Atualmente, podemos estar no meio de "ampla moeda + crédito estável". O status histórico e atual de crédito monetário são semelhantes em 2015 e 2018.
Esta ronda de crescimento estável depende principalmente da frente orçamental, embora a política monetária tenha uma redução sustentada das reservas mínimas e das taxas de juro, o intervalo é mais fraco do que antes.
Do ponto de vista da comparação de ativos, sugere-se alocar títulos de taxa de juros excedentes e ouro no segundo trimestre; Capital próprio normal; Baixa alocação da dívida de crédito.
Quanto à alocação de títulos de taxa de juros, devido ao surto em larga escala da epidemia, é mais difícil estabilizar o crescimento, e é difícil para a economia ter um melhor desempenho no segundo trimestre. Além disso, o segundo trimestre é a última janela para o Banco Central da China cortar reservas obrigatórias e taxas de juros. Esperamos que a taxa de juros flutuará para baixo.
Em termos de alocação de ouro, no curto prazo, o mercado está preocupado que o rápido aumento dos títulos norte-americanos causado pelo acelerado aperto do Federal Reserve restrinja o preço do ouro, mas pensamos que o mercado tem esperado plenamente o aumento das taxas de juros causado pelo aperto do Federal Reserve e preço total nos preços de vários ativos. A primeira razão pela qual estamos otimistas em relação ao ouro é que, com o aumento da inflação nos Estados Unidos, as expectativas de inflação podem ser dominadas pelos preços do ouro novamente; A segunda razão está relacionada com a geopolítica, o aumento das detenções dos bancos centrais em ouro causado pelo declínio do crédito em dólares americanos.
Em termos de alocação de capital próprio, promovemos principalmente duas direções, placa de crescimento estável e placa TMT.
Em termos de alocação da dívida de crédito, o risco de crédito no segundo trimestre ainda é grande. Atualmente, grandes empresas imobiliárias estão em processo de extensão.
Dica de risco: a volatilidade dos mercados estrangeiros aumentou do que o esperado, e a macroeconomia da China diminuiu do que o esperado.
