CSI 500: não só tem vantagens óbvias de avaliação, mas também está em conformidade com a direção da transformação da estrutura econômica
Existem diferenças óbvias entre CSI 500 e CSI 300: (1) CSI 500 é o representante de ações de pequeno e médio porte, que tem mais vantagens de avaliação do que CSI 300 representado por ações de grande capitalização / ações líderes. China Securities 500 trading petm17 4X, obviamente caindo abaixo do nível 22x do limite inferior do desvio padrão duplo nos últimos dez anos, e o quantil de avaliação real caiu para o nível inferior histórico de 1,8%. (2) O CSI 500 é parcial ao ciclo e estilo de crescimento, e está mais em linha com a direção de comutação da energia cinética da “nova economia”. O ciclo e o estilo de crescimento representam 49,7% e 26% dos componentes CSI 500, respectivamente, e são distribuídos principalmente em indústrias que representam a “nova economia”, incluindo medicina e biologia (9,6%), eletrônica (7,2%), equipamentos de energia (6,7%), defesa nacional e indústria militar (5,3%) e informática (4,3%), representando 33,1%, o que é muito maior do que a taxa de distribuição da “nova economia” de cerca de 20,8% nos componentes CSI 300 – o que significa que no processo de troca dos velhos e novos motores da economia chinesa, As características estruturais do CSI 500 estão mais alinhadas com a direção de desenvolvimento de alta qualidade da economia futura e beneficiarão do favor de mais fundos institucionais.
Retome o histórico de negociação e procure os fatores impulsionadores dominados pelo CSI 500
Desde 2005, os principais intervalos de tempo do CSI 500 superando o CSI 300 incluem: “dezembro de 2008 ~ novembro de 2010”, “fevereiro de 2013 ~ outubro de 2014”, “janeiro de 2015 ~ junho de 2015” e “fevereiro de 2021 ~ setembro de 2021”. O “desempenho superior” do CSI 500 em relação ao CSI 300 muitas vezes depende dos seguintes fatores: (1) a economia da China é melhor, a liquidez é geralmente frouxa e a rentabilidade e avaliação se beneficiam de alta elasticidade; (2) A economia da China está melhorando e iterações tecnológicas são sobrepostas.O estilo cíclico beneficia do lucro impulsionado, enquanto o estilo de crescimento é impulsionado pelo lucro e avaliação; (3) Contribuição nos lucros (avaliação de 2015); Contribuição nos lucros contribuição de avaliação (2021). Caso contrário, se o ciclo de aumento da taxa de juros dos EUA de 2016 a 2017 ocorrer, mesmo que a economia da China se recupere e as empresas façam uma grande contribuição para os lucros, é difícil cobrir o arrasto de avaliação devido à alta avaliação de CSI 500 e a faixa de ajuste de 47%, e finalmente perder a contribuição positiva de avaliação de Xangai e Shenzhen 300 (PE, 5%).
Espera-se que o CSI 500 se beneficie particularmente da recuperação no segundo trimestre
No momento atual, julgamos que a lógica de configuração do CSI 500 tem duas direções: primeiro, de 2022 a 2023, o CSI 500 tem mais vantagens de lucro, incluindo: (1) se beneficiar da taxa de crescimento real do PPI para manter um alto nível; (2) Se a política de crescimento estável subsequente entrar em vigor, beneficiará da “lógica pró-cíclica”; (3) O dividendo do rápido desenvolvimento da indústria trazido pela “mudança” da energia cinética antiga e nova da China. Estima-se que em 2022, o CSI 500eps aumentará 41,72% ano a ano, e o CAGR de dois anos será de 29,7%, o que tem vantagens óbvias de lucro sobre o CSI 300. Em segundo lugar, a avaliação atual do CSI 500 é mais razoável ou mesmo subvalorizada, e obviamente beneficiará da elasticidade de avaliação trazida pela recuperação do excedente de liquidez. Isso significa que o CSI 500 terá uma vantagem óbvia em termos de espaço de avaliação e elasticidade de avaliação.
Dicas de risco: 1. O desempenho é menor do que o esperado; 2. A força motriz da melhoria da liquidez é “interrompida”; 3. O aperto monetário do Fed é mais forte do que o esperado; 4. A experiência histórica tem certas limitações.
