Pontos-chave:
1. Desde 2008, as ações tiveram cinco fases de fundo, respectivamente em novembro de 2008, dezembro de 2012, janeiro de 2016, janeiro de 2019 e março de 2020. Antes da emergência do fundo de mercado, é frequentemente acompanhada por apelos de alto nível para expectativas de estabilidade e pela introdução intensiva de políticas de salvamento por parte dos reguladores financeiros, cuja maioria é reconhecida como o fundo de política. Após a confirmação do sinal de fundo da política, há vestígios a seguir, quer se trate da correção de políticas regulatórias precoces demasiado rigorosas ou da ponderação de políticas de estímulo monetário e fiscal.
2. O ciclo de "fundo da política - fundo do mercado - fundo econômico" de uma ação é relativamente claro. O fundo do mercado geralmente fica atrás do fundo da política por cerca de 1-3 meses. O efeito inicial da força política levou à expectativa do mercado para a economia futura do pessimismo ao otimismo. O fundo econômico geralmente fica atrás do fundo da política por cerca de 3-6 meses, indicando que os fatores negativos que suprimiram o mercado no estágio inicial foram fundamentalmente mitigados, e então as ações começaram a estabilizar e se recuperar do fundo.
3. Para as ações do fundo da política para o fundo do mercado, embora o rendimento do índice de base ampla ainda seja negativo e acompanhado pelo declínio compensatório de indústrias fortes, o estágio com a maior inclinação de declínio do mercado passou, e oportunidades estruturais estão surgindo gradualmente. As ações não estão sem oportunidades. Os setores com os fundamentos mais lógicos e o desempenho mais determinístico são as principais linhas que lideram o aumento neste período, como o setor TMT de fevereiro a março de 2020 e as ações de pequena capitalização no 4º trimestre de 2018. No entanto, a recuperação da indústria supervendida na fase inicial muitas vezes não é sustentável.
No final de Março deste ano, a intenção negativa de ajustamento político do comité de supervisão financeira foi claramente respondida pelo mercado de acções A no final de Abril deste ano. A probabilidade de fundo de mercado será defasada. Atualmente, as ações ainda estão na fase de moagem inferior. A confirmação do sinal de fundo de mercado precisa ver a força adicional de políticas não convencionais, a estabilização do fundo macroeconômico e a mitigação de distúrbios negativos no exterior.
5. Em termos de alocação da indústria, concentramo-nos em três oportunidades de investimento desde o final desta rodada de políticas até o fim do mercado. Primeiro, variedades pós-cíclicas que ficam atrás das mudanças do ciclo econômico e podem refletir a inflação, incluindo carvão, petróleo e petroquímico, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, etc. Em segundo lugar, grandes setores financeiros como o imobiliário com forte expectativa de política de relaxamento marginal e bancos beneficiando da estabilização da cadeia imobiliária. Em terceiro lugar, o setor de crescimento subvalorizado com suficiente ajuste precoce e desempenho de custos atual começou a aparecer, incluindo TMT, medicina e biologia, etc.
