Principais pontos de investimento:
Fed taxa de juros alta pouso, pode começar a encolher a tabela
1) o Fed aumentou as taxas de juros em linha com as expectativas. Em 17 de março, o Federal Reserve realizou uma reunião da FOMC e anunciou que iria aumentar a taxa de juros alvo dos fundos federais para 0,25% – 0,50%, em linha com as expectativas do mercado.
2) encolher o medidor ou abri-lo em maio. Powell disse em uma conferência de imprensa de acompanhamento que o plano de redução será anunciado logo que maio. O quadro do plano de redução será semelhante à última vez, mas a velocidade de redução será mais rápida do que a última vez.
Tomando a história como espelho: Seis contrações na história da Reserva Federal
Como a escala e a estrutura do balanço do Fed sofreram mudanças qualitativas antes e depois da crise hipotecária subprime, e há grandes diferenças na escala e finalidade da redução, dividimos as seis reduções em duas categorias: antes da crise e depois da crise.
1) contração de cinco mesas antes da crise: lidar com a inflação e contração passiva da tabela são as principais razões. Em 19201921, 19471951 e 19781979, as três escalas baixas eram para lidar com a inflação grave causada pela “economia de guerra” e pela segunda crise petrolífera; A redução da escala de 1930 a 1931 foi uma redução passiva da escala causada pelo colapso de um grande número de bancos durante a grande depressão; A contração em 20 Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) é a contração de retirada a curto prazo após a provisão temporária de liquidez.
2) uma contração após a crise: normalização monetária após flexibilização quantitativa (QE). Depois de três rodadas de QE em larga escala, os ativos do Federal Reserve subiram para US $ 4,5 trilhões de US $ 950 bilhões em agosto de 2008. A redução da escala é passiva (reduzindo a escala de vencimento de títulos de tesouraria e reinvestimento MBS) e aumentando gradualmente o limite superior da redução da escala (a escala inicial de redução da escala é de US $ 10 bilhões / mês e o limite superior é de US $ 50 bilhões / mês). A duração é de cerca de 2 anos e a escala de redução da escala é de cerca de US $ 700 bilhões.
3) o ritmo e a escala desta rodada de encolhimento de mesa são mais rápidos e maiores: referindo-se à escala inicial da rodada anterior de encolhimento de mesa e à proporção do limite superior de encolhimento de mesa no total de ativos do Federal Reserve, estima-se que a escala inicial desta rodada de encolhimento de mesa é de cerca de US $ 20 bilhões por mês e o limite superior de encolhimento mensal de mesa é de cerca de US $ 100 bilhões.
Qual foi o desempenho das principais categorias de ativos durante o período de contração?
1) Mercado obrigacionista: na fase de aperto monetário, o spread da taxa de juro das obrigações dos EUA de 10y-2y continuou a diminuir. Após o início da contracção da tabela, a taxa de juro de longo prazo das obrigações dos EUA aumentou significativamente, e o spread da taxa de juro entre a China e os Estados Unidos continuou a diminuir durante a contracção da tabela.
2) mercado de ações: durante a implementação do aumento da taxa de juros e o período de aumento da taxa de juros + contração da tabela, o mercado de ações global geralmente caiu.
3) commodities a granel: o índice do dólar dos EUA é forte como um todo, enquanto o Índice de Commodity do Sul da China, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) índice e preço do petróleo bruto caíram, e o ouro é relativamente forte no estágio de aumento da taxa de juros e aumento contínuo da taxa de juros. Perspectivas de ativos da China: o mercado de ações deve estar alerta para a possível saída de capital causada pelo aumento da taxa de juros de longo prazo de nós e a supressão do apetite ao risco após a implementação da contração da tabela em maio. Mercado obrigacionista: nesta fase, os fundamentos econômicos da China continuam a ser a principal contradição: sob a influência da epidemia, a pressão de crescimento estável aumentou, a expansão do crédito é fraca e a política monetária de acompanhamento ainda é possível ser mais relaxada.
Dicas de risco
As políticas macroeconómicas e industriais mudaram mais do que o esperado.
