Evento: de acordo com os dados do Escritório Nacional de Estatísticas, em março de 2022, o Índice de Gerente de Compras de Manufatura (PMI) da China foi de 49,5%, 0,7 pontos percentuais menor do que o do mês anterior, caindo na faixa de contração pela primeira vez em quase cinco meses; Em março, o índice de atividade empresarial não industrial foi de 48,4%, 3,2 pontos percentuais inferior ao mês anterior, e caiu na faixa de contração pela primeira vez em quase sete meses.
As observações são as seguintes:
Em março, os índices PMI das indústrias manufatureiras e não manufatureiras caíram para a faixa de contração, e o declínio foi significativamente maior, principalmente devido à recorrência em larga escala da recente epidemia na China. Isso se reflete particularmente no impacto na indústria de serviços: o índice de atividade empresarial da indústria de serviços em março foi de 46,7%, uma queda acentuada de 3,8 pontos percentuais em relação ao mês anterior, o que está em consonância com a lei geral de que o impacto da epidemia na indústria de serviços é mais significativo. Especificamente, os dados do PMI de março têm as seguintes preocupações:
Em primeiro lugar, PMI industrial e PMI não industrial caíram para a faixa de contração ao mesmo tempo, o que significa que os fortes dados de consumo, investimento e produção industrial de janeiro a fevereiro não são sustentáveis, e esses indicadores irão diminuir em certa medida em março. O comunicado da reunião ordinária do comitê de política monetária do banco central no primeiro trimestre de 2022 divulgado em 30 de março ressaltou que o atual desenvolvimento econômico ainda enfrenta "tripla pressão de contração da demanda, choque da oferta e enfraquecimento da expectativa". A reunião do comitê permanente nacional realizada em 29 de março também apontou claramente que "a atual situação internacional está se tornando mais complexa e severa, o desenvolvimento da China está enfrentando novos desafios e a pressão descendente sobre a economia está aumentando ainda mais".
Em segundo lugar, o índice de preços no PMI recuperou em março, principalmente porque a guerra ucraniana russa está empurrando significativamente os preços de produtos industriais a montante, como petróleo bruto, gás natural e alguns metais não ferrosos. Ao mesmo tempo, significa também que as dificuldades de funcionamento das indústrias a jusante, especialmente das pequenas e micro empresas, estão a intensificar-se. Em março, o PMI das pequenas empresas foi de 46,6%, embora ainda estivesse na faixa de contração, aumentou 1,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Julgamos que isso pode estar relacionado com o excesso de peso das políticas de apoio direcionadas às pequenas e micro empresas na fase inicial. No entanto, com a transmissão descendente dos preços upstream, o fraco consumo terminal e a dificuldade de acentuado aumento do IPC principal, o índice PMI das pequenas empresas continuará na faixa de contração profunda, o que não exclui a possibilidade de queda em abril.
Terceiro, o índice de atividade empresarial da indústria da construção em março foi de 58,1%, um aumento de 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior, e continuou a melhorar a um nível econômico muito elevado, impulsionado principalmente pela promoção acelerada do investimento estável no futuro próximo e pelo desenvolvimento moderadamente avançado de alguns grandes projetos e projetos de infraestrutura. Isso compensou em grande parte o arrasto do declínio imobiliário no índice PMI da indústria da construção. Esperamos que, a curto prazo, impulsionada pela aceleração do investimento em infraestrutura, a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos continue a manter uma alta taxa de crescimento e se torne o principal fator de apoio à estabilização do mercado macroeconômico. A reunião da comissão permanente nacional realizada em 29 de março exigiu que o montante das obrigações especiais emitidas antecipadamente no ano passado fosse emitido antes do final de maio e o montante emitido este ano fosse emitido antes do final de setembro, ao mesmo tempo que era necessário acelerar o início e a construção do projeto e formar a carga física de trabalho o mais rapidamente possível. Isto mostra que ainda há potencial para investimento em infra-estruturas no futuro.
Por fim, há grande incerteza nos dois principais fatores que afetam a tendência do PMI - situação epidêmica da China e conflito geopolítico externo. Isto significa que as macropolíticas na fase posterior continuarão a aumentar na direção de um crescimento estável, em que o ritmo de redução de impostos, redução de impostos e redução de taxas será significativamente acelerado. Espera-se que o "grande movimento" de redução da taxa de juros e das reservas mínimas na política monetária continue a ser implementado no segundo trimestre, e mesmo a possibilidade de ser lançado em abril não está excluída.
