Liquidez macro global
A Reserva Federal iniciará a contracção logo em maio. Na reunião FOMC do Federal Reserve em 17 de março, Powell disse que a redução da tabela começaria logo que maio. O quadro básico é semelhante ao último ciclo de redução, mas o ritmo será mais rápido. O método de redução de formulários baseia-se principalmente no resgate passivo para reduzir a escala do balanço.No futuro, os empréstimos hipotecários de pequena escala (MBS) podem ser vendidos para complementar o pagamento antecipado. Em 24 de março, Evans, membro do Federal Reserve, expressou seu apoio para iniciar uma rápida redução do balanço, e não descartou a possibilidade de reduzir o balanço e aumentar as taxas de juros na mesma reunião. Em 23 de março, os ativos totais do Federal Reserve aumentaram cerca de 51,8 bilhões de dólares em comparação com duas semanas atrás, incluindo um aumento de cerca de 5,8 bilhões de dólares em títulos do tesouro.
Os preços continuam a subir e as taxas de juro vão subir para um nível neutro. O núcleo PCE dos Estados Unidos atingiu 6,4% em fevereiro, o nível mais alto em 40 anos. Além disso, as expectativas de inflação de médio e longo prazo nos Estados Unidos também estão aumentando. Atualmente, as taxas de inflação breakeven de 10 anos e 5 anos nos Estados Unidos atingiram 2,86% e 3,41%, respectivamente. Após a implementação da política de aumento das taxas de juros pela primeira vez, a expectativa de inflação dos Estados Unidos não foi suprimida, mas aumentou ainda mais. Em 22 de março, Powell declarou publicamente que a tomada de políticas do Fed deve se concentrar no progresso da inflação. Muitos membros do Fed disseram que as taxas de juros seriam elevadas para um nível neutro.
Liquidez macro da China
Em termos de volume, o incremento das finanças sociais em fevereiro foi inferior ao esperado, principalmente devido à fraca demanda efetiva da economia real. Em fevereiro, o incremento da escala de financiamento social foi de 1,19 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 531,5 bilhões de yuans. Em fevereiro, a taxa de crescimento do financiamento social foi de 10,2%, abaixo de 0,3 pontos percentuais mês a mês. O incremento das finanças sociais foi inferior ao esperado. A razão pode ser que a epidemia continuou a sobrepor fatores sazonais em fevereiro, resultando em fraca demanda pela economia real. A estrutura dos dados de crédito em fevereiro ainda precisa ser otimizada, e o desempenho de três financiamentos não padronizados e residenciais é ruim. Estruturalmente, os empréstimos residenciais continuaram a ser fracos em fevereiro, com um aumento homólogo dos empréstimos de curto prazo e de médio e longo prazo, principalmente relacionados com vendas fracas de imóveis. Os três financiamentos não padronizados diminuíram significativamente, e o novo valor agregado foi de - 505,3 bilhões de yuans. O financiamento obrigacionista das empresas diminuiu significativamente em janeiro, indicando que a demanda de financiamento de médio e longo prazo das empresas é fraca. Em fevereiro, o financiamento de títulos do governo atingiu 272,2 bilhões de yuans, um aumento de 170,5 bilhões de yuans ano a ano, e o financiamento de títulos do governo continuou a melhorar.
Em termos de preço, quando a expectativa de redução da taxa de juros falhou, a taxa de juros das obrigações do Tesouro a dez anos variou primeiro para cima e caiu após 23 de março. Após a conferência de trabalho econômica central em dezembro do ano passado, a política foi definida para estabilizar o crescimento e iniciar uma nova rodada de flexibilização. Como o banco central não conseguiu aumentar as taxas de juros em 15 de março, o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos da China subiu para 2,83% em 23 de março, atingindo o ponto mais alto nesta fase, e depois caiu ligeiramente. Em 30 de março, o rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos era de 2,77%.
Liquidez dos mercados bolsistas
Do ponto de vista da demanda de capital, em comparação com as duas semanas anteriores, o número de empresas de IPO recuperou, a escala de financiamento diminuiu e a escala líquida de redução do mercado de crescimento fixo e do capital industrial caiu nas últimas duas semanas. Em março de 2022, a pressão de levantar a proibição de ações recuperou ligeiramente.
Do ponto de vista da oferta de capital, a emissão total de fundos de ações nas últimas duas semanas foi de cerca de 7,18 bilhões de yuans, abaixo da emissão total de 8,23 bilhões de yuans nas duas semanas anteriores. Em março de 2022, havia 53 fundos de ações esperando para serem emitidos. De acordo com a meta de levantamento, se todos os fundos forem levantados com sucesso, espera-se trazer cerca de 184 bilhões de yuans de fundos incrementais para o mercado. Recentemente, a escala do saldo financeiro permaneceu estável, e a assinatura líquida do ETF mudou de positivo para negativo. Nas últimas duas semanas, o capital norte continuou a fluir de ações, com uma escala de saída líquida de cerca de 29,5 bilhões de yuans. Em termos de alocação da indústria, o capital norte aumentou a posição de equipamentos de energia, eletrônicos e carvão contra a tendência nas últimas duas semanas, e reduziu a posição mais. As indústrias estão concentradas principalmente em bancos, comunicação e equipamentos mecânicos. Nas últimas duas semanas, o fluxo líquido de fundos para o sul continuou, com um fluxo cumulativo de cerca de HK $ 28,9 bilhões, um aumento de cerca de HK $ 4,3 bilhões em relação às duas semanas anteriores.
Apetitividade e avaliação do risco
Em termos de apetite ao risco, o sinal de crescimento estável da China foi liberado ainda mais nas últimas duas semanas, o apetite ao risco do mercado gradualmente se recuperou, o prêmio de risco de ações caiu, o pânico do mercado diminuiu e a taxa de rotatividade de cada índice caiu significativamente, mas o sentimento de negociação do mercado ainda é pobre. Com a sucessiva desregulamentação das políticas imobiliárias locais e a clareza gradual da situação recente na Rússia e na Ucrânia, a proporção de ganhadores de ações A aumentou nas últimas duas semanas, e a renda dos fundos de ações aqueceu, mas ainda teve um desempenho inferior na maioria dos índices de base ampla. De uma perspectiva global, os riscos geopolíticos foram mitigados recentemente, os preços internacionais do petróleo bruto caíram, o sentimento do mercado no exterior aqueceu e a volatilidade do S & P 500 continuou a cair acentuadamente. Sob a influência do aumento da taxa de juros do Fed, o índice do iene depreciou-se acentuadamente e o preço do ouro continuou subindo. Em termos de ativos alternativos, a Rússia anunciou recentemente que consideraria aceitar o bitcoin como método de pagamento para suas exportações de petróleo e gás, o que impulsionou o aumento acentuado dos preços do bitcoin.
Em termos de avaliação, o apetite pelo risco do mercado global de capitais recuperou nas últimas duas semanas. No nível do índice, a avaliação do índice CSI 500 caiu para um mínimo de todos os tempos. A nível da indústria, a valorização de imóveis, carvão, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca e outras indústrias lideraram o aumento nas últimas duas semanas, e a valorização do setor financeiro ainda está no fundo da história.
Risco de liquidez superior às expectativas; O desenvolvimento económico é inferior ao esperado; Fricção Sino US aliviada; A situação epidêmica piorou mais do que o esperado.
