Pontos-chave do relatório
① o segundo trimestre é o período de janela para verificar a qualidade do crescimento estável. O valor de rastreamento dos dados mensais de alta frequência aumenta. O declínio em massa + estabilização econômica é a suposição de combinação ideal, e a recuperação do mercado tende ao estilo de crescimento. ② O estilo de capital nacional e estrangeiro no primeiro trimestre: a oferta pública aumentou constantemente em janeiro, aumentou ligeiramente em fevereiro, e o estilo nos primeiros dez dias de março foi caótico, e o valor nos últimos dez dias de março foi parcial; ① Valor parcial do capital estrangeiro: aumentar o ciclo e finanças, vender licor e bateria de lítio, e a nova energia prefere fotovoltaica; ① A redução da posição do fundo de retorno absoluto Q1 é uma conclusão perdida. Com referência à estabilização histórica da posição, o foco está em transformar a avaliação da matança em desempenho de matança; ⑤ No trimestre após o lançamento da epidemia nos últimos dois anos, o capital estrangeiro angariado publicamente aumentou suas posições e cresceu: Dianxin, eletrônica e medicina, reduziu suas posições e cresceu constantemente: bancos, imóveis e materiais de construção, mas capital estrangeiro continuou vendendo indústrias com consumo prejudicado; ⑥ A estratégia baseada em valor venceu este ano. A característica “guarda-chuva do mercado urso” da estratégia de altos dividendos de janeiro a março foi óbvia. A correspondência entre lucro e avaliação foi avaliada em fevereiro, e o portfólio pb-roe teve melhor desempenho no mercado volátil. ※No trimestre após o lançamento da epidemia nos últimos dois anos, o mercado se recuperou e aqueceu, a estratégia de crescimento foi obviamente dominante, as ações dez vezes e as novas ações secundárias foram fortes, e a estratégia de valor perdeu o mercado.
Corpo abstrato
Oferta pública: crescimento constante em janeiro, crescimento parcial em fevereiro, estilo caótico no início de março e valor parcial no final de março. ① Em janeiro, o estilo de oferta pública foi obviamente tendencioso em relação ao valor de mercado representado pela SSE 50 e CSI 300, enquanto o desvio em relação aos estilos de crescimento como índice de gema, Dianxin e medicina aumentou. ② Em fevereiro, o estilo de oferta pública foi equilibrado em direção ao crescimento, a indústria foi tendenciosa para o consumo e nova eletricidade, retirou-se do ciclo e desviou-se mais das finanças e da medicina. ① Nos primeiros dez dias de março, o mercado geralmente caiu, o grupo de oferta pública tornou-se mais fraco e não houve escolha de estilo consistente; No final de março, o mercado recuperou, o estilo de oferta pública mudou para o valor representado pelo CSI 300 e SSE 50, a indústria tendenciou para o setor de consumo e o desvio do estilo de crescimento do índice de gema, equipamentos de potência, eletrônicos e assim por diante aumentou.
Valor parcial do capital estrangeiro: aumentar o ciclo e finanças, vender licor e bateria de lítio, e preferir fotovoltaica para nova energia. ① Desde este ano, o capital estrangeiro aumentou o ciclo e as finanças, vendeu baterias de licor e lítio e preferiu a energia fotovoltaica para a nova energia. Compra das cinco principais acções: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Nari Technology Co.Ltd(600406) , Zijin Mining Group Company Limited(601899) , China Yangtze Power Co.Ltd(600900) . Redução das cinco principais ações: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , notícias do mercado de ações da China, Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) . ② Desde 15 de março, o influxo de capital estrangeiro acelerou, adicionando posições em baterias de lítio, fotovoltaicas e bancos, vendendo bebidas alcoólicas e indústria militar. Compra das cinco principais ações: Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Midea Group Co.Ltd(000333) , China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , notícias do mercado de ações da China, Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) .
A redução da posição do fundo de renda absoluta Q1 é uma conclusão perdida. Desde o início deste ano, os fundos de retorno absoluto recuaram significativamente com base em posições altas e patrimônio líquido baixo, e a probabilidade de posições foi reduzida no primeiro trimestre. No entanto, a partir da experiência histórica, o feedback negativo durou até um trimestre. Na última década, a redução da posição de renda fixa + fundos por mais de dois trimestres consecutivos só ocorreu nas duas rodadas de mercados de urso em 2015 e 2018. Além do impacto de liquidez, o mais importante no mercado de urso é que a pressão descendente da economia leva ao abate da avaliação para o abate do desempenho.
Resposta: como o estilo institucional mudou após a abertura do selo nos últimos dois anos. ① No trimestre após o lançamento da epidemia, a oferta pública aumentou significativamente sua posição, crescimento e consumo, e reduziu suas participações em setores de crescimento estável, como bancos, imóveis e materiais de construção. Entre eles, o crescimento é principalmente power on, eletrônica e medicina, e o consumo está concentrado nos setores afetados pela epidemia, como comércio e comércio, serviços sociais e serviços têxteis. ② O capital estrangeiro aumentou significativamente após a abertura da epidemia, incluindo baterias de lítio, fotovoltaicas, semicondutores, eletrônicos de consumo, serviços médicos e dispositivos médicos, e vendeu crescimento estável e as indústrias de consumo danificadas pela epidemia.
Desde este ano, a estratégia de valor obviamente ganhou. ① Desde este ano, o mercado global caiu drasticamente, e a estratégia de valor ganhou por três meses consecutivos. Entre eles, a característica “guarda-chuva do mercado de urso” da estratégia de alto dividendo é óbvia. ② A estratégia de dividendos altos é altamente defensiva, e o retorno excedente é maior no mercado em queda em janeiro. ① Em fevereiro, o mercado flutuou para cima, e a combinação de PEG e pb-roe teve um desempenho mais forte no mercado volátil. ① A estratégia de altos dividendos tornou-se o “lastro” no crash do mercado em março.
Retomação: a combinação de estratégias de crescimento é dominante após a situação epidêmica ser aberta. Um quarto após o surto ter sido aberto, o mercado recuperou e aqueceu, e a estratégia de crescimento foi obviamente dominante. A partir da experiência histórica, a carteira de ações dez vezes tem um desempenho mais forte durante o período em que o mercado é dominante e o mercado está subindo como um todo, como 2020q2; A estratégia sub-IPO é mais adequada para o mercado dominado por pequenas capitalizações e para o mercado global ascendente, como o de 2021q2; As estratégias baseadas em valor são mais propensas a ter um melhor desempenho em declínios de mercado ou mercados voláteis, enquanto têm tido um desempenho significativamente inferior no mercado de recuperação após a abertura da epidemia.
Nota: Este artigo refere-se a 2022 este ano e 2021 no ano passado.
Alerta de risco: risco de propagação da epidemia global e eficácia da vacina; O crescimento macroeconómico é inferior ao esperado; A inflação disparou acentuadamente a curto prazo e a política monetária apertou-se rapidamente; A experiência histórica não representa o futuro.
