Pontos-chave do relatório:
① o declínio acentuado na avaliação não é a contradição central do mercado atual. Mesmo que caia para o fundo do mercado urso, ERP estima que o espaço descendente do índice composto de Xangai é de cerca de 10%. ② Atualmente, a avaliação geral de uma ação está no centro inferior do mercado de urso, e a mediana é alta, principalmente porque os pesos pesados do mercado ainda são caros. Assumindo que a liquidez tenha sido totalmente recuperada desde a epidemia, a valorização da maioria dos ativos centrais voltou ao centro normal, e apenas alguns líderes de bebidas alcoólicas e novos líderes energéticos são caros. ① Preocupa-se a estagnação: o conflito entre a Rússia e a Ucrânia desencadeou a inflação global. A estagnação prejudica os lucros corporativos e desconfia da possibilidade de transformar a avaliação de morte em desempenho de morte. Atualmente, o núcleo está em se a meta anual de crescimento do PIB de 5,5% pode ser alcançada, com foco na proporção de empresas que reduzem a previsão de desempenho em 2022. ① No curto prazo, fatores mais otimistas estão no exterior: a flexibilização do conflito, o declínio da inflação e o desembarque do aumento da taxa de juros. Os fatores otimistas da China dependem mais de políticas para fazer mais esforços: redução da taxa de juros e da exigência de reservas, relaxamento imobiliário ou Simpósio de Empresários de alto nível. ⑤ No ambiente de estagflação de curto prazo, a carteira de altos dividendos é dominante, com foco em bancos, imóveis, carvão e indústria química. No médio e longo prazo, a recessão de médio prazo é frouxa, e o crescimento ainda é a linha principal de todo o ano. Sob a economia digital, operadoras de telecomunicações, fabricação de IDC, computação em nuvem e energia verde fotovoltaica sob a dupla transformação de carbono.
Resumo do texto
A avaliação não é a contradição central do mercado atual. ① Após a queda acentuada, o sentimento dos investidores caiu drasticamente e continuou perguntando onde está o fundo. Fizemos uma suposição de cenário extremo: se caiu para o fundo do mercado de ursos A-share, o espaço descendente do índice composto de Xangai é limitado, e o ERP estima que o declínio é de cerca de 10%. ② Comparado com o fundo do mercado de urso, a avaliação geral de uma ação está no centro inferior, a mediana é alta, a avaliação de mercado ainda é cara e a avaliação de mercado pequena está no fundo histórico. ① A liquidez foi totalmente recuperada. A avaliação da maioria dos ativos principais voltou ao centro normal, com pouco espaço descendente. Apenas alguns líderes de bebidas alcoólicas e novos líderes de energia têm avaliações caras.
Preocupações de estagnação: desde a avaliação da matança até o desempenho da matança. ① Nos últimos três meses, dois cenários macro superaram as expectativas: o Fed elevou as taxas de juros antecipadamente e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia desencadeou a inflação global. Em fevereiro, o PPI subiu 0,5% mês após mês, de negativo para positivo.Assumindo que o PPI da China permanece alto este ano, temos que reconsiderar os danos aos lucros corporativos sob o ambiente de estagflação. ② Por um lado, o declínio do PIB colocou pressão sobre o crescimento da renda das empresas, e o declínio geral do lucro bruto devido ao aumento secundário da inflação prejudicou os lucros das empresas, resultando na transformação da avaliação de morte para o desempenho de morte. ① O núcleo desta rodada de desempenho é se o objetivo do PIB de 5,5% pode ser alcançado. Atualmente, não há redução óbvia nas previsões de desempenho. Se as expectativas de desempenho da maioria das empresas no mercado forem reduzidas no futuro, o medo de matar o desempenho pode ser adequadamente aliviado, caso contrário, enfrentará o risco de desempenho ficar aquém das expectativas.
Em que circunstâncias será mais otimista? ① No curto prazo, fatores mais otimistas estão no exterior: a flexibilização do conflito, o declínio da inflação e o desembarque do aumento da taxa de juros. A redução das preocupações globais sobre a estagflação aumentará significativamente o apetite pelo risco. ② O otimismo da China depende mais de Políticas: redução da taxa de juros e da exigência de reservas, relaxamento imobiliário ou Simpósio de Empresários de alto nível. O relatório de trabalho do governo propõe o objetivo de "expandir a escala do novo crédito". No futuro, a política monetária precisa ser ainda mais relaxada. Acreditamos que é possível reduzir as taxas de juros e as reservas obrigatórias em março. Além disso, a política imobiliária pode ser ainda mais relaxada. Além disso, as duas sessões deste ano dedicam especial atenção à redução de impostos e à redução de encargos para apoiar o investimento na indústria transformadora.
Configuração: alto dividendo e crescimento. ① No ambiente de estagflação de curto prazo, o portfólio de altos dividendos é dominante, com foco em bancos, imóveis, carvão e indústria química. No período de declínio e consolidação de choque após a ascensão acentuada do mercado, a estratégia de dividendos altos dá jogo às características de "guarda-chuva do mercado de urso", e o retorno excessivo é óbvio. ② Aceleração recessiva a médio prazo, o crescimento ainda é a linha principal do ano, e foco na economia digital. De uma perspectiva de médio a longo prazo, a economia da China está em uma recessão como ambiente. Sob a pressão de crescimento estável, as políticas continuarão a permanecer soltas. Com a subsequente estabilização dos fundamentos econômicos e a restauração das expectativas pessimistas do mercado, espera-se que o estilo retorne ao crescimento.
Nota: Este artigo refere-se a 2022 este ano, 2021 no ano passado, e 2022 / 3 / 11 no presente / no presente.
Alerta de risco: risco de propagação da epidemia global e eficácia da vacina; O crescimento macroeconómico é inferior ao esperado; A inflação disparou acentuadamente a curto prazo e a política monetária apertou-se rapidamente; A experiência histórica não representa o futuro.
