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Este trabalho foca-se no empréstimo de médio e longo prazo, indicador que reflete a qualidade do “crédito amplo”, mais preocupado com o mercado atual, e tenta estudar e julgar seu potencial em 2022 através da análise, de modo a buscar a pista de alocação de ativos.
O fato de que a taxa de crescimento das “cooperativas de crédito” tende a ser mais ampla do que a das “cooperativas de crédito” nos últimos três trimestres, o que significa que a taxa de crescimento das “cooperativas de crédito” ficou aquém da taxa de crescimento real nos últimos três trimestres. Em segundo lugar, nas três rodadas de crédito amplo desde 2010, a promoção de crédito amplo ao investimento em desenvolvimento imobiliário é muitas vezes realizada estimulando a demanda dos moradores por compra de habitação, em vez de aumentar os empréstimos de desenvolvimento de empresas imobiliárias, e empréstimos no campo de infraestrutura mostram um forte atributo contracíclico de sustentação. Em terceiro lugar, o setor industrial foi espremido dos setores de infraestrutura e imobiliário nas duas primeiras rodadas de crédito amplo, mas graças ao apoio da avaliação de MPA e ferramentas de política monetária estrutural, a proporção de empréstimos industriais de médio e longo prazo aumentou significativamente desde 2019.
II. A taxa de crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo atrasará e recuperará em 2022. Com o apoio do desenvolvimento habitacional acessível e empréstimos de M & A de empresas imobiliárias, infraestrutura tradicional e infraestrutura verde, ferramentas de apoio à redução de emissões de carbono e refinanciamento de produção mais limpa de carvão e necessidades de financiamento relacionadas à reforma de pequenas e médias empresas e empresas estatais, estima-se que o montante total de empréstimos de médio e longo prazo na China pode chegar a 18,7 trilhões de yuans em 2022, um aumento anual de 14,5%, um aumento de 1,0 pontos percentuais em comparação com o final de 2021. Estima-se que 34,3 trilhões de yuans de finanças sociais serão adicionados em todo o ano, com uma taxa de crescimento de cerca de 10,9%. O ano inteiro mostra uma tendência invertida em forma de V. O pico em julho e agosto é de cerca de 11,3% (principalmente dependendo do ritmo de emissão de títulos do governo), que tende a cair no final do ano. A liberação acelerada de empréstimos RMB de médio e longo prazo e a desaceleração da queda de pressão extrapatrimonial não padronizada se tornarão um importante ponto de partida para a melhoria do crescimento das finanças sociais este ano.
III. Desempenho do mercado de obrigações de acções em “crédito alargado”. Três etapas da flexibilização do crédito: 1) a política monetária está relaxada, mas a taxa de crescimento das finanças sociais está diminuindo de inércia. Nesta fase, o mercado obrigacionista beneficiou diretamente, e o mercado acionário foi dominado por choques. 2) O montante total das finanças sociais recuperou e a estrutura era pobre. Nesta fase, o mercado obrigacionista tende a ser volátil e o mercado bolsista é relativamente fraco. 3) Melhorar a estrutura de financiamento. Nesta fase, os empréstimos a médio e longo prazo recuperaram-se, a estrutura de financiamento da economia real melhorou, a probabilidade de o mercado bolsista se estabilizar e recuperar, e o risco de ajustamento do mercado obrigacionista foi elevado. Está actualmente na segunda fase. No futuro, a taxa de crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo provavelmente se estabilizará no segundo trimestre de 2022. Com o apoio de instrumentos de política estrutural, o ponto de inflexão dos empréstimos a médio e longo prazo pode aparecer mais cedo. Acreditamos que, com o aumento da política de crescimento estável após as “duas sessões” e a reunião da Comissão de Estabilidade Financeira, a perspectiva de um crédito alargado não é sombria. O mercado de ações está agora no período de janela de alto valor de alocação após ajuste precoce; Actualmente, o mercado obrigacionista aguarda com expectativa o novo ajustamento das taxas de juro da política e é cauteloso quanto à chegada do “crédito alargado”, podendo a curto prazo ser dominado por choques, mas é necessário estar atento aos potenciais riscos de ajustamento após a implementação da eficácia do crédito alargado.
Aviso de risco: a força da política é menor do que o esperado; Escala dos conflitos geopolíticos; Fed aperta mais do que o esperado
