Macro: (1) o investimento em ativos fixos aumentou 12,2% em relação ao ano anterior, superando significativamente as expectativas do mercado; o investimento em manufatura aumentou 20,9% e o investimento em infraestrutura aumentou 8,61%, que é o principal ponto de crescimento do investimento, enquanto o investimento imobiliário diminuiu, o que é consistente com a queda das vendas. (2) O consumo recuperou significativamente, com um aumento homólogo de 6,7%, o consumo de catering aumentou estruturalmente 8,9% e o consumo de commodities aumentou 6,5%, atingindo basicamente o nível do centro de consumo antes da epidemia. (3) O ímpeto do comércio exterior ainda existe. O novo índice de pedidos de exportação do PMI continua a crescer e ainda não se recuperou totalmente acima da linha do boom. O ímpeto da recuperação mês a mês ainda está aumentando. Após a reunião do comitê financeiro, a expectativa de queda dupla do mercado foi reforçada, e a cotação LPR foi consistente com o valor anterior, compensando algumas expectativas do mercado. Os dados atuais de alta frequência mostram que o crescimento econômico caiu significativamente em março, principalmente devido ao "enfraquecimento da demanda interna sob prevenção e controle de epidemias", e a economia está sob grande pressão novamente. Portanto, departamentos relevantes começaram a buscar ativamente alternativas à política de "zero dinâmico". No curto prazo, a janela de flexibilização pode ainda existir, mas no médio e longo prazo, o ajuste da política de prevenção e controle de epidemias pode ser o núcleo de liberar o ímpeto da recuperação econômica.
Ações: na semana passada, os principais índices mundiais geralmente recuperaram, e os mercados europeu e americano recuperaram muito. O mercado chinês subiu primeiro e depois caiu acentuadamente. Gem fechou, enquanto outros índices fecharam. O volume de negócios diário médio dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen foi de 1110,4 bilhões de yuans, acima de + 31,04% na semana passada, e o volume de negócios continuou a expandir. Na semana passada, quatro indústrias subiram e 26 indústrias caíram; Imobiliário, não bancário e medicina lideraram o aumento; Aço, eletricidade, carvão e outras indústrias lideraram o declínio. Têxteis domésticos, segurança alimentar, gripe aviária e outros conceitos lideraram o aumento; QFII armazém pesado, transporte, mineração, licor e outros conceitos lideraram o declínio. O desempenho dos dados econômicos nos primeiros dois meses superou as expectativas, mas devido à expansão da epidemia na China, o impulso de desenvolvimento econômico futuro permanece a ser observado. A Comissão Financeira respondeu atempadamente às preocupações do mercado e aumentou consideravelmente a confiança do mercado. A cimeira dos EUA da China emitiu um sinal positivo. O Estado continuará a aumentar os investimentos para estabilizar a economia, e as políticas contraccionárias serão introduzidas com mais cuidado. Espera-se que o mercado continue a estabilizar e a recuperar. Sugere-se aumentar a posição para 80% e focar na construção civil, medicina e não bancária no curto prazo.
Títulos: na semana passada, o mercado de títulos passou de choque violento para flexibilização. O mercado obrigacionista balançou acentuadamente na primeira metade da semana: na segunda-feira, o mercado obrigacionista continuou a subir depois que os dados financeiros foram significativamente menores do que o esperado, e o rendimento caiu acentuadamente; Na terça-feira, o corte da taxa de juros falhou e os dados econômicos foram bons, e os títulos de caixa subiram significativamente novamente; Na quarta-feira, os títulos de caixa subiram e desceram primeiro. O "voo" da licitação primária de títulos do tesouro pela manhã levou os títulos de caixa a subir ligeiramente. A notícia da "resposta ativa da política monetária" na reunião do Comitê de Estabilidade Financeira na tarde foi fermentada, e a expectativa frouxa do mercado de títulos aumentou novamente, rápido TkN. Na quinta-feira e sexta-feira, a flutuação do mercado obrigacionista abrandou. O mercado de ações também flutuava violentamente, e a reunião do comitê de estabilidade do ouro trouxe uma reversão significativa das expectativas. O rendimento na extremidade do perímetro flutua pouco, mas a curva de rendimento aumenta significativamente. O período intensivo de dados passou e o choque do mercado obrigacionista abrandou. Espera-se que o mercado obrigacionista permaneça volátil, e a tónica, a curto prazo, continua a ser na existência de políticas monetárias mais do que o esperado, de crescimento estável e de políticas de crédito alargadas e, em seguida, na transição gradual para a verificação dos dados económicos e efeitos políticos.
Atribuição de ativos: ações 25%, obrigações 25%, commodities 25%, REITs 25%.
Aviso de risco: a previsão de dados políticos e econômicos não é como esperado, e eventos de risco inesperados, etc; O grande portfólio de simulação de alocação de ativos é usado apenas para back testing, e a taxa de retorno passada não representa a situação futura.
