Evento:
Em 31 de março de 2022, o National Bureau of Statistics divulgou o índice Manufacturing Purchasing Manager da China, o índice de atividade comercial não manufatureira e o índice de saída abrangente do PMI em março.
Principais pontos de dados:
O PMI industrial e não industrial caiu significativamente. Em março, o índice PMI da indústria transformadora foi de 49,5%, queda de 0,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior, o menor desde novembro do ano passado, e todos os subitens caíram em relação ao mês anterior. Originalmente, a taxa de PMI no mês após o Festival da Primavera provavelmente recuperou, mas o surgimento da epidemia fez com que o PMI diminua raramente no mês após o Festival da Primavera.
O índice de atividade comercial PMI da indústria não manufatureira também diminuiu. O índice de atividade comercial PMI da indústria não manufatureira foi de 48,4%, queda de 3,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, e o índice de produção abrangente PMI foi de 48,8%, queda de 2,4 pontos percentuais em relação ao mês anterior, indicando que o nível de prosperidade da produção e operação das empresas chinesas diminuiu.
As grandes empresas mantêm-se estáveis e a prosperidade das pequenas e médias empresas continua a ser fraca. Em termos de escala empresarial, em março, o PMI das grandes empresas permaneceu basicamente estável e superior ao ponto crítico, o PMI das médias empresas diminuiu 2,9 pontos percentuais, e o PMI das pequenas empresas subiu 1,5 pontos percentuais para 46,6%, mas ainda foi inferior ao ponto crítico, e a prosperidade foi fraca. Combinado com a ênfase da reunião regular do Comité de Política Monetária em “dar pleno cumprimento às funções duplas do montante total e da estrutura dos instrumentos de política monetária”, espera-se que a política monetária da China utilize ainda instrumentos de política estrutural, tais como pequenos e micro empréstimos inclusivos, para apoiar as pequenas e médias empresas.
A oferta e a demanda do mercado de manufatura enfraqueceram simultaneamente. Em março, o índice de produção PMI e o índice de novas encomendas foram de 49,5% e 48,8%, respectivamente, queda de 0,9 e 1,9 pontos percentuais em relação ao mês anterior, abaixo do ponto crítico, e os lados oferta e demanda enfraqueceram sincronicamente. Em março, o índice de importação foi de 46,9%, 1,7 pontos percentuais inferior ao do mês anterior. A demanda interna enfraqueceu, e o PMI novo índice de pedidos de exportação caiu 1,8 pontos percentuais para 47,2%, o que pode ser devido ao impacto da guerra ucraniana russa, a escalada de conflitos geopolíticos estrangeiros e a redução de pedidos de algumas empresas de exportação chinesas.
Os preços de produção estão subindo, e o espaço de lucro das empresas diminuiu. Em termos de preços de produção, o índice de preços de compra e o índice de preços à saída da fábrica das matérias-primas PMI aumentaram, em março, 6,1 e 2,6 pontos percentuais, respectivamente, em relação ao mês anterior, 66,1% e 56,7%, respectivamente. Além disso, o índice de tempo de entrega dos fornecedores diminuiu 1,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior, o que levou a dificuldades de transporte devido ao impacto da epidemia, o tempo de entrega dos fornecedores de matérias-primas na indústria transformadora continuou a desacelerar e o preço de produção aumentou devido ao impacto de conflitos geográficos externos. A diferença entre o preço do PMI à saída da fábrica e as matérias-primas mudou de – 5,9% para – 9,4%, queda de 3,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, e o espaço de lucro das empresas diminuiu.
O inventário de matérias-primas continua a ser digerido e o inventário de produtos acabados está sobrecarregado. Em março, o índice de volume de compras caiu 2,2 pontos percentuais, para 48,7%. Em termos de estoque, o índice de estoque de produtos acabados em março foi de 48,90%, alta de 1,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior, e o índice de estoque de matérias-primas foi de 47,3%, queda de 0,9 pontos percentuais em relação ao mês anterior, caindo por quatro meses consecutivos. O inventário de matérias-primas continua a digerir, e o declínio na demanda externa levou a um backlog de estoque de produtos acabados.
As expectativas de emprego e de negócios diminuíram. Em março, o índice de empregados da indústria transformadora foi de 48,6%, queda de 0,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior, e o índice de empregados não da indústria transformadora foi de 47,1%, queda de 0,9 pontos percentuais em relação ao mês anterior. Afetadas pelo aumento do preço das matérias-primas e pela redução das encomendas de exportação no lado da demanda externa, e o encerramento de algumas empresas, as atividades de produção e operação devem diminuir em 3 pontos percentuais para 55,7%, mas ainda acima do ponto crítico.
Em vez disso, o mercado de títulos “Good Out” caiu, e títulos de taxa de juros ou títulos de baixo nível flutuaram acentuadamente sob a entrelaçamento de longo e curto. Após a divulgação dos dados, o mercado de títulos continuou a diminuir, e os futuros de títulos do Tesouro a 10 anos caíram 0,21% no fechamento. Isso ocorre porque a epidemia se espalhou no continente em março. O mercado espera que os dados macroeconômicos em março sejam ruins. Após o anúncio do PMI, o mercado obrigacionista sairá do mercado positivo. Olhando para o futuro, o impacto da epidemia provavelmente será de curto prazo, com base na prevenção e controle rigorosos na China. Algumas cidades de segundo nível começaram a relaxar as restrições de compra, sobrepostas à cooperação das políticas de empréstimos à habitação e gradualmente melhoraram a confiança no crédito. A expectativa de uma política monetária ampla sempre existiu, e é possível pousar em abril. Sob o entrelaçamento de fatores longos e curtos, a taxa de probabilidade de títulos de taxa de juros mostra um mercado baixo e volátil, com boas oportunidades de negociação.
Dicas de risco:
A propagação da epidemia na China intensificou-se;
A crise geopolítica continua a fermentar;
A regulamentação monetária excedeu as expectativas.
