Macro
Afetado pela alta base do ano passado, o crescimento do lucro de janeiro a fevereiro foi significativamente menor do que o do ano passado. Especificamente, de janeiro a fevereiro, a taxa de crescimento anual dos preços dos produtos industriais caiu e a margem de lucro da empresa caiu drasticamente, levando o crescimento do lucro da empresa a desacelerar significativamente. Em termos de estrutura, a diferenciação da estrutura de lucro empresarial ainda é grave, a taxa de crescimento do lucro da indústria de mineração continua a aumentar, enquanto os lucros da indústria transformadora e da indústria de fornecimento de eletricidade, combustível e água estão sob pressão óbvia, o que impulsiona a proporção de lucro da indústria de mineração upstream para aumentar acentuadamente. Olhando para o futuro, o desenvolvimento sustentado e estável da economia industrial em 2022 ainda enfrenta muitos desafios, e é urgente continuar as medidas de crescimento estável.
Táticas
Recentemente, as relações econômicas e comerciais sino-americanas mostraram sinais de abrandamento. Depois de outubro do ano passado, as relações econômicas e comerciais dos EUA da China inaugurarão uma nova etapa de relaxamento, e não haverá progresso básico no futuro. Desde o atrito comercial entre a China e os Estados Unidos em 2018, houve duas flexibilizações periódicas. Durante este período, o desempenho geral do mercado de ações é bom. Além disso, a ocorrência de eventos de flexibilização do comércio tem um impulso significativo para o desempenho de curto prazo do mercado de ações. Espera-se que as indústrias de 352 commodities incluídas na lista de exclusão assumam a liderança em beneficiar.
Metalurgia
Esta semana, o mercado flutuava em um nível baixo, a volatilidade transversal diminuiu acentuadamente, e o mercado estava no estágio de choque inferior. Em termos de avaliação, CSI 500 e CSI 1000 estão no nível de "segurança" do quantil de avaliação. Eletricidade e serviços públicos, automóveis, varejo comercial, serviços ao consumidor e mídia estão no nível "perigoso" do quantil de avaliação. Do ponto de vista do capital no norte, a alocação de equipamentos de energia, novas energias, medicina e bancos, e as vendas líquidas de computadores, defesa nacional e indústrias militares e automóveis; Na sessão de negociação, os metais não ferrosos e a indústria leve apresentaram excesso de peso, com vendas líquidas de alimentos e bebidas, medicamentos e finanças não bancárias.
Metalurgia -- quantificação
O portfólio pb-roe-50 continuou seu excelente desempenho esta semana. O retorno excedente de CSI 500 é de 1,40%, o de CSI 800 é de 0,51% e o de todo o mercado é de 2,06%. Em termos de fatores principais, o fator BP apresenta bom desempenho, obtém uma renda de 0,48% e tem um efeito óbvio de valor de mercado; O fator de crescimento ganha um retorno positivo de 0,25%; O fator escala alcançou um retorno negativo óbvio de - 1,18%, e o efeito do valor de mercado pequeno foi óbvio. Em termos de desempenho de fator único, os fatores de avaliação tiveram bom desempenho e os fatores de crescimento recuaram significativamente.
Metalurgia
O fenômeno da quebra líquida da gestão financeira bancária ocorre com frequência, e inaugura um novo teste após a quebra da taxa de câmbio. No final de fevereiro, a escala dos fundos públicos atingiu outro recorde, e a taxa de crescimento dos fundos públicos na China foi significativamente superior ao nível global. Nesta semana, as ações de emissão de novos fundos diminuíram, com um total de 14,469 bilhões, com uma média de 467 milhões. Além do índice de fundos de dívida pura de médio e longo prazo, o índice de fundos caiu de forma geral. O fluxo líquido de ETF transfronteiriço e ETF de ações foi de - 2,014 bilhões de yuans e - 9,549 bilhões de yuans, respectivamente.
Rendimento fixo -- dívida de crédito
Em termos da escala de emissão do mercado primário: de 20 de março a 26 de março, um total de 270612 bilhões de yuans de obrigações de crédito (obrigações corporativas, obrigações corporativas, notas de médio prazo, obrigações de financiamento de curto prazo e instrumentos direcionais) foram emitidos, uma diminuição de 13,31% semanalmente; O reembolso total foi de 263,12 bilhões de yuans, e o financiamento líquido foi de 7,492 bilhões de yuans, uma diminuição de 65,39% em uma base semanal. Um total de 150 títulos de investimento urbano foram emitidos, com um montante de emissão de 60,299 bilhões de yuans. Em termos de volume de negociação no mercado secundário: um total de 714773 bilhões de títulos de crédito foram negociados esta semana.
Rendimento fixo -- obrigações convertíveis
Combinado com o mercado de ações A, acreditamos que os investidores podem considerar as seguintes direções na posterior alocação de títulos conversíveis: 1) os investidores podem prestar atenção aos títulos conversíveis correspondentes à indústria de plantio e agroquímica. 2) O crescimento estável ainda é a linha principal. Quando a confiança do mercado não se recuperou totalmente, recomendamos aos investidores alocar títulos convertíveis correspondentes a materiais de construção, operação fotovoltaica, rede elétrica e outros setores. 3) Os relatórios anuais das empresas listadas entraram no período intensivo de divulgação, e o mercado de relatórios anuais ainda é digno de atenção dos investidores, especialmente para as empresas listadas cujo desempenho se espera superar as expectativas e cuja situação é invertida, eles podem organizar seus títulos convertíveis antecipadamente.
Rendimento fixo - dívida de taxa de juro
A reunião executiva do Conselho de Estado decidiu implementar o regime político de redução em larga escala do imposto sobre o valor acrescentado. O Ministério das Finanças e a Administração Fiscal do Estado emitiram conjuntamente um anúncio para expandir o âmbito da política de dedução de IVA incremental às pequenas e micro empresas elegíveis. A LPR da China em março permaneceu inalterada por dois meses consecutivos. Esta semana, os rendimentos das obrigações dos EUA subiram rapidamente em geral, e a curva de rendimento das obrigações do Tesouro pendurou de cabeça para baixo. Esta semana, o nível de capital convergiu, e a taxa de recompra limitada de curto prazo aumentou principalmente. No mercado secundário, os futuros de obrigações do Tesouro fecharam, os rendimentos das obrigações do Tesouro flutuaram e as taxas de juro de curto prazo subiram.
