Quatro níveis e onze indicadores do “fundo grande” do histórico de recuperação
Desde o século XXI, as ações sofreram cinco contínuas quedas acentuadas, a saber: declínio acentuado da reforma das ações + aperto da política de 2004 a 2005; A crise hipotecária do subprime + o aperto das políticas em 2008 caiu acentuadamente; De 2011 para 2012, a mudança do impulso económico + o aperto das políticas diminuiu acentuadamente; A desalavancagem + a valorização do abate caiu acentuadamente de 2015 para 2016; O atrito comercial sino-americano + aperto da política em 2018 caiu drasticamente.
1. Onde está o mercado atual?
Foram selecionados 11 indicadores em quatro níveis, incluindo nível de transação (declínio, volume de negócios, taxa de faturamento), nível de avaliação (PE, PS, PEG), nível de capital (Novo Fundo de Desenvolvimento, atividade financeira) e Fundamentais (margem de lucro bruta, PIB, taxa de crescimento das finanças sociais). Globalmente, os quatro indicadores de nível mostram que é difícil dizer o “fundo” da história atualmente: o sentimento no nível da transação não atingiu o ponto de congelamento; O valor absoluto da avaliação é baixo, mas o valor mais alto precisa ser digerido ainda mais; Fundos incrementais mostram uma forte atmosfera de espera para ver; A resposta do mercado aos fundamentos é “de rápido para lento”, e a dedução lógica é “de lento para rápido”.
2. o desempenho da placa anterior de “fundo grande” na segunda rodada, e a estratégia de aftermarket de “navegação”:
Com base no desempenho histórico de cinco vezes, a grande placa de valor de mercado é relativamente resistente ao declínio antes da parte inferior, a placa de produtos de recursos financeiros, imobiliários, pós ciclo e upstream é relativamente resistente ao declínio, a pequena placa de valor de mercado é a pioneira de recuperação após a parte inferior, e a probabilidade de excelente desempenho de TMT, equipamentos de energia, energia nova e indústria militar é relativamente grande.
Pesquisa e julgamento da tendência geral: retorno à melodia de “focar em mim” e prestar atenção à verificação dos fundamentos
A recente recuperação vem da reparação de choque após a ventilação concentrada do pânico. Para a sustentabilidade, devemos observar se a influência dos fatores de perturbação é totalmente precificada. O ajuste que começou em meados de dezembro do ano passado começou com as preocupações do mercado sobre a economia da China – esperar e ver por fundos incrementais, o frio contínuo de novos fundos de desenvolvimento – a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia – preocupações de estagflação global – o aumento da taxa de juros do Fed – perturbação por outros eventos, etc.
Em termos de perturbação externa, conflito geopolítico e aumento da taxa de juros alimentado, o mercado tem gradualmente preços, e o ritmo de uma ação voltou a “me dominado”. As ações dos EUA basicamente recuperaram o terreno perdido desde o conflito entre a Rússia e a Ucrânia. Depois que as botas de aumento da taxa de juros desembarcaram, eles entraram no ciclo de contração, os fatores de perturbação externa gradualmente enfraqueceram, e o ritmo subsequente de uma ação retornará à melodia principal de “Eu dominei”.
A partir da operação econômica atual, o efeito da moeda larga e do crédito amplo tem aparecido gradualmente. Os dados mostram que a economia alcançou um bom começo de janeiro a fevereiro, mas, por um lado, o lado da demanda ainda é fraco, e a recente epidemia também teve um certo impacto na economia em março. Portanto, no pibd5 deste ano5 Sob a meta de crescimento constante de cerca de 5%, espera-se que o espaço para as políticas de acompanhamento aumente, incluindo política monetária, política fiscal e política industrial. Além disso, resolvemos as políticas industriais emitidas pelo governo central após as sessões de 2012 e 2018 (veja o texto para detalhes). Após as sessões de 2012, as orientações políticas incluem principalmente consumo, proteção ambiental, agricultura e imóveis. Após as sessões de 2018, as orientações políticas incluem principalmente veículos novos de energia, circuitos integrados AI, 5g.
No nível do capital, a atmosfera de espera para ver os fundos incrementais ainda é forte. Por um lado, a emissão de fundos públicos ainda está no ponto de congelamento. Em março, 24 novos fundos foram emitidos com uma participação total de 11,4 bilhões. Desde janeiro, novos fundos foram cortados. Por outro lado, a saída líquida de fundos do norte nesta semana foi de quase 13 bilhões de yuans, com uma saída líquida por três semanas consecutivas. Em março, a saída líquida ultrapassou 63 bilhões de yuans, o segundo maior recorde mensal de saída líquida na história do norte, perdendo apenas para março de 20 anos. No entanto, na história da conexão de estoque de terra, houve apenas três saídas líquidas por dois meses consecutivos. A faixa de saídas líquidas de frequência semanal sobreposta diminuiu gradualmente e a margem de impacto futuro enfraqueceu.
Ao nível do mercado, retomamos cinco acentuados declínios consecutivos de uma ação desde o século XXI, a saber: declínio acentuado da reforma das ações + aperto da política de 2004 a 2005; A crise hipotecária do subprime + o aperto das políticas em 2008 caiu acentuadamente; De 2011 para 2012, a mudança do impulso económico + o aperto das políticas diminuiu acentuadamente; A desalavancagem + a valorização do abate caiu acentuadamente de 2015 para 2016; O atrito comercial sino-americano + aperto da política em 2018 caiu drasticamente. Ao comparar com o histórico “fundo”, selecionamos quatro níveis e onze indicadores para observar. Uma conclusão importante é que a resposta do mercado aos fundamentos é “de rápido para lento”, e a dedução lógica é “de lento para rápido”. Mantendo a visão recente, acreditamos que a reparação de choque deve continuar, mas atualmente, recomenda-se concentrar em ações individuais sobre o índice, prestar atenção à verificação dos fundamentos no período da janela de desempenho do primeiro trimestre e estabelecer três linhas principais no mercado futuro:
1) linha principal de crescimento constante: selecione as metas com baixo valor e alto fluxo de caixa de dividendos. A partir da operação econômica atual, o efeito da moeda larga e do crédito amplo tem aparecido gradualmente. Os dados mostram que a economia alcançou um bom começo de janeiro a fevereiro, mas o lado da demanda ainda é fraco, e a recente epidemia repetida também teve um certo impacto na economia em março. Portanto, no PIB deste ano 5 Sob a meta de crescimento constante de cerca de 5%, espera-se melhorar o espaço para as políticas de acompanhamento, incluindo política monetária, política fiscal e política industrial. Na direção do setor, a cadeia imobiliária de infraestrutura impulsionada pela “velha economia” e a nova energia, circuito integrado, inteligência artificial e 5g impulsionada pela “nova economia” merecem atenção. Índice leve e ações individuais pesadas, e metas de tela com baixo valor, altos dividendos e bom fluxo de caixa.
2) linha principal da inflação: sob o padrão de estagflação global, espera-se que a energia e outras commodities a granel permaneçam em um nível elevado. Da perspectiva do mecanismo de transmissão do aumento do preço do petróleo, podemos prestar atenção às oportunidades de investimento de três cadeias: primeiro, petróleo bruto e produtos diretamente relacionados, segundo, produtos químicos intermediários e downstream, e terceiro, pode impulsionar todos os produtos de recursos Sob a demanda de cauda gorda em países desenvolvidos + demanda da China por crescimento constante, os produtos de recursos upstream devem se beneficiar do apoio do lado da demanda. De nosso penteado anterior do expresso de negócios de empresas de ações A de janeiro a fevereiro, a lucratividade de produtos de recursos e indústrias na cadeia industrial é excelente, muito maior do que a das indústrias de consumo, e não inferior à placa de crescimento conhecida por sua alta prosperidade.
3) linha principal de desempenho de custos: selecione metas de crescimento com PEG 1. O ajuste das ações de trilho na fase inicial é relativamente suficiente, e as perspectivas de mercado reproduzem a escassez e o alto crescimento do desempenho de custos e layout a longo prazo de indústrias vantajosas. O plano de alto nível para a energia de hidrogênio foi anunciado no meio desta semana. O documento mostra que, em 2025, o número de veículos de célula de combustível será de cerca de 50000, um número de estações de abastecimento de hidrogênio será implantado e construído, e a capacidade de produção de hidrogênio de energia renovável atingirá 1 China Vanke Co.Ltd(000002) 00000 toneladas / ano. Atualmente, muitas cidades passaram o piloto e promoveram o desenvolvimento da pista de energia de hidrogênio. Esperamos que as políticas de acompanhamento e planos para energia eólica, fotovoltaica e novos veículos de energia serão implementados um após o outro, eo desenvolvimento da pista industrial terá uma longa inclinação e neve espessa. Indústrias vantajosas com competitividade central têm melhor capacidade de resistir a riscos e flutuações. Atualmente, sugerimos prestar atenção à verificação dos fundamentos, focar no relatório anual e no primeiro relatório trimestral, ter cuidado com expectativas de desempenho ruins e selecionar algumas metas de crescimento rentáveis com PEG 1.
Dicas de risco
A força política foi menor do que o esperado, o impacto de epidemias repetidas na economia foi mais do que o esperado e a perturbação externa foi mais do que o esperado.
