Síntese macroeconómica da China
Acreditamos que existem três razões principais para não reduzir as taxas de juros:
Primeiro, desde o final do ano passado, o governo central forneceu munição suficiente para "crescimento estável". Desde a redução do rácio de reservas de depósitos das instituições financeiras em Dezembro do ano passado até à redução da taxa de juro MLF no início do ano, o banco central concedeu crédito suficiente ao mercado. Além disso, o banco central entregou mais de 1 trilhão de yuans de lucros do saldo para as finanças centrais, o que não só reduziu o custo dos bancos, mas também aumentou a capacidade do Ministério das Finanças de reduzir impostos e taxas, abrindo caminho para o poder fiscal este ano. Em segundo lugar, os dados económicos de Janeiro a Fevereiro excederam significativamente as expectativas, e a necessidade de uma maior flexibilização monetária a curto prazo não é elevada. Após o lançamento dos dados, o escritório de informação estatal disse em um comunicado de imprensa que "a economia da China tem mostrado explosões de calor", ou isso significa que o efeito do "crescimento estável" no estágio inicial do curto prazo é gradualmente refletido. Terceiro, evitar conflitos diretos e diretos entre a China e as políticas monetárias dos EUA e evitar flutuações violentas no mercado de capitais. O aperto de liquidez do Fed afetará o mercado de capitais da China a partir dos canais de taxa de juros e taxa de câmbio. Além disso, o declínio acentuado anterior de uma ação deveu-se mais ao declínio do apetite pelo risco.O comitê financeiro realizou uma reunião especial para impulsionar o desempenho de custos do mercado do que o relaxamento da política monetária.
Olhando para trás, acreditamos que a janela de RRR e redução da taxa de juros em abril ainda é esperada. De um ponto de vista fundamental, a nova situação epidêmica na China aumentou acentuadamente em março, e a recuperação da produção e da demanda foi interrompida novamente. Do ponto de vista da pressão sobre os custos bancários, o recente aumento da taxa de juro dos certificados de depósito indica que a pressão atual sobre as responsabilidades bancárias está aumentando gradualmente. Sob a grande pressão sobre a economia ao longo do ano, os bancos precisam obter lucros adicionais para a economia real, ou isso significa que a taxa de juros da política precisa diminuir para aliviar a pressão sobre as responsabilidades bancárias. Do lado emocional, por um lado, do ponto de vista dos riscos externos, ainda há incerteza sobre o incidente ucraniano russo. Por outro lado, após a reunião da Comissão de Estabilidade Financeira, a estabilização do sentimento do mercado também se baseia no otimismo das seguintes políticas: se as políticas falharem em acompanhar o tempo, o impacto negativo do lado emocional no mercado de capitais será exacerbado.
Resumo macroeconómico ultramarino
O destaque do discurso de Powell: o mercado de trabalho é muito forte e extremamente tenso. Em comparação com antes da epidemia, há mais vagas de emprego atualmente, mas a taxa de desemprego é mais alta. Atualmente, um candidato a emprego corresponde a um recorde de 1,7 vagas de emprego. Um número recorde de pessoas desiste todos os meses, principalmente por outro emprego com salário mais alto. Os salários nominais estão subindo à taxa mais rápida em décadas, com salários na parte inferior e o maior aumento na produção e trabalhadores não gestores. Razões: 1) a taxa natural de desemprego pode aumentar temporariamente, e a pressão salarial é maior para qualquer nível de desemprego dado. 2) A taxa de participação no trabalho caiu drasticamente. Atualmente, o mercado de trabalho mostra um desequilíbrio óbvio entre oferta e demanda, e a política monetária não pode ser melhorada a curto prazo. As perspectivas de inflação deterioraram-se significativamente. Razões para o grande desvio das previsões de inflação: 1) a gravidade e sustentabilidade da fricção do lado da oferta são subestimadas, especialmente o aumento acentuado da procura de bens duradouros, resultando em inflação surpreendentemente elevada. A recuperação da oferta que o Fed quer parece provável vir com o tempo, mas o momento e a magnitude são incertos. A política monetária pode mudar rapidamente em tempos de turbulência. A previsão mediana após o aumento da taxa de juros da semana passada mostra que a taxa de fundos federais aumentará para 1,9% até o final deste ano e aumentará para uma taxa de juros normal de longo prazo superior ao esperado em 2023. A última declaração da FOMC também indica que o Comitê espera começar a reduzir o tamanho do balanço em sua próxima reunião
