Macro comunicação e pensamento: se o fechamento continuar, qual será o impacto econômico?
No início deste ano, a situação epidêmica tornou-se cada vez mais grave. Embora os dados econômicos dos dois primeiros meses do ano tenham tido um bom desempenho, o surto arrastará o crescimento econômico novamente para o pântano de crescimento negativo? Temos de fazer uma avaliação cuidadosa.
A experiência urbana varia, e algumas são difíceis de substituir todo o país. Muitos estudos avaliam o impacto dessa rodada de epidemias no crescimento econômico com base na experiência de vedação e controle de algumas cidades desde a epidemia. No entanto, verificamos que devido à influência de fatores como o tempo de propagação da epidemia, estrutura industrial regional e medidas específicas de selagem e controle, o impacto da epidemia local no crescimento econômico urbano no passado foi muitas vezes muito diferente. Por exemplo, dos dois casos típicos de Yangzhou e Xi’an, o desempenho de consumo, investimento e exportação é completamente diferente. Além disso, julgar a tendência econômica nacional com base em algumas cidades é inevitavelmente tendencioso.
O fluxo de logística e pessoas está bloqueado, e o transporte reflete a economia. A chave para o impacto da epidemia na economia é que as medidas de prevenção e controle impedem o fluxo de pessoas e bens. Verificou-se que as mudanças do fluxo de tráfego após a epidemia de covid-19 refletiram melhor a recuperação econômica, especialmente em áreas como o consumo, que foram significativamente afetadas pela epidemia. Por exemplo, de acordo com o índice de congestionamento de 100 cidades divulgado pela Gaode, a mudança da taxa de crescimento anual é basicamente consistente com a mudança anual da taxa de crescimento zero social nacional.
O arrasto em março é OK e espera-se que fique em 5%. Em março, a taxa de crescimento anual de cem cidades índice de congestionamento tornou-se negativa. De acordo com sua relação correspondente com o zero social, espera-se que a mesma proporção de zero social em março seja de cerca de 1,3%, e o arrasto da prevenção e controle nacional de epidemias no zero social em março seja de cerca de 2-2,5 pontos percentuais. Com base nisso, julgamos que o impacto da epidemia no início do ano no crescimento econômico trimestral é de cerca de 0,6 pontos percentuais. De acordo com a tendência de crescimento económico no início do ano, espera-se que a taxa de crescimento do PIB no primeiro trimestre permaneça acima dos 5%.
Q2 tem a pressão máxima, e o impacto pode exceder 1%. De fato, a pressão da epidemia sobre o crescimento econômico pode se refletir mais em abril. Se a epidemia não puder ser efetivamente aliviada em abril e as medidas de prevenção e controle existentes continuarem a ser mantidas, a taxa de crescimento social zero pode cair novamente para a faixa de crescimento negativo, que diminuirá em mais de 6 pontos percentuais em um único mês em comparação com a tendência dos dois primeiros meses deste ano, correspondendo a arrastar o crescimento econômico trimestral em cerca de 1-1,5 pontos percentuais. Considerando as mudanças nos investimentos e exportações, o impacto real pode ser mais forte.A leitura do crescimento econômico no segundo trimestre deste ano deve atingir um novo baixo desde a recuperação da epidemia em 2021.
Restaurar a renda dos residentes é a chave para estabilizar a economia. A prevenção e o controlo das epidemias aumentarão efectivamente a pressão descendente sobre a economia, mas este problema não está completamente por resolver. Os Estados Unidos não estão “completamente planos” contra a epidemia, mas, desde o ano passado, a interferência da propagação da epidemia nos Estados Unidos na recuperação econômica realmente enfraqueceu, principalmente porque subsídios financeiros aos moradores garantem a resiliência da demanda. A perda de renda dos residentes chineses sob o impacto da epidemia não é pequena. Esforços para melhorar a renda e as expectativas dos moradores são a chave para estabilizar a economia sob a epidemia.
Exame de uma semana:
Situação epidemiológica: a pressão epidêmica na China não diminuiu, e muitos países relaxaram o controle de prevenção epidêmica. Em 3 de abril, havia mais de 11000 casos recentemente confirmados na China continental e 23000 em Hong Kong, Macau e Taiwan, respectivamente. Actualmente, os casos recentemente confirmados na China concentram-se principalmente em Xangai e Jilin. A situação epidêmica em Xangai é caracterizada pela agregação regional e distribuição em toda a cidade, e a situação epidêmica é grave e complexa. Na última semana, cerca de 10,06 milhões de novos casos confirmados de pneumonia por covid-19 foram registrados em todo o mundo, um decréscimo de 13,16% em relação à semana anterior. O novo diagnóstico da França foi contra a tendência, e o ponto de inflexão da epidemia na Coreia do Sul começou a aparecer. Houve 19,8 milhões de novos casos de pneumonia no mundo na semana passada, um decréscimo de cerca de 1,28% em relação ao mundial. Novas mortes na Alemanha aumentam e podem atingir o pico na Coreia do Sul. Muitos países relataram casos de infecção com a nova variante Xe cepa de Omicron, e muitos países relaxaram o controle epidêmico. A taxa global de vacinação da injeção de reforço excede 20%, e os Estados Unidos aprovam algumas pessoas para receber a segunda injeção de reforço.
No exterior: o emprego não agrícola dos EUA continuou a melhorar e o PMI da indústria atingiu um nível recorde. Biden apresentou um plano orçamentário de US$ 5,8 trilhões para o novo ano fiscal, propondo três objetivos: reduzir o déficit, fortalecer a segurança fora da China e promover o investimento nos Estados Unidos. O Federal Reserve ainda está falindo esta semana, e os rendimentos de muitos títulos do tesouro de longo e curto prazo têm estado de cabeça para baixo recentemente. A inflação elevada pode acelerar o ritmo das subidas das taxas de juro na Europa. Muitos funcionários do BCE disseram que a política de aperto é apropriada. O governador do Banco do Japão Haruhiko Kuroda disse que o Banco do Japão deve continuar a implementar medidas de estímulo. “Respirar rublo” ou abalar a hegemonia do dólar, e os Estados Unidos liberam suas reservas estratégicas de petróleo. O emprego não agrícola continua a melhorar ou a apoiar o ritmo das subidas das taxas de juro. O salário horário não agrícola aumentou ano a ano e mês a mês, e o nível salarial por setor aumentou significativamente ano a ano. A indústria de transporte e armazenamento arrastou para baixo o crescimento do emprego não agrícola. A taxa de desemprego nos Estados Unidos está próxima do nível pré-epidêmico, e a taxa de participação no trabalho está aumentando. A PCE atingiu 40 anos de alta ano após ano. O índice PMI da manufatura ism dos EUA atingiu um novo baixo desde setembro de 2020.
Preços: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) os preços grossistas subiram e os preços internacionais do petróleo caíram. Na semana passada, o índice de preços grossistas Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) do Ministério da Agricultura subiu mês a mês, os preços da carne de porco caíram ligeiramente, e os preços médios de 28 vegetais monitorados principais e 7 frutas monitoradas principais subiram ambos. Na semana passada, o preço médio do petróleo bruto Brent e do petróleo bruto WTI caiu mês a mês, o preço médio do carvão China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) caiu ligeiramente, e o preço médio do vergalhão continuou a subir.
Liquidez: a taxa de juros de emissão de certificados de depósito caiu e o índice do dólar americano caiu. Na semana passada, dividiu-se a taxa de juros dos fundos de curto prazo: a média semanal de dr001 diminuiu 32,9bp mês a mês, e a média semanal de dr007 aumentou 0,8bp mês a mês; A média semanal da taxa de juro Shibor de 3 meses sobe, e a média semanal da taxa de juro de emissão de certificados de 3 meses desce. A taxa de juros dos títulos aumentou, e a média semanal de 1 mês, 6 meses e 1 ano redescontrou a taxa de juros de ações estatais e títulos de prata recuperada. Na semana passada, o banco central realizou um total de 620 bilhões de yuans de recompra reversa e 5 bilhões de yuans de swap de notas centrais no mercado aberto. Na semana passada, um total de 190 bilhões de yuans de recompra reversa e 5 bilhões de yuans de swap de notas centrais expiraram no mercado aberto do banco central; Esta semana, 610 bilhões de yuans de repo reverso expirarão no mercado aberto do banco central. Na semana passada, o índice do dólar americano caiu e o RMB subiu ligeiramente.
Desempenho das principais categorias de ativos: as ações de Hong Kong recuperaram e os rendimentos das obrigações do tesouro caíram. Na semana passada, os principais índices das ações de Hong Kong subiram, e as ações também se recuperaram. Exceto o Dow Jones, os outros índices das ações dos EUA subiram, e o mercado de ações japonês liderou o declínio global. Os três principais setores em que as ações chinesas subiram na semana passada foram imóveis, materiais de construção e bancos. Na semana passada, o rendimento médio semanal dos títulos do Tesouro a 10 anos diminuiu 3,5bp, e o rendimento médio semanal dos títulos CDB a 10 anos diminuiu 3,1bp.
Dica de risco: mudanças políticas, recuperação econômica é menor do que o esperado.
