Macro comunicação e pensamento: qual é mais credível, macro ou micro?
A micro flutuação é violenta e a reflexão é mais sensível. A economia teve um bom início nos dois primeiros meses deste ano, mas isso superou em grande parte as expectativas do mercado. A situação refletida em alguns microdados desviou-se da tendência macroeconômica. Deve-se reconhecer que, embora os microdados muitas vezes variem violentamente, são mais sensíveis à situação económica. A tendência do mercado de ações desde o início do ano também mostra que o mercado parece mais disposto a acreditar no quadro econômico representado pelos microdados.
Os dados macro estão errados desta vez? De fato, nem sempre é verdade: em primeiro lugar, a perturbação da base causada pelo impacto da epidemia ampliará a flutuação dos macrodados. Do quarto trimestre de 2020 ao primeiro trimestre de 2021, a taxa de crescimento trimestral em relação ao trimestre diminuiu diretamente de 2,6% para 0,3%, pelo que os dados no início deste ano também enfrentaram a situação de “base baixa” mais ou menos; Em segundo lugar, os fatores de deslocamento do Festival da Primavera também interferirão na distribuição de macrodados no início do ano em cada mês. Por exemplo, a taxa de crescimento dos rendimentos do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares nos dois primeiros meses deste ano foi significativamente elevada, em parte devido à deslocação do tempo de armazenagem do bónus de fim de ano causado pelo feriado do Festival da Primavera Inicial; Finalmente, os dados macro não são “oniscientes”, e suas limitações são determinadas pelo escopo e métodos da estatística.
Desvio contínuo requer vigilância, indicando mudanças estruturais significativas. Na verdade, o desvio de curto prazo entre macro e microdados não é incomum, mas a sustentabilidade muitas vezes não é forte e, finalmente, temos de voltar à reflexão da situação económica real. Micro dados também são fáceis de cair no mal-entendido de “generalização”. Se houver um desvio contínuo entre macro e microdados, é necessária uma vigilância especial, muitas vezes porque mudanças significativas na estrutura não são “detectadas” pelos microdados. Por exemplo, em 2017, a taxa de crescimento das vendas imobiliárias nas principais cidades continuou a ser menor do que em todo o país, impulsionada pela monetização da reforma do galpão para a demanda imobiliária das cidades de terceiro e quarto escalões.
Esforços ainda são necessários para estabilizar a economia, e os residentes estão alavancando novamente. A julgar pela situação atual, o impulso da recuperação econômica pode não ser sólido, que também é a razão pela qual a reunião do Comitê de Estabilidade do Ouro enfatizou “efetivamente revigorar” a economia no primeiro trimestre. A política de crescimento estável não se retirará, mas fortalecerá ainda mais seu apoio. A melhoria do lado imobiliário será um dos pontos-chave para que a política se concentre na estabilidade econômica, e os moradores alavancarão ou retornarão.
Exame de uma semana:
Situação epidemiológica: o ponto de inflexão da situação epidêmica na China ainda não apareceu, e os medicamentos orais da Pfizer são aprovados para serem imitados. Em 17 de março, na última semana, mais de 10000 e 32000 novos casos confirmados foram adicionados na China continental, Hong Kong, Macau e Taiwan, respectivamente. Essa rodada de situação epidêmica na China é acirrada, mostrando as características de muitos pontos, ampla gama e ocorrência frequente, o que traz grande pressão ao trabalho de prevenção epidêmica. Na última semana, cerca de 11,76 milhões de novos casos de pneumonia por covid-19 foram registrados em todo o mundo, um aumento de 8,6% em relação à semana anterior. Novos diagnósticos na Europa estão em ascensão, enquanto a Coreia do Sul e o Vietnã ainda não atingiram o pico. Houve cerca de 35000 novas mortes por pneumonia covid-19 em todo o mundo, uma queda de 23,6% em relação à semana passada. Novas mortes na Coreia do Sul atingiram novos altos. Cientistas franceses confirmaram a existência da variante deltacron pela primeira vez através do sequenciamento do genoma. A Europa e os Estados Unidos suspenderam o relaxamento do controle epidêmico, enquanto a Coreia do Sul resistiu à tendência e flexibilizou sua política de entrada. A taxa global de vacinação de reforço foi basicamente a mesma da semana passada, registrando 120 milhões de doses. A taxa global de vacinação de reforço foi de 18,4%, a droga oral Pfizer foi aprovada para ser imitada e a Pfizer promoveu o reforço da segunda dose da vacina covid-19.
Overseas: o Federal Reserve aumentou as taxas de juro conforme previsto, e o IPC na zona euro continuou a atingir um novo patamar. O Federal Reserve anunciou sua resolução de taxa de juros em março, aumentando as taxas de juros em 25 pontos base, em linha com as expectativas do mercado. O comunicado da FOMC disse que é apropriado continuar a aumentar as taxas de juros e pode aumentar as taxas de juros nas seis reuniões restantes deste ano. Após a reunião, Waller e Brad disseram que o Fed deve considerar aumentar as taxas de juros em 50 pontos base em reuniões futuras. A Europa responde activamente ao impacto inflacionista das questões energéticas. Esta semana, vários funcionários do BCE expressaram preocupação com as perspectivas de inflação trazidas pelos preços da energia e estavam prontos para ajustar as políticas para evitar o efeito da segunda rodada da inflação causado pelo aumento da energia e commodities. O Banco do Japão manteve uma forte política de flexibilização monetária. Os países europeus e americanos cancelaram o “tratamento de nação mais favorecida” para a Rússia, e o conflito entre Rússia e Ucrânia pode dar início ao amanhecer. Espera-se que os dois lados cheguem a um acordo de paz. A taxa de crescimento homóloga do IPC na zona euro aumentou durante nove meses consecutivos, atingindo um recorde. A taxa de crescimento das vendas no varejo nos Estados Unidos desacelerou mês a mês em fevereiro.
Preços: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) os preços grossistas subiram e os preços internacionais do petróleo caíram. Esta semana, o índice de preços grossistas do Ministério da Agricultura subiu mês a mês, com o preço médio de 28 vegetais monitorados principais caindo e o de 7 frutas monitoradas subindo. Esta semana, os preços médios do petróleo bruto Brent e do petróleo bruto WTI caíram mês a mês, o preço médio do carvão China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) permaneceu estável, e o preço médio do vergalhão caiu.
Liquidez: a taxa de juro emitida dos certificados de depósito aumentou e o índice do dólar caiu. A taxa de juros dos fundos de curto prazo diferenciou esta semana: o valor médio semanal do dr001 diminuiu 0,2pb mês a mês e o valor médio semanal do dr007 aumentou 2,4pb mês a mês; A média semanal da taxa de juro Shibor de 3 meses e da taxa de juro de emissão de certificados de 3 meses aumentou. A taxa de juro média das notas e notas bancárias nacionais caiu durante 1 mês e a taxa de juro anual caiu durante 6 meses. Esta semana, o banco central realizou um total de 140 bilhões de yuans de recompra reversa, 200 bilhões de yuans de MLF e 70 bilhões de yuans de depósito em dinheiro no mercado aberto. Esta semana, um total de 50 bilhões de yuans de recompra reversa e 100 bilhões de yuans de MLF expiraram no mercado aberto do banco central; O banco central terá 140 bilhões de yuans de recompra reversa vencendo no mercado aberto na próxima semana. O índice do dólar americano caiu esta semana e o RMB depreciou-se ligeiramente.
Desempenho das principais categorias de ativos: as ações dos EUA recuperaram fortemente e os rendimentos das obrigações do Tesouro caíram. As ações dos EUA recuperaram fortemente esta semana, e os principais índices de ações A caíram em geral. Esta semana, o capital da China só subiu ligeiramente em imóveis, finanças não bancárias, medicina, biologia e serviços sociais, enquanto outras indústrias caíram. Nesta semana, o rendimento médio semanal dos títulos do Tesouro a 10 anos diminuiu 3,2pb e o rendimento médio semanal dos títulos CDB a 10 anos diminuiu 4,6pb.
Dica de risco: mudanças políticas, recuperação econômica é menor do que o esperado.
