Vista do mercado de uma semana
Na semana passada, os ativos chineses caíram primeiro e, em seguida, subiram. Com a propagação da epidemia na China, a política rigorosa de prevenção epidêmica reduziu as expectativas do mercado para os fundamentos de curto prazo, enquanto o fracasso da redução da taxa de juros MLF e os dados econômicos mais altos do que o esperado aumentaram as diferenças do mercado sobre se a política aumentará e estabilizará o crescimento. Superimposta às preocupações sobre o jogo entre China e os Estados Unidos e a contração da supervisão industrial, uma ações / ações de Hong Kong / ações de conceito China foram ajustadas de forma síncrona. Neste contexto, o tom definido na reunião do Comitê de Finanças em 16 de março e a voz de acompanhamento de muitos ministérios e comissões desde então estabilizaram oportunamente as expectativas do mercado. Afectado por isso, o mercado acionário inaugurou uma recuperação de supervenda. O índice Wande zhonggai 100 e o índice de tecnologia Hang Seng subiram 29% e 6%, respectivamente na semana passada. No mercado de ações A, as indústrias imobiliárias, financeiras não bancárias, farmacêuticas e biológicas assumiram a liderança.
A curto prazo, acreditamos que a reunião da Comissão de Finanças da China e o primeiro diálogo do dólar dos EUA desempenharam um papel relativamente positivo na estabilização das expectativas do mercado, a preocupação anterior do mercado de que um declínio rápido possa levar ao risco de liquidez também será aliviada, e espera-se que uma ação inaugure a fase de moagem e reparação do fundo a curto prazo; No entanto, sob o pano de fundo de que a propagação da epidemia arrastou para baixo consumo / produção / construção de infraestrutura e a demanda imobiliária ainda é fraca, a expectativa de pressão fundamental da China não se inverteu, e o ritmo de participação no mercado ainda precisa ser controlado. Em termos de estrutura, sugere-se selecionar indústrias e empresas com prosperidade relativamente alta. Atenção pode ser dada à manufatura high-end, novas infra-estruturas, setor farmacêutico, setor de benefícios inflacionários, etc., ao mesmo tempo, atenção também deve ser dada para evitar indústrias e empresas com deterioração óbvia dos fundamentos.
Por um lado, do lado político, espera-se que a declaração de alto nível estabilize as expectativas do mercado e que a introdução de políticas relevantes acelere. Em 16 de março, a reunião do comitê financeiro divulgou um sinal relativamente positivo de expectativa de estabilidade sobre as principais preocupações do mercado, como os esforços contínuos da política de crescimento estável, a resolução dos riscos imobiliários, o fortalecimento da comunicação e cooperação com os mercados de capitais estrangeiros e a padronização da reforma industrial, propondo especificamente que “devemos efetivamente revitalizar a economia no primeiro trimestre, tomar a iniciativa de responder às políticas monetárias e manter um crescimento moderado de novos empréstimos”, “Introduzir activamente políticas favoráveis ao mercado e introduzir prudentemente políticas contratuais”, e expandir ainda mais as políticas monetárias, de crédito e de estabilidade imobiliária, que se espera que sejam ainda mais promovidas no seguimento. Acreditamos que o efeito estabilizador esperado do discurso do vice-premier Liu He desta vez não é menos do que sua voz no fundo do mercado em 19 de outubro de 2018. O mercado de curto prazo deve entrar na fase de moagem do fundo e reparação. A recuperação não é alcançada da noite para o dia, e a reversão ainda precisa ser melhorada em fundamentos. Recordando que a declaração de alto nível continuou a emitir sinais positivos após meados de outubro de 2018, dentro de um mês após Liu He falar, o índice de ações de Xangai, que caiu quase 30% naquele ano, deu início a uma recuperação ascendente a curto prazo de cerca de 4%; No entanto, no contexto da repetida fricção entre a China e os Estados Unidos, o mercado ainda experimentou um período de choque e moagem de fundo por mais de dois meses. Finalmente, no início de 2019, a reversão de fundo foi iniciada sob o pano de fundo da política contínua frouxa da China, a recuperação de fundo das finanças sociais e a liberação de riscos periféricos e a recuperação de fundo dos mercados acionários europeus e americanos.
Por outro lado, do ponto de vista dos fundamentos, o boom da manufatura high-end e do investimento em infraestrutura é relativamente alto. Primeiro, os dados econômicos de janeiro a fevereiro mostraram que a indústria transformadora recuperou significativamente, especialmente o efeito impulsionado pela inovação. Entre eles, o valor agregado e o crescimento do investimento da indústria transformadora de alta tecnologia são significativamente mais rápidos do que o da indústria transformadora como um todo.A taxa de crescimento anual do investimento em ativos fixos na indústria de fabricação de equipamentos eletrônicos e de comunicação, equipamentos médicos e indústria de fabricação de instrumentos de janeiro a fevereiro foi de mais de 40%; De janeiro a fevereiro, a produção de novos veículos de energia, baterias industriais Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) aumentou cerca de 151%, 30% e 26% em relação ao ano anterior, respectivamente. Em segundo lugar, fizemos esforços financeiros activos e a taxa de crescimento do investimento em infra-estruturas acelerou significativamente. De janeiro a fevereiro, a despesa total das finanças públicas aumentou 7% em termos homólogos e, consequentemente, a taxa de crescimento do investimento em infraestruturas recuperou significativamente para 8,6% no mesmo período; Estruturalmente, a taxa de crescimento anual das despesas fiscais em ciência e tecnologia, transportes, conservação de energia e proteção ambiental ultrapassou 10%, o que pode corresponder à promoção relativamente mais rápida do investimento em informação e novas infraestruturas verdes.
Foco da semana
As botas de aumento da taxa de juros do Fed estão no terreno e vai encolher logo que maio. Tanto o dólar americano e o RMB devem permanecer fortes. Na madrugada de 17 de março, horário de Pequim, o Federal Reserve anunciou um aumento da taxa de juros de 25bp como programado, elevou a faixa-alvo da taxa de fundos federais para 0,25-0,5%, e confirmou abrir a contração na “próxima reunião”. Como pode ser visto da declaração do Fed e do discurso de Powell, combater a inflação tornou-se o objetivo político mais importante dos federais sob o pano de fundo da atual prosperidade econômica global e da baixa taxa de desemprego no mercado de trabalho. Entre eles, em termos de expectativa de aumento das taxas de juros, de acordo com os últimos dados do swap, há uma alta probabilidade de aumento das taxas de juros em 50bp na reunião de maio, mas a evolução da inflação também afetará as expectativas acima. Se a inflação cair abaixo das expectativas, não se descarta que a probabilidade de aumento das taxas de juros em 25bp em maio aumente; Em termos do processo de redução, Powell disse que o plano de redução pode ser anunciado o mais cedo possível. O princípio geral de redução e quadro será semelhante ao da rodada anterior de contração (20182019), mas a velocidade pode ser mais rápida. No entanto, a velocidade específica de redução também dependerá da evolução da inflação e do boom econômico. Acreditamos que o índice do dólar americano permanecerá alto quando o mercado esperar que o Fed possa aumentar as taxas de juros em 50bp e o caminho da contração da tabela não estiver totalmente claro; A taxa de câmbio RMB também deve manter uma forte tendência sob o pano de fundo da estabilização do mercado de ações A de curto prazo, um grande excedente comercial e a demanda por liquidação cambial das empresas não foi completamente revertida.
