Principais pontos de investimento:
Macro: a nível internacional, a quinta rodada de negociações entre a Rússia e a Ucrânia foi construtiva e o conflito diminuiu; Ao mesmo tempo, o spread da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos diminuiu significativamente, e o spread da taxa de juros de obrigações de dez anos entre os dois países ainda está dentro de 50bp. No nível chinês, afetado pela epidemia, o PMI registrou 49,5% em março, queda de 0,7% em relação ao valor anterior. Tanto a produção quanto a demanda foram significativamente impactadas: no final da produção, as empresas foram afetadas pelo controle epidêmico e a produção e operação foram restringidas; Ao mesmo tempo, as vendas da empresa são desfavoráveis, o backlog de estoque aumenta e a disposição de reabastecer o estoque não é forte, o que impacta ainda mais a oferta. Do lado da procura, o consumo doméstico e o investimento empresarial são restringidos. Ao mesmo tempo, afetado por fatores internacionais, a subitem das novas encomendas de exportação do PMI em março diminuiu 1,8% em relação ao valor anterior, o impulso de exportação de curto prazo enfraqueceu-se e a pressão inflacionária aumentou. Por um lado, o aumento contínuo da taxa de juros do Fed está errado com o ciclo de política monetária da China. Por outro lado, a correção de deslocamento da oferta e demanda fora da China enfraqueceu a eficiência de substituição das exportações. Desde o final de fevereiro, o aumento dos preços internacionais do petróleo colocou certa pressão inflacionista sobre a China. Atualmente, a situação internacional é complexa e sombria, e o desenvolvimento econômico da China está enfrentando grande pressão. O Comitê Permanente nacional sublinhou que "devemos expandir o investimento financeiro efetivo e definir metas sem flexibilização"; A reunião regular da política monetária exige "o reforço do ajustamento cíclico cruzado e contracíclico, o reforço da implementação de uma política monetária prudente e a tomada da iniciativa de responder". Dados de alta frequência mostram que, no final de março e início de abril, a taxa de crescimento econômico ainda continuou a diminuir ano a ano. Espera-se que a taxa de crescimento do PIB no primeiro trimestre possa ser ligeiramente inferior ao centro-alvo de 5,5%. Ao mesmo tempo, combinado com o sinal de crescimento estável significativamente melhorado, o ponto baixo de crescimento econômico no primeiro trimestre ou no ano inteiro deve subir no início do segundo trimestre.
Ações: na semana passada, os principais índices globais foram dominados por choques, e a maioria dos mercados europeus e americanos fechou ligeiramente. O mercado chinês fechou-se geralmente. A Bolsa de Valores de Xangai 50, Xangai e Shenzhen 300 e outros índices foram mais resilientes, enquanto o quadro de ciência e inovação 50 e o índice China Stock Exchange 1000 caíram. O volume de negócios diário médio dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen foi de 927,5 bilhões de yuans, acima de + 9,4% na semana passada. Na semana passada, 22 indústrias subiram e 8 indústrias caíram; Imobiliário, materiais de construção, serviços ao consumidor e outras indústrias lideraram o aumento; Eletrônica, comunicações, militares e outras indústrias lideraram o declínio. Shipping, Fujian Free Trade Zone, imobiliário e outros conceitos lideraram o aumento; Conceitos como dissipação de calor, semicondutores de terceira geração e extração de lítio de lagos salinos levaram ao declínio. Afetado pela epidemia, o PMI caiu abaixo da linha de boom e bust em março, a pressão descendente sobre a economia aumentou, a política continuou a acelerar a força e o crescimento constante, e o rendimento invertido dos títulos do Tesouro dos EUA pode indicar a recessão econômica futura. Os dados econômicos do primeiro trimestre serão divulgados em abril. Devido ao impacto da epidemia, o crescimento econômico pode ser inferior ao nível alvo da política, e a política de crescimento estável da China pode ser reforçada ainda mais. Ao mesmo tempo, a prevenção e o controle da epidemia podem ser eficazes, mas o impacto negativo na economia ainda existe. A situação no exterior ainda é incerta, o Fed pode aumentar as taxas de juros em 50 pontos base, e a situação na Rússia e Ucrânia está em um impasse. A parte inferior da política do Índice Composto de Xangai 3000 foi relativamente clara, e espera-se que o mercado continue a explorar a parte inferior do mercado em abril. Sugere-se manter 60% das posições, com foco em setores como crescimento constante, aumento de preços e prevenção de riscos, como imóveis, construção civil, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, medicina, metais preciosos, etc.
Obrigações: o mercado de títulos voltou a acalmar na semana passada, com rendimentos subindo primeiro e caindo depois. Na semana passada, o LPR não foi ajustado, a taxa de juros dos títulos dos EUA subiu acentuadamente, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos e do CDB subiu ligeiramente de segunda a terça-feira, a direção do vento do mercado de títulos mudou de quarta-feira, e o mercado de títulos recuperou ligeiramente na quinta-feira e sexta-feira em antecipação ao investimento trimestral do Banco Popular da China. Não há eventos importantes no conjunto, e não há linha principal na serragem de curto prazo do mercado obrigacionista. O rendimento na extremidade do perímetro flutuava pouco, a curva de rendimento continuou a aumentar e a superfície do capital estava estável e solta. De repente, a China encontrou a rodada mais forte de epidemia da história, e espera-se que o mercado de títulos recupere no curto prazo sob a condição de fundamentos fracos e expectativas da política monetária. A recuperação da economia antes e depois da atual rodada de epidemia provocou alguma interferência na observação das tendências econômicas, enfraquecendo a preocupação do mercado obrigacionista de que a obstrução do "crédito amplo" e a fraca demanda imobiliária tenham arrastado para baixo a situação econômica. A evolução desta linha principal ainda é incerta, e continuará a dominar a tendência de médio prazo do mercado obrigacionista no segundo trimestre.
Atribuição de ativos: ações 25%, obrigações 25%, commodities 25%, REITs 25%.
Aviso de risco: a previsão de dados políticos e econômicos não é como esperado, e eventos de risco inesperados, etc; O grande portfólio de simulação de alocação de ativos é usado apenas para back testing, e a taxa de retorno passada não representa a situação futura.
