Perspectiva de uma semana
O discurso de Powell lançou um sinal falcão que superou as expectativas, sugerindo que as taxas de juros podem ser aumentadas em mais de 25bp mais de uma vez e cooperar com a contração da tabela. Olhando para trás sobre os ciclos anteriores de aumento da taxa de juros, o nível de inflação dos Estados Unidos manteve principalmente uma tendência ascendente no ano após o aumento da taxa de juros. Atualmente, uma série de dados de preços nos Estados Unidos estabeleceram um recorde de 30 anos, e importantes fatores de influência, como escassez de mão de obra e frustração da cadeia de suprimentos podem não ser efetivamente aliviados no curto prazo. Além disso, o preço internacional do petróleo bruto permaneceu alto devido ao conflito entre a Rússia e a Ucrânia. O impacto dos conflitos geográficos sobre os preços do petróleo na história é geralmente de curto prazo, mas o rápido declínio dos preços internacionais do petróleo desde então é principalmente acompanhado por recessão econômica. Combinado com o fato de que a diferença de taxa de juros entre 10 anos e 2 anos títulos do tesouro dos Estados Unidos diminuiu para 18bp a partir de 25 de março, a expectativa de recessão econômica nos Estados Unidos está aumentando.
Afetada por isso, a margem de juros da dívida entre a China e os Estados Unidos está no segundo nível mais baixo nos últimos dez anos, perdendo apenas para o final de 2018. Acreditamos que isso reflete principalmente a diferença entre a desaceleração econômica da China e alta inflação no exterior e mercado de trabalho apertado. A direção do crescimento estável da China através de flexibilização parcial e políticas monetárias e fiscais não mudará. A promoção do Fundo de Estabilidade Financeira mostra igualmente que o nível de tomada de decisão previu possíveis riscos e preparou antecipadamente instrumentos de resposta.
Atualmente, o ponto de dor da transmissão de moeda é principalmente no mercado imobiliário.A fermentação contínua do problema da dívida rongchuang acelerará o desalavancagem e a redução da capacidade da indústria imobiliária. Espera-se que até ao final do ano, a nova área de construção imobiliária caia para 1,3 bilhão de metros quadrados. Com o lado da oferta retornando ao nível desejado (geralmente espera-se que a demanda por imóveis possa suportar cerca de 1,4 bilhão de metros quadrados), a reviravolta do setor imobiliário também aparecerá.
No curto prazo, o mercado continuará a descer e mostrar um ponto baixo importante no segundo trimestre do ano. Consideramos que, até agora, a correcção dos stocks de crescimento é insuficiente no tempo e no espaço, pelo que este processo de descida do fundo destina-se principalmente a corrigir o desequilíbrio estrutural. É um evento de alta probabilidade que a taxa de juros real dos EUA continue a subir e se transformar em uma faixa positiva no futuro. Espera-se que o fundo final das ações dos EUA e o setor de crescimento da China também apareça.
Perspectivas a médio e longo prazo
Onde estão as acções agora?
Do ponto de vista espacial, o prêmio atual de títulos de ações subiu para mais de 3%. Julga-se que o mercado está entrando na área inferior. Empiricamente, o mercado geralmente terá um ponto baixo importante no próximo trimestre. Em termos de tempo, a partir das condições de sair do fundo, o ciclo financeiro chegou ao fundo, e o ciclo econômico ainda está em processo de queda, que pode durar até o primeiro semestre de 2023, mas o tempo de conclusão do fundo de uma ação não será posterior ao ciclo econômico.
A principal contradição da quase estagflação na economia chinesa é: 1. A atração de imóveis e infra-estruturas sob demanda estagnou, resultando em baixo investimento, renda salarial e desaceleração do consumo. 2. Falta estrutural da oferta causada pela transformação econômica. Por conseguinte, a variável central para que as acções saiam do fundo no futuro deve ser a implementação das questões regulamentares, de estabilidade e de abertura das indústrias e dos mercados a que foram respondidas na reunião extraordinária do comité financeiro, e não as políticas monetárias, tais como a redução das reservas mínimas e das taxas de juro.
Configuração da indústria de cima para baixo:
Otimista: 1. gargalo de fornecimento – carvão e lítio; 2. Turn da indústria – indústria militar; 3. Ciclo ponto baixo – reprodução; 4. rápido crescimento na demanda – fotovoltaica e veículos elétricos.
Atenção: 1. Imobiliário (a concentração aumentará após desalavancagem); 2. Internet líder (baixo PE, alto fluxo de caixa, recompra ativa, negócios podem ser limitados, mas a capacidade de operação sustentável não foi danificada, mas há diferenças no crescimento futuro).
