de pico para a divulgação de relatórios anuais e primeiros relatórios trimestrais. Recentemente, vimos que muitas empresas anunciaram os dados de negócios de janeiro e fevereiro com antecedência. Em geral, a direção com bom desempenho pode ser focada em: produtos cíclicos, como pesticidas e placa de fertilizantes da indústria química básica, cobre metálico industrial de metais não ferrosos, cadeia de semicondutores, baterias fotovoltaicas e novas cadeias de energia e autopeças no crescimento da ciência e tecnologia, bancos comerciais urbanos e bancos comerciais rurais em grandes finanças. 3. Em abril, o mercado tomou principalmente o relatório do primeiro trimestre como ponto de partida, de baixo para cima, valor subestimado, alto crescimento e outras direções, combinado com a recuperação do mercado de aragem de primavera, a oportunidade de aumento redondo.
O aumento da taxa de juros do Fed caiu, inaugurando o mercado de lavoura de primavera e o período de pausa do primeiro relatório trimestral no curto prazo, e o médio prazo é a principal fonte de flutuações do mercado. Em 17 de março, o Federal Reserve anunciou um aumento da taxa de juros de 25bp, basicamente alinhado com as expectativas do mercado, o que se reflete basicamente no preço de mercado, e a incerteza de curto prazo é eliminada. No entanto, na dimensão de médio prazo, especialmente em maio e junho, a mudança de atitude do Fed pode ser a principal fonte de volatilidade do mercado. Publicamos um tópico aprofundado em 15 de março. Sob o marco do relógio global de liquidez, rastreamos até o Iluminismo de quatro rodadas de fluxos globais de capital em 20072022 e o impacto da liberação e coleta de água pelo Federal Reserve no mercado.
Olhando para trás, vários momentos merecem atenção, o que pode ter outro impacto no mercado. 1) Cerca de três semanas depois, a ata da reunião da taxa de juros será analisada em detalhes e a atitude do Fed em relação à redução da tabela será explicada em mais detalhes. 2) Conferência de Interesses de 3 a 4 de Maio. Em segundo lugar, vários detalhes da declaração do Fed merecem atenção.
1) matriz de pontos a previsão da taxa de juros em 2022 é aumentada de cerca de 1% em dezembro de 2021 para quase 2%, e a previsão da taxa de juros em 2023 é aumentada de 1,6% em dezembro de 2021 para 2,8%. A velocidade ascendente esperada da taxa de juros é um pouco rápida demais, o que não é uma boa notícia para o mercado de capitais, especialmente para variedades de alta valorização.
2) nas eleições de 2022 nos EUA, a inflação não é apenas uma questão econômica, mas também uma questão política no jogo entre os dois partidos. Mais cedo, quando Powell participou da audiência, um congressista perguntou “então você vai fazer o que for preciso para proteger a estabilidade de preços?” (manter a estabilidade de preços a todo custo), Powell respondeu “sim”. Era uma vez, há 10 anos, quando a crise da dívida europeia era mais grave em 2012 e o euro enfrentava uma crise de confiança, Draghi, então presidente do Banco Central Europeu, usou “o que for preciso” para defender o euro. Ao usar tais palavras ao nível do banco central, podemos ver a firme atitude do Fed em relação ao combate à inflação.
3) a atual rodada de recuperação do emprego nos Estados Unidos é muito rápida e urgente, e a aderência salarial pode acelerar a inflação. O impacto da epidemia, juntamente com múltiplos fatores, como “dinheiro de helicóptero” nos Estados Unidos, a escassez de oferta do mercado de trabalho dos EUA é mais grave. No processo de aumento e redução da taxa de juros do Fed em 2015, foi um bom dado que o novo emprego não agrícola poderia chegar a cerca de 200000. Recentemente, vimos que a nova população de emprego não agrícola nos Estados Unidos em fevereiro chegou a 678000. Além do impacto dos preços e outros fatores sobre a inflação, se os salários do emprego continuarem a subir e formar uma espiral de expectativas de inflação, para o Federal Reserve e Powell, o subsequente processo de elevação das taxas de juros e encolhimento da tabela pode ter que ser acelerado e aumento da frequência sob a orientação de “a todo custo”.
Do jogo incremental ao jogo de ações, até mesmo ao jogo de redução, na dimensão de médio prazo, a estabilidade do mercado depende de fundos incrementais. Desde 2022, devido ao ajustamento significativo do mercado, o nível de capital:
A escala de emissão de fundos de ações parciais em janeiro de 2020 e 2021 foi de 86,0 bilhões e 404,6 bilhões de yuans, respectivamente, e 1381,1 bilhões e 218,6 bilhões de yuans, respectivamente, em fevereiro. Em contraste, em janeiro e fevereiro de 2022, a escala de emissão de fundos de ações parciais foi de 67,9 bilhões de yuans e 3,7 bilhões de yuans, e a escala de emissão diminuiu rapidamente.
Desde o “conflito ucraniano russo” em 24 de fevereiro de 2022, o mundo está enfrentando um aumento acentuado da incerteza sobre muitos problemas, como o crescimento econômico e os preços das matérias-primas no futuro. De 24 de fevereiro a 14 de março de 2022, a saída líquida de fundos do Norte totalizou 43,4 bilhões de yuans, e de 14 de março a 18 de março, a saída líquida de fundos do Norte foi de 16,6 bilhões de yuans. Analisamos continuamente o comportamento e características recentes do capital estrangeiro em “o que o capital estrangeiro vem fazendo em ações” em 9 de março e “seis vezes de retomada da saída de capital estrangeiro” em 15 de março.
3) o retorno absoluto é forçado a reduzir sua posição. Desde o início do ano, a taxa mediana de retorno dos fundos públicos foi de cerca de – 10%. Houve uma certa pressão de resgate sobre algumas contas especiais, rendimento absoluto, gestão financeira bancária e fundos de colocação privada, e o capital global é uma tendência descendente.
4) a estabilização da dimensão de médio prazo do mercado requer fundos incrementais para alterar o atual jogo de ações, ou mesmo o dilema do jogo de redução. ① A emissão de fundos públicos recuperou. ② A CBRC realizou uma reunião para enfatizar que viu uma tendência de fluxo mais óbvia. A. Orientar instituições como trust, gestão financeira e companhias de seguros para estabelecer o conceito de investimento a longo prazo. B. dar pleno uso às vantagens do investimento a longo prazo de fundos de seguros e orientar instituições de seguros para alocar mais fundos para ativos de capital.
Sugestão de investimento: no período de pausa do primeiro relatório trimestral, a lavoura da primavera aumenta por sua vez, e o crescimento das lideranças científicas e tecnológicas (fotovoltaica, energia eólica, condução inteligente, Internet e economia digital). No médio prazo, o “caos” externo não foi completamente eliminado, tem baixa correlação com o capital estrangeiro e alta correlação com o crescimento estável interno. A “big finance” (cadeia bancária e imobiliária) dominada pela China é digna de alocação chave.
Primeiro, o rebote profundo e a liderança de crescimento. No relatório “contra-ataque de crescimento” de 16 de março, revisamos as principais características de seis rebotes de fundo de uma ação em 20 anos, o índice subiu 20% – 30%, e o crescimento não bancário + é a principal direção da rebote. ① No geral, as finanças não bancárias podem basicamente alcançar bons retornos positivos na recuperação. Mesmo muitas vezes pode ser classificado mais alto. ② Estoques de crescimento altamente elásticos são a principal força da recuperação. Com 998 pontos em junho de 2005, 1949 pontos em dezembro de 2012, 1850 pontos em junho de 2013 e 2441 pontos em 18 de outubro, as indústrias em crescimento, como a indústria militar, informática e mídia, recuperaram significativamente.
1) Em geral, a direção principal desta rodada de contra-ataque concentra-se principalmente no ajuste anterior, catálise política, aliviar as preocupações dos investidores e grande flexibilidade.O crescimento da prosperidade do relatório do primeiro trimestre se tornará a principal direção do contra-ataque. Estoques de Hong Kong e chips de carros relacionados à Internet zhonggai, fotovoltaica, energia eólica, nova cadeia de energia e condução inteligente.
2) sob o pano de fundo de “contagem do leste para o oeste”, construir clusters nacionais de data center em Pequim Tianjin Hebei, Dawan District, Yangtze River Delta, Chengdu Chongqing, Guizhou, Gansu, Mongólia Interior e Ningxia A economia digital aumentará como uma estratégia nacional no 14º plano de cinco anos, e podemos prestar atenção à direção da infraestrutura representada pela computação em nuvem e data center.
Em segundo lugar, o conflito geopolítico não foi completamente eliminado porque a expectativa de contração do Federal Reserve externo ainda não respondeu plenamente. Com a recuperação gradual da economia e a recuperação gradual do consumo, a fim de evitar perturbações externas subsequentes. A alocação adicional é uma “big finance” (cadeia bancária e imobiliária) com baixa correlação com o capital estrangeiro e alta correlação com o crescimento estável interno.
1) O leilão local de Hefei é raro e quente. A pressão descendente da economia imobiliária é protegida contra a política de crescimento constante. Além disso, a melhoria marginal das políticas relevantes para as empresas imobiliárias deve-se ao fortalecimento da implementação da política urbana e ao relaxamento da demanda. Podemos prestar atenção às empresas estatais e privadas de imóveis de alta qualidade, aquelas com forte atributo alfa na cadeia imobiliária e atributo de consumo C-end, tais como mobiliário doméstico, materiais de construção de consumo e eletrodomésticos, devem inaugurar a dupla catálise de avaliação de reparação e crescimento de desempenho.
2) a macroeconomia está se recuperando de baixo e ainda está no período de janela de flexibilização monetária e flexibilização do crédito como um todo. Espera-se que o setor bancário com baixa valorização, alto atributo dividendo e atributo pró-cíclico seja favorecido. Ao mesmo tempo, a recuperação e a melhoria da cadeia imobiliária contribuirão para uma maior recuperação da qualidade dos ativos bancários. Podemos nos concentrar em grandes bancos que subestimam o valor da “estagflação” e bancos comerciais urbanos e bancos comerciais agrícolas em Chengdu Chongqing círculo econômico, Yangtze River Delta círculo econômico e outros lugares.
Dica de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia aumentou, os aumentos das taxas de juros no exterior excederam as expectativas e a propagação da epidemia excedeu as expectativas.
