Evento: no dia 25 de março, o Conselho de Estado solicitou “concluir os trabalhos relativos à captação do fundo de garantia da estabilidade financeira até o final de setembro e continuar a promovê-lo durante o ano”; Em 5 de março, o relatório de trabalho do governo de 2022 propôs “estabelecer um fundo de garantia da estabilidade financeira”.
Conclusão fundamental: A China entrou na “área de águas profundas” de eliminação de riscos financeiros, e estabilidade financeira significa estabilidade econômica.
1. A primeira menção ao fundo de garantia da estabilidade financeira nas “duas sessões” visa manter a linha de fundo de que não existem riscos sistémicos, e ainda destacar que o tom principal da política deste ano é a “estabilidade”. A principal razão é que existem riscos como imobiliário, dívida local e bancos de pequeno e médio porte, bem como riscos como o aumento da vulnerabilidade e volatilidade dos mercados financeiros globais e sanções financeiras na Europa e nos Estados Unidos. O relatório de trabalho do governo de 5 de março apontou que “devemos reforçar o mecanismo de alerta precoce, prevenção e controle de riscos e o desenvolvimento de capacidades, criar um fundo de garantia da estabilidade financeira, responder eficazmente a choques externos e manter firmemente a linha de fundo sem riscos sistêmicos”; Em 25 de março, a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China apontou que “trabalhos relevantes estão sendo estudados e promovidos, e preliminarmente considera-se que o fundo de garantia da estabilidade financeira é usado para a eliminação de grandes riscos com perigos ocultos sistêmicos”.
2) A nível internacional, a criação de um fundo de garantia da estabilidade financeira é uma prática comum, representada pelo fundo de compensação ordenada dos Estados Unidos (OLF) e pelo fundo único da União Europeia (SRF). Tendo em vista a má disposição dos riscos financeiros expostos pela crise financeira global de 2008, os principais países europeus e americanos começaram a acelerar a melhoria do mecanismo de eliminação de riscos financeiros e a criar fundos correspondentes, entre eles, o fundo de compensação orderly (OLF) dos Estados Unidos e o fundo único de disposição (SRF) da União Europeia.
> Fundo de compensação ordenada dos EUA (OLF). A OLF foi criada em julho de 2010 e administrada pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) dos Estados Unidos. A OLF não precisa levantar fundos antecipadamente, mas ao lidar com instituições financeiras sistemicamente importantes, o FDIC pode levantar fundos diretamente do Ministério das Finanças através da emissão de obrigações, de modo a obter fundos de alienação. Após concluir a avaliação do justo valor da instituição objeto de resolução, o FDIC pode obter até 90% do seu justo valor dos fundos OLF, o que pode efetivamente garantir a implementação harmoniosa do mecanismo de liquidação ordenada (OLA). Note-se que o mecanismo Ola enfatiza que os acionistas e credores devem arcar primeiro com as perdas. Somente em casos extremos FDIC se aplicará ao Ministério das Finanças para obter fundos OLF.
> Fundo Único de Resolução da UE (SRF). O SRF começou a planear a sua criação em Junho de 2012. Todas as instituições de crédito e empresas de investimento do sector dos Estados-Membros participantes financiaram conjuntamente o estabelecimento, sendo o Conselho Único de Resolução (SRB) responsável pela gestão. De acordo com o plano, a SRF começará a angariar fundos a partir de 1 de Janeiro de 2016, e a escala de fundos disponíveis prevista para angariar no prazo de 8 anos não será inferior a 1% do total dos depósitos bancários dos Estados-Membros (cerca de 55 mil milhões de euros); Quando o banco central europeu ou as autoridades reguladoras dos Estados-Membros determinarem que as instituições dos países participantes não funcionaram, podem apresentar um pedido ao SRB para apreciação final pela Comissão Europeia.
3. da perspectiva da China, a indústria financeira da China estabeleceu uma variedade de fundos de garantia da indústria, incluindo fundo de garantia de seguro e fundo de seguro de depósito. A China criou sucessivamente uma série de fundos de garantia para subsetores financeiros, incluindo o fundo de garantia de seguros (2004), o Fundo de Proteção ao Investidor de Valores Mobiliários (2005), o Fundo de Proteção ao Investidor Futuro (2007), o fundo de garantia fiduciária (2014), o fundo de seguro de depósitos (2015), a gestão de ativos novos regulamentos de reserva de risco pool (2018), etc. O fundo de seguro de depósitos e os dois fundos têm estado profundamente envolvidos na alienação de empresas com problemas conexos nos últimos anos.
> Fundo de Garantia de Seguro: já em 2004, o CBRC emitiu as medidas para a administração do fundo de garantia de seguro para estabelecer o fundo de garantia de seguro, que é também o mais antigo fundo de alívio de risco industrial estabelecido na China. O fundo de garantia de seguro deve ser pago conjuntamente pelas companhias de seguros, e deve ser gerido centralmente e usado pela empresa de fundo de garantia de seguros China. Desde a sua operação orientada para o mercado em 2008, o fundo tem participado na reestruturação e integração de muitas seguradoras problemáticas.
> fundo de seguro de depósitos: em 17 de fevereiro de 2015, a China promulgou a regulamentação de seguro de depósitos, que visa “proteger os direitos e interesses legítimos dos depositantes de acordo com a lei, prevenir e resolver oportunamente os riscos financeiros e manter a estabilidade financeira”, e estipula que “as instituições de seguros pagam prémios de seguro a instituições de gestão de fundos de seguro de depósitos para formar fundos de seguro de depósitos”. Propriedade distribuída na liquidação da instituição seguradora; Os rendimentos obtidos pela instituição gestora do fundo de seguro de depósitos utilizando o fundo de seguro de depósitos; Outros rendimentos legais. De acordo com os dados do banco central, o fundo de seguro de depósitos gastou 67,6 bilhões de yuans na alienação de risco de bancos subcontratados em 2019.
4. Possível mecanismo de operação do fundo de garantia de estabilidade financeira da China:
> departamento principal: de acordo com os pareceres sobre a implementação da divisão de trabalho chave do relatório de trabalho do governo emitido pelo Conselho de Estado em 25 de março, o fundo de garantia da estabilidade financeira será liderado pelo Banco Popular da China, e a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o Ministério da Justiça, o Ministério das Finanças, o CBRC, o CSRC e a Administração Estadual de câmbio serão responsáveis de acordo com a divisão de responsabilidades. Infere-se que o gabinete de estabilidade financeira do banco central ou o gabinete da Comissão de estabilidade financeira e desenvolvimento do Conselho de Estado localizado no banco central podem ser o departamento executivo líder real.
> fonte de fundos: referindo-se à experiência de países estrangeiros, os fundos de garantia de estabilidade financeira da China podem vir de quatro fontes: 1) instituições financeiras subscrevem fundos sob a forma de “testamentos vivos”, e a escala de subscrição está ligada aos indicadores de estabilidade financeira relevantes das instituições financeiras, o que ajuda a consolidar a principal responsabilidade das instituições problemáticas e evitar o risco moral; 2) Injeção direta de fundos financeiros; 3) Obrigações públicas, tais como a emissão de obrigações especiais do tesouro; 4) Os fundos devolvidos pela instituição financeira alienada após a alienação do risco. Além disso, em 25 de março, a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China apontou que “considera-se preliminarmente que a infraestrutura de garantia da estabilidade financeira será retirada do mercado e utilizada no mercado, e serão implementadas taxas diferenciadas para diferentes indústrias e diferentes assuntos, de modo a equilibrar riscos, benefícios e responsabilidades e evitar danos aos interesses do Estado e contribuintes”. Portanto, a maior fonte de recursos pode ser a subscrição de contribuição de capital das instituições financeiras da China.
> princípio de aplicação: o trabalho do governo em 2022 apontou que “criar um fundo de garantia da estabilidade financeira, utilizar métodos legais e orientados para o mercado para resolver riscos potenciais e manter firmemente a linha de fundo sem riscos sistémicos”; Em 25 de março, a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China apontou que “em consideração preliminar, o fundo de garantia da estabilidade financeira é usado para a disposição de grandes riscos com perigos ocultos sistemáticos, e os fundos de garantia de depósitos e da indústria que desempenham o papel de disposição de risco rotineiro são partes essenciais da rede de segurança financeira da China”. Portanto, o fundo de garantia da estabilidade financeira pode ser principalmente destinado à disposição de riscos financeiros sistemáticos e intersectoriais, como inadimplência da dívida local, falência de grandes empresas imobiliárias O princípio da crise bancária deve ser a mercantilização e legalização, e não será fácil “revelar o fundo”.
Alerta de risco: mudanças na força das políticas e no ambiente externo excedem as expectativas
